国泰君安2012年投资策略研讨会于11月24日在上海丽思卡尔顿酒店举行，东方财富网全程直播研讨会。国泰君安证券研究所分析师王峰发布2012年造纸轻工行业投资策略报告，其题为“估值趋于平稳，重点关注成长”。

　　◆ 本报告的主体逻辑思路主要有两点：一是认为造纸轻工行业或大多数公司的估值已平稳或合理(相对于其它行业公司)。二是认为11年4季度和12年1季度是行业景气底部。就细分行业来看，家具地板、文教用品、包装印刷行业或其公司具有更高的成长性，特别是其中的龙头企业，近年来通过品牌、渠道的建设与积累，以及IPO项目陆续投产，预期公司具有更高的成长性，我们给予增持的评级，造纸业鉴于其成长性一般，给予中性的评级，整个造纸轻工行业给予增持评级。

　　◆ 造纸业：由于受到宏观紧缩导致需求不足的影响外，自身产能偏大也是造成11年景气下滑的重要原因，印刷类用纸还要受电子媒质的冲击，处境更为困难。11年4季度与12年1季度将面临更为严峻的考验，不排除全行业性的亏损。在投资策略上，我们预计在一轮行情接近中期时介入可获取最佳收益，主要推荐太阳纸业(002078)、晨鸣纸业(000488)等。

　　◆ 家具地板行业：11年虽然间接受到国家调控房地产行业的影响，下半年外围环境不稳也打击了其出口，致使家具地板行业整体业绩也有下滑，但其消费属性，特别是优势公司加大国内销售渠道的拓展，大大抵消了不利因素的冲击，业绩依然保持强劲的增长。我们看好具有一定品牌效应和大力开拓国内市场渠道的公司，主要推荐索菲亚(002572)、美克股份(600337)等家具公司，其次对具有上下游产业链的地板公司兔宝宝(002043)、大亚科技(000910)等也可关注。

　　◆ 文教用品行业：主要是玩具类公司，出口占比较大，11年除受国内宏观紧缩影响外，下半年境外市场的复杂变化、人民币的持续升值、制造成本的不断上升等都对公司的销售产生一定的负面影响。但其消费属性，以及一定品牌效应和国内销售渠道的补充，大多数公司依然能保持增长，品牌公司增长更快。我们看好在品牌、渠道建设上具有优势的企业，推荐星辉车模(300043)、骅威股份(002502)、高乐股份(002348)、飞亚达等。

　　◆ 包装印刷行业：同样受到国内外大环境的影响，销售压力有所加大是其主要原因。面对成本的上升，无法完全转嫁，企业毛利率出现普遍下滑。上海绿新(002565)收入与净利润增速均超过40%，成为板块中表现最好的企业。我们认为包装行业具有很好的成长性，其中不少公司都是细分行业的龙头企业，且上市募投项目即将或已经投产，为公司业绩快速增长奠定基础。推荐上海绿新、永新股份、美盈森(002303)、通产丽星(002243)、浙江众成(002522)、东港股份等。