经济观察网 记者 彭友

　　从11月28日起连续停牌的重庆啤酒（600132.SH），昨日晚间终于披露了乙肝疫苗揭盲工作会议相关信息。在相关结果并不明朗的情况下，持有者之一国泰基金开始提前计提该股带来的亏损。

　　公告显示，以北京大学人民医院为组长单位的“治疗用（合 成肽）乙型肝炎疫苗治疗慢性乙型肝炎的疗效及安全性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的 II 期临床研究” 主要疗效指标初步统计结果。

　　根据RPS公司提交的《项目统计分析工作进展说明》，目前已进行研究第76 周时 HbeAg转阴同时抗HBe转阳的血清转换应答率的统计分析工作，结果初步显示：安慰剂组应答率28.2%；治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗 600μg 组应答率 30.0%；治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗 900μg 组应答率 29.1%。

　　对于上述数据，重庆啤酒并没有做出进一步的专业解释。根据相关资料，HBeAg/抗HBe血清转换是指HBeAg转阴、HBeAb转为阳性，也就是是大三阳转为小三阳。大三阳是指病毒活动期，小三阳是稳定期，一些基本药物都能控制。公告中所说的应答率，就是大三阳转小三阳的比率。

　　有市场人士认为，安慰剂组的应答率28.2%；前述两种乙型肝炎疫苗的应答率也就在30.0%左右，意味着心理暗示作用是巨大的。该疫苗的效果则还不够明显。甚至有人直陈，实验组与对照组的数据差异如此之小，差异无统计学意义。这样的结果，对于重庆啤酒的股价而言，恐怕是个利空消息。

　　实际上，上述结果在该股动向上也显示出端倪。按照重庆啤酒此前的公告，该股原计划12月6日复牌，然而6日宣布继续停牌一天，7日又是继续停牌，这也导致市场的担忧加剧。

　　由于不少投资者对于重庆啤酒的乙肝疫苗研发寄予厚望，该股自2008年9月以来上涨了10倍。此次停牌前的11月24日，该股再度涨停，25日一度涨停后被打开，当天，两家机构席位分别出逃3667万元、3311万元。

　　从重庆啤酒的股东名单来看，大成基金是该公司最大的“粉丝”。今年3季度，大成基金旗下共有5只基金上榜，共持有3643.02万股。按照停牌前的收盘价81.06元计算，持股市值高达29.53亿元。

　　虽然最大的“粉丝”大成基金还没有明确表态，但没有登上股东榜的国泰基金却开始了迅捷的动作。该基金昨日晚间宣布，国泰基金管理有限公司自2011年12月6日起按指数收益法对所管理的证券投资基金持有的长期停牌股票进行估值，估值结果对基金资产净值的影响如下：重庆啤酒对国泰中小盘成长股票（LOF）的资产净值影响为-0.25%，对国泰金鹰增长股票影响为-0.09%，对国泰沪深300股票的影响为-0.02%。

　　据了解，对于机构投资者来说，他们对于该公司也分化为极端的两派，一派认为这是个世界性难题，由国内企业研发成功的几率很小。另一派则是对其强烈看好。兴业证券分析师王晞就认为，治疗性乙肝疫苗从机理上是可行的，最近几年的临床研究，将从实践上证明其可行性。

　　根据目前汇总的信息，我们认为该疫苗安全、有效，与现有治疗药物相比，具有副作用小、治疗效果持久、有效率高等特点，将给广大慢性乙肝患者带来治愈的希望。一旦该项目获得成功，在此机理基础上，有望继续研发其他针对此类病毒性疾病的药物，这一研发平台的价值潜力巨大。预估2011-2013 年EPS 分别是0.43、0.41 和0.44 元。鉴于治疗性乙肝疫苗的前景广阔，目前已经度过风险期，维持“强烈推荐”评级。

　　作者：彭友