国泰君安：维持对五粮液“增持”评级

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国泰君安：维持对五粮液“增持”评级

加入日期：2011-3-4 17:19:19

　　五粮液近日发布2010年业绩快报称，营业收入155亿元，同比增长39%；归属上市公司股东净利润4.34亿，EPS1.145元，同比增长34%。报告期内公司继续保持旺盛的发展势头，酒类产品销量增加，且吨酒平均售价增长；公司营业收入增长，吨酒价格上扬的同时，受原辅材料、人工成本上涨，营销费用增长，税收政策变化等不利因素的综合影响，公司净利润增长33.91%。国泰君安暂时维持11-12年EPS预测1.55元、1.91元，对应于目前的估值分别为21倍、17倍，2010年公司PE运行区间为21倍-35倍。
　　短期内来看，五粮液调节业绩释放的节奏可能会对公司在资本市场中的形象构成一定的影响，但从目前的估值角度来看，PE已经落到了历史估值区间的下限，如果公司股价超跌至30元以下则为估值提供了充分的安全边际，考虑到公司业绩稳定增长，短期股价下跌则会提供比较好的买入机会。给予11年30倍PE，目标价46.5元，维持增持评级。