高效节能电机代替传统电机是大势所趋，未来空间巨大。我国电机用电量占总用电量的比可达50%，占工业用电量的比重接近70%。因此，要降低单位GDP 能耗，在电机领域大有可为，而高效节能电机可作为节能的突破口。高效节能电机的节能效果显著，通常情况下，效率可提高3%-5%左右，其中稀土永磁电机的效率甚至可以提高10%以上。一方面，在降低GDP 单位能耗需求迫切，高效节能电机性能优越日益明显以及政策对低耗能电机淘汰时间表临近的背景下，我们认为高效电机取代低耗能电机已经迫在眉睫。另一方面，在目前国内高效节能电机普及率尚且较低的现状下，我们认为高效节能蕴含巨大的成长潜力。

　　政策补贴殊为可观，助推需求迅速提升。2010 年5 月31 日，财政部、国家发改委联合发布《节能产品惠民工程高效电机推广实施细则》通知，该通知明确了对2 级以上节能电机的补贴范围与额度，力度之大，前所未有。我们认为补贴将促使家电补贴推动需求上涨的故事在高效节能电机领域重演，同时带动存量电机的更新需求。我们估算2012 年高效节能电机的潜在规模为1126 亿元，而潜在替换市场为3740 亿元。

　　经过对产业链及竞争环境的梳理，我们认为高效节能电机大规模普及的机会主要来自于毛利相对较高、受益较为确定的电机制造相关企业。目前A 股市场上专业的电机企业不多，主要有大洋电机（002249）、湘电股份（600416）、方正电机（002196）、卧龙电气（600580）、江特电机（002176）等，而用于永磁电机材料的主要有中科三环（000970）、宁波韵升（600366）。综合考虑受益节能电机补贴政策大小、后续规模发展空间及目前估值情况，建议关注湘电股份、大洋电机、卧龙电气、江特电机。（华泰联合证券研究所）