【1月24日讯】国泰君安周一发布的2011年1月国内宏观月报指出，4季度GDP增长9.8%,“超出乐观预期”,但由于本轮经济回升的最大动力是存货周期的回补,其长期动力不足,因而GDP环比增速的高点或已出现,同比增速高点在11年2季度，全年新增信贷预计8万亿。

　　国泰君安指出，2010 年12 月的工业增加值环比趋势增速已经连续两月回落，持续动力不足，预计11 年前两月的工业增加值增速为12.4%，全年增速为12%。

　　国泰君安预计，2011 年1月CPI 为5.1%，PPI 为6.5%，上调11 年PPI 预测均值至7.8%，上调CPI 预测均值至4.8%。

　　受益贷款、外汇占款和企业存款的高增，2010 年12 月M2 和M1 继续保持较快增速，国泰君安预计2011 年1 月新增信贷12000 亿元，外汇占款维持在3000 亿以上，全年新增信贷8 万亿。

　　由于升值预期下热钱的汹涌而入，因而央行1 月再度上调存款准备金率，货币市场利率也再度飙升，甚至已经突破去年12 月高点。对于短期内的流动性，国泰君安认为仍无大碍，因而准备金率再度上调的预期也很难消除。

　　考虑到通胀上升与经济环比增速回落的影响，国泰君安预测在11 年1季度还有一次存贷款同步加息，二季度有一次存款单边加息，而下半年紧缩政策将逐步淡出。

　　从本轮紧缩周期来看，2010 年4 季可以视为紧缩的上半场，政策如疾风骤雨一样出台，而自11 年起紧缩政策将步入下半场，政策的出台势必要考虑经济的回落走势，其力度将逐步缩小。