业绩增长动因。1）公司的超硬及难熔材料制品（金刚石锯片、高速工具钢、钨钼制品等）、功能材料制品（非晶带材、稀土永磁等）、精细金属制品（药芯焊丝、粉末冶金等）等各主要材料产品的产销量均实现较快增长；2）推进钨钼难熔制品、高速工具钢、稀土永磁、非晶/纳米晶带材等产品的高端化发展，有效提升了公司材料主业的盈利能力；3）

　　第三季度公司难熔材料、非晶材料等节能环保项目获得中央企业基本建设贷款贴息资金2，111万元。

　　季度盈利保持较好的增长势头。分季度来看，2011年1Q、2Q、3Q各季度实现归属于上市公司股东净利润分别为0.44亿元、0.83亿元、0.90-1.05亿元；若剔除三季度获得的政府贷款贴息资金2111万元，3Q2011公司主业净利润约为0.72-0.88亿元，基本持平于2Q2011，但较3Q2010的0.62亿元同比增长16%-41%，仍保持了1Q、2Q净利润同比增长25%、68%的良好势头。

　　内外兼修策略化技术优势为规模效益。作为国内金属新材料技术龙头，去年起公司已投扩建了多个新材料产业化项目，包括非晶超薄带材、高速工具钢、高档聚晶金刚石、钕铁硼永磁、LED配套难熔材料、特种焊接材料、纳米晶超薄带及高端粉末冶金制品等先进金属材料产业化项目。为突破公司之前各项技术优势产品规模较小、盈利不强的发展瓶颈，公司今年起已重点采取整合内外资源，采取引入战略合作伙伴或OEM生产外包来做大新材料主业产销规模。2011年4月受让并增资天津三英焊业50.27%股权，使得公司药芯焊丝产能跃升至8万吨/年，占国内市场份额15-20%列第一；2011年7月控股子公司河冶科技引进法国Erasteel等战略投资者，以开拓高速工具钢海外市场及开发高端粉末高速钢。

　　维持”推荐_A”的投资评级。预计公司2011-2013年实现每股收益分别为0.40元、0.58元、0.83元，动态市盈率分别为45X、31X、22X；公司依托新材料技术优势并已逐步整合内外部资源，以做大材料主业规模与提升经济效益，业绩释放可能超预期，维持“推荐_A”投资评级。提示新材料项目产销进度可能不及预期、上游原材料价格波动之风险。