华泰联合:给予中材科技“增持”评级_顶尖财经网
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华泰联合:给予中材科技“增持”评级

加入日期:2011-3-23 8:29:33

  公司2010年实现营业收入、净利润分别同比增长59.56、63.31%,每股收益1.18元,符合预期。公司收入的63.57%和净利润的88.69%来自中材叶片子公司。营收的大幅增长主要是由于风电叶片产业销售规模同比增大所致。2011年上半年八达岭、酒泉、白城生产线将陆续达产,我们初步估算今年产量可达2300套以上,其中3MW约200套,2012年将达到2800套~3000套,市场占有率达到30%。

  我们测算2009年公司叶片销售单价为127元/套左右(不含税),2010年跌至115万左右(含)。由于技术的改进,生产成本同时降低,公司特种纤维复合材料制品综合毛利率同比回落2个百分点至29.8%。目前国内风电叶片产能增加较快,据我们了解,部分厂商报价低至90万元~100万元/套(含税),公司产品价格仍有下跌的可能。此外,天然气气瓶、覆膜滤料等业务目前市场竞争仍较为激烈,不过未来前景仍然可期。

  由于叶片的价格下滑幅度大于预期,下调公司2011年、2012年每股盈利预测至1.66元、2.16元,同时由于中小板估值下降,下调评级至“增持”。风险提示:风机叶片价格有进一步下滑可能。

 

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