每日经济新闻记者 唐慧中

　　11月25日，国泰君安证券举办了2012年投资策略暨融资融券专场报告会，几名国泰君安信用部的专家重点讲解了可在熊市、震荡市中获利的方法，即融券做空。

　　《每日经济新闻》记者从报告会上了解到，在2012年融资融券的投资方面，国泰君安关注事件性驱动机会及规律性卖空机会。同时，ETF成为融资融券标的证券范围后，将大大丰富ETF的投资策略。

　　关注事件性驱动机会

　　国泰君安研究员刘沛介绍，典型的事件性驱动机会比如7月12日华兰生物 （002007，收盘价25.95元）发布公告称，下属3家贵州单采血浆站在8月1日前将被关停。到8月10日，华兰生物股价从36元跌至22元。此外，遭遇环保门事件的紫金矿业（601899，收盘价4.33元）、紫鑫药业（002118，收盘价13.21元）造假门等个股也出现了类似重大实质性利空，股价大幅下挫，为投资者提供了绝佳的融券做空机会。

　　个股受到事件性影响大跌属于非系统性因素。在基本面出现系统性风险，也就是大势不好时，同样是做空的好机会，这时可以选择对资金敏感的高贝塔行业股票，如证券、航空、煤炭、有色金属等。

　　此外，标的券范围的扩大也让套利套保和配对交易策略更加丰富。当有了很多种工具配合之后，融资融券就多出新的交易策略，如果能够理解并掌握好这一系列交易策略，无论市场如何变化，是涨是跌都有稳定的获利模式。

　　在融资融券交易中，利用融资杠杆这一特征，投资者只需缴纳一定的保证金，便可以向证券公司融入资金，同样可以做杠杆交易，为投资者提供了 “以小博大”的机会，起到了财务杠杆的作用。不过，杠杆效应在放大投资者自有资金收益的同时，也让投资者承担了更多的风险。

　　把握四大交易策略

　　国泰君安研究员刘沛介绍了四大融资融券交易策略：

　　第一，融资趋势交易策略：融资融券交易中，趋势是盈利的关键，把握趋势交易机会、因时顺势对投资者而言非常重要，在市场整体趋势或相关板块、个股趋势性较为确定的前提下，投资者利用融资的杠杆效应，获利的机会也会大大增加。

　　第二，逢低买入交易策略：当市场下跌进入尾声时，可以通过融资的方式逢低买入，通过杠杆放大效应，在市场回暖、股价回升时卖出获利。

　　第三，T+0交易策略：对短线交易的客户，融资融券可以帮助实现T+0交易，并且是融资、融券双向的T+0交易，如果融资买入当日可以通过卖券还款，融券卖出的当日可买券还券，融资融券T+0交易不会增加投资者融资的利息或融券费用。

　　具体说来可分为融资T+0策略：即投资者满仓持有股票A，当日低开融资买入股票A，拉高以卖券还款方式抛出自由资金持仓的股票A，归还当日的融资负债。这一方式的优点是可避免次日个股波动风险，获取当日因股价上涨带来的收益。另一个方式是融券T+0：即当天出现某些股票非实质性利好，高开低走，高开融券卖出，低点买券还券。与此类似，在事件性机会中也可以做T+0，即当事件性利空之初融券卖出，低点买券还券，当日锁定个股下跌带来的收益。

　　第四，配对交易策略：以相对价值策略中的统计套利模型为例。其基本原理是：两只股票具有某种历史相关性，当某个时刻这种相关性被打破，两者间将形成一个超过交易成本的价差，此时可在融资买入某只股票建立多头头寸的同时，融券卖空与该股票关联性较高的另一只股票，即建立空头头寸，两者匹配将构成“成对交易”，该策略可对冲掉这两只股票所处的行业或市场的风险，形成低风险的套利机会。

　　在报告会上，国泰君安研究员吴轶介绍2012年ETF纳入融资融券标的证券正在积极进行中，ETF融资融券有望迅速做大融资融券交易量并提升对ETF的需求，客户交易盈利模式增多，可以卖空ETF、做多股指期货，实现股指期货折价套利等。