放量回落 个股普跌

　　市场走势总是出乎多数人的判断，就在不少机构认为冲击3000点轻而易举时，该关口却逐渐显示出超出市场预期的压力。昨日沪指在上探2994.17点后放量震荡回落，收报2958.08点，跌25.92点。超过3300亿元的总成交量、1500余只个股下跌、大盘蓝筹逐渐走软、创业板领跌等都表明，收复3000点的道路难以一帆风顺。

　　大盘蓝筹走软

　　市场顿失主心骨

　　市场对于收复3000点的信心，很大程度上来自于大盘蓝筹股逐渐走强的表现。但在昨日的震荡回落中，大盘蓝筹走势分化，没能体现出力挽狂澜的气魄，指数自然也难冲关。

　　银行走软石化砸盘

　　最近正是银行等大盘蓝筹股靓丽年报的密集公布期，不俗的业绩成了大盘蓝筹走强的动力之一。周一晚间，兴业银行公布业绩稳增的年度报告，2010年净利润达到185.21亿元，同比增长39.44%，每股收益3.28元。同时该行公布了2010年度利润分配预案，以2010年末总股本为基数，将以资本公积金每10股转增8股，每10股派发现金红利4.6元。

　　兴业银行的年报及大红包刺激昨日银行板块小幅高开并迅速冲高，兴业银行涨幅一度接近5%，并带动指数翻红，不过银行股的强势未能延续，午后该板块开始回落，中行、建行翻绿，其余个股的涨幅也明显缩减，收盘银行板块小涨0.63%。相比较之下，大盘板块中银行股还算强势，昨日券商股中仅中信、国金涨，其余10只下跌;石化双雄则一起下跌，中石油昨日跌1.00%，石化跌1.39%。大盘股走势分化，又有石化双雄砸盘，大盘蓝筹股难以阻止指数下跌。

　　趋势性上涨短期很难

　　要冲击整数关口，大盘蓝筹的贡献至关重要，不过今年以来大盘蓝筹股表现与市场预期之间一直存在差距。由于银行等大盘蓝筹股估值偏低，同时去年的业绩又普遍超出预期，长江证券等机构认为大盘蓝筹会有趋势性上涨表现，但其涨势一直难以持续。二月末三月初银行板块曾出现10连涨，本以为该板块已正式启动，但之后又遭遇连跌，回吐大部分涨幅。上周银行板块上涨超过5%也让市场看到了希望，而本周银行股的涨势明显减弱。其余如券商、保险、石油石化等的走势也大致如此。

　　申银万国桂浩明认为在管理层严控通胀的情况下，大盘股难以获得足够的资金支持。“央行再次提高了存款准备金率，最近又是一改前期不断在公开市场进行逆回购的做法，进行了资金的净回笼。这表明，在经历了1月底开始的一段短暂有限松动以后，现在又在开始大力收紧银根了。”现在大盘蓝筹保持震荡向上的格局是有条件的，但要实施向上突破连续走高难度很大。

　　继续领跌

　　小盘股面临结构性熊市?

　　小盘股的调整加剧了市场的分歧。昨日，以中小板和创业板等为代表的小盘股一路下行，最终带动股指跳水。

　　表现

　　小盘股破位下行

　　继周一中小板、创业板指数放量杀跌后，昨日这两个指数表现更弱，中小板大跌2.3%、创业板大跌3.14%，并且已严重破位。盘面上，中小板仅100只个股上涨，455只个股下跌。创业板方面，仅10只个股上涨，180只个股下跌，创业板和中小板合计有5只个股跌停，昨日两市跌幅超过5%的个股大都来源于中小板和创业板。

　　前期指标股的上涨造成了中小板、创业板受到市场的遗弃，投资者普遍是赚了指数不赚钱，而昨日中小板、创业板的破位下跌更使市场的赚钱效应迅速消失，并反过来拖累了权重股。

　　实际上，小盘股近期走势一直和市场背道而驰，从2月中旬开始，小盘股就一路调整，虽然在前期冲击3000点关口时一度有所回升，但近期放量下行，尤其是昨日的下跌后，中小板指数和创业板指数已经呈现出明显的破位形态。

　　后市

　　小盘股面临结构性熊市

　　小盘股后市如何运行呢?“小盘股面临结构性熊市。”山东神光对此分析认为，中小板、创业板高估值，是小盘股深幅调整的主要原因。市场究竟是高估值的小盘股拖累权重股一起下跌，还是蓝筹权重股继续上涨，这些还有待继续观察。但操作上，建议投资者仓位控制在40%以下，主动减持小盘股。

　　国诚投资表示，前期权重股的拉涨，出现了一定的赚钱效应，这加速了市场资金从一些中小盘股票中撤离。就短线技术而言，中小板指6500点一线告破，随后将是一个深幅回档。而如果继续小幅调整，中小盘股票内部出现分化将成为必然，洗盘和真跌会一起呈现。即便后市中小盘跟随权重股再次向上时，中小盘的股票也不会是普涨，而是选择性上涨了。

　　解读

　　新三板冲击创业板

　　小盘股的调整，除了本身过高的估值外，市场还普遍认为新三板的渐行渐近对小盘股尤其是创业板形成了巨大的冲击。有市场人士认为，目前上市创业板公司其特质与中小板差异并不明显，而新三板则可能包含真正具备“创业板”特质的公司，市场对新三板的关注度不断提高，创业板股的高估值所受压力也会因此提高;加上此类股此前借助高送转概念受到追捧，如今随着各公司方案陆续公布，炒作资金也会逐步撤离，因此表现疲软。

　　国泰君安认为，新三板推出使创业板面临估值压力，但这种影响重在心理面而非资金面。真正的影响是新三板的转板制度。

　　调控预期影响投资者情绪

　　继周一冲击3000点无功而返后，昨日再次受阻，并呈现出回调态势。从消息面来讲，分析人士认为，目前市场有三方面压力。其一，有报道认为，三月份CPI将继续走高，消费者物价指数的居高不下将会进一步诱发包括加息在内的调控政策的出台;其二，央行昨日发行990亿元1年期央票，发行量创一年新高，客观上影响了市场的流动性;其三，新三板迫近，将分流市场资金。而其中，3月CPI居高不下的预期和央行货币政策收紧是市场最为担心的。

　　3月CPI数据

　　多数机构看高

　　日前，有报道称，3、4月份消费者价格指数可能继续走高，5、6月份CPI达到峰值。因此，央行4月份可能再次提高存款准备金率或启动加息手段。与此同时，各机构也纷纷预测3月份的经济数据。不少机构认为，3月份CPI同比上涨可能将超过2月份的4.9%，甚至有研究员表示，不排除创新高的可能。不过，也有机构认为，在货币信贷调控初见成效的情况下，蔬菜和蛋类价格回落，而且汽车和房地产市场的贡献发生变化，市场对通胀预期有回落，CPI同比上涨会较2月份有所下降，在4.7%左右。

　　尽管对于CPI的预测存在分歧，但多数业内人士依旧看高CPI，这使得货币政策成为未来焦点。东方证券策略分析师王明旭就表示，政策紧缩的主基调不会放松。未来一个季度通胀的压力仍然较大，即使热钱对加息的决策有些影响，但上调存准率以及限制信贷额度仍将持续，4月初公布的CPI数据可能再度创出新高，这将是非常可能的加息时点。摩根大通也认为，央行将继续推进货币政策正常化进程，作为抑制通胀压力和调控整体经济增长的政策手段。这具体包括存款准备金率提高两次、两次加息、人民币进一步升值等。这些政策行动可能在上半年提前出台。

　　发行990亿元央票

　　继续收紧流动性

　　昨日央行发行990亿元1年期央票，较上周的500亿元放量近一倍，创一年多新高。从这点可以明确看到央行回笼流动性措施的加大，也显示出紧缩性政策仍将延续。

　　上周五起，大型金融机构适用法定准备金率已提高到20%，将一次性冻结约3700亿元的流动性。另外，近3个月到期央票和回购较多，近3周央行已经回收了近4800亿元的资金，3月、4月和5月份又分别有6680亿元、4910亿元和1990亿元的央票到期。考虑通胀预期仍处于高位以及4月到期央票和回购比较多，市场仍有4月份再提存准率的可能。

　　国泰君安认为，目前复杂的外部环境以及紧缩的政策抑制了短期大盘上涨空间。在CPI未见顶之前，A股估值区间将继续受压。

　　等待破茧

　　连续两天冲击3000点未果，大盘就在3000点门口晃荡，但近期中小板和创业板的下挫，使得投资者对未来信心产生了动摇，毕竟至今涨得猛的股票，还是小盘股。更别说2009年以来，一直都是中小板、创业板的天下。但真正能推动大盘上涨的中坚力量，还是属于蓝筹股，只要蓝筹股不倒，哪有见顶之理?3000点只是纸糊的一道坎，一切只需等待，破茧之日指日可待了。

　　中小板、创业板的下跌，其祸根早在去年10月就埋下了。那时候，他们就已经见顶，步入到一个大的下跌周期中，最近出现的上涨只是一个反弹而已。与此形成对比的，则是众多蓝筹股，他们本身都没有多大的涨幅，其估值本身有低估嫌疑。而今管理层的各项政策都有利于他们，其上涨就是大概率事件且将进入到主升段行情中。基于此，沪指由2661点上涨至3000点，出力最多的就是蓝筹股和大盘股。如今它们在此歇口气，指数就立刻萎靡。但权重股或蓝筹股的行情并非就此打住了，从目前情况来看，只是为再次冲击3000点积蓄力量。这个时间不会有多久，最多就在4月上旬能见分晓。