如果东贝B是一只巨大的油桶，那么多家附着在它身上的利益平台就是插在这只油桶上的管子。一只浑身插满了管子的油桶，永远也无法装满。

　　证券时报记者 温文

　　经过对东贝B及各关联企业财务资料的研读，证券时报记者发现：2006年以来，东贝B管理层操纵上市公司对外输送巨额利益，将上市公司高速发展的成果大量转移至管理层控制的关联企业名下。正是体外循环的巨额财富，使管理层有能力秘密实施其曲线MBO计划。

　　增产增收不增利

　　伴随着十余年中国家电行业的高速成长，冰箱压缩机行业霸主东贝B成长性尤为惊人：2000年只有80万台冰箱压缩机产能，到2010年已实现1700多万台的产销量，连续6年蝉联全国第一。公司产能今年底将扩张到3000万台以上，跃居世界第一。

　　十余年间，由于掌握国际一流、国内领先的压缩机技术，东贝B的产业规模扩大了20多倍，公司销售收入从1999年的1.87亿元上升到2010年的37.7亿元。

　　东贝B的主营业务清晰，主要产品是冰箱压缩机，其历年公开财务数据具有较强的连贯性和可比性。虽然公司业务规模成长迅速，但并没有给东贝B带来成正比的业绩增长。

　　东贝B当年的招股说明书显示，1998年公司的净利润率高达22.92%。2002年开始，这一指标连续4年不足0.5%。近4年是公司压缩机规模高速扩张期，净利润率也只是在4%左右。

　　东贝B 2010年年报显示，公司合并报表净利润为1.5亿元，其中母公司净利润仅为810万元，与东贝B上市前的1998年3.2亿销售产生7342万元净利润相比，上市公司自身虽然销售收入增长到20亿元以上，但净利润水平却大步倒退。

　　上市公司增产增收不增利，是何原因？证券时报记者调查发现，自2006年开始，东贝B的一些关联企业成长之快，堪称传奇。

　　关联企业传奇成长

　　东贝B合并报表子公司欧宝机电于2006年4月注册设立，少数股东权益高达60%。2007年2月9日，注册10个月后，欧宝机电一期100万台产能建成投产。2007年底，二期项目投产，总产能达到300万台。

　　注册当年，固定资产仅5.4万元、厂房等生产设施尚未建成的欧宝机电，居然实现压缩机主营业务收入3981万元。2008年，全球金融危机对国内家电行业和机械制造行业冲击巨大，东贝B 2008年年报合并报表显示压缩机销售收入负增长。但欧宝机电当年压缩机销售收入却增长45%，实现净利润4556万元。生产同样的产品，欧宝机电业绩飞速增长而上市公司母公司却大幅下滑。

　　2009年，欧宝机电业绩继续大幅增长。经湖北大信审计的东贝B 2009年年报显示，欧宝机电净利润为1.008亿元，而母公司东贝B净利润仅为6009万元。2010年欧宝机电税前利润高达1.11亿元，成为国内冰箱压缩机行业当之无愧的明星企业。

　　东贝B的关联交易公司艾博科技成立于2006年10月16日，注册资本仅有1000万元，且再无股东后续出资。2010年3月，艾博科技在给大冶市政府的汇报材料中称，公司已拥有“800万套压缩机电机、400万件气缸座、200万件曲轴”的庞大生产能力。

　　艾博科技2010年财务信息显示，公司当年税后净利润5210万元，股东权益已高达1.11亿元，未分配利润9051万元。4年时间，艾博科技投资增值10倍。