近期行业观点：等待春天。2011 年一季度，商业零售行业持续表现较弱，除了2月份跑赢大盘外，1 月、3 月都略微跑输大盘；截至3 月30 日，商贸零售板块整体2 月反弹后3 月底有所下跌，板块指数下跌3.01%，同期上证综指上涨1.26%，跑输市场4.28%。

　　我们分析主要原因是：3 月份公布的2 月社零总额增速放慢，再加上部分重点公司业绩低于预期，担心行业增长下滑；近期周期性板块存在机会。

　　我们认为行业发展仍然较为稳定，正如报告的第一部分分析——2011 年1-2 月合计的行业增速仍然较为乐观，而部分重点公司虽然2010 年报低于预期，但是并不是行业性的问题。

　　现阶段来看，我们预期商业零售板块的较大投资机会将出现在4 月份以后：一方面，4 月份将公布3 月份社零总额增速，预计3 月增速将属于正常水平；另外一方面，4 月份一季报公布，预期大部分公司稳定增长。

　　考虑到商业零售行业的上市公司普遍流动性不强，因此现阶段股价已经具有吸引力，可以买入等待；如果考虑到资金成本，可以在周期性行业阶段性投资后转为稳定的消费板块。

　　重点推荐公司：合肥百货、王府井、鄂武商、重庆百货；小商品城；苏宁电器。