【财新网】（见习记者 杨娜） 高盛高华认为，3月份采购经理人指数PMI数据显示，实体经济增长在一系列紧缩措施下从2010年底以来持续放缓，两项PMI数据一致表明实体经济环比增速从2010年四季度以来呈放缓趋势。
4月1日，高盛高华指出，两项PMI数据一致表明，实体经济环比增速从2010年四季度以来呈放缓趋势。这与工业增加值的环比增长趋势基本吻合（后者从2010年三季度的22%降至2011年1月-2月的18%左右），但PMI所体现的放缓幅度更大。我们认为实体经济环比增速已从去年四季度严重过快降低至接近长期趋势的水平。
3月份，由国家统计局与中国物流与采购联合会(CFLP)共同编制的制造业采购经理人指数（PMI）从2月份的52.2%升至53.4%（彭博和路透市场平均预测均为54.0%）。高盛高华称，采用X12模型进行简单季调后，3月份PMI从2月份的54.4%降至51.3%。
3月份汇丰采购经理人指数为51.8%，与2月份的51.7%基本持平。高盛高华称，该指数3月份数据有轻微的季节性，但并不像官方PMI那样稳定（也就是说3月份其数据有上升倾向，但并非年年如此）。经过再次季调后，其总体数据从52.8%微幅降至52.4%。
报告指出，政策立场全面收紧和实体经济增长放缓的影响已开始体现在通胀数据中。尽管3月份总体CPI同比增长可能因食品价格的波动而出现反弹，但上游PPI增幅和非食品CPI增幅已明显回落。
高盛高华认为，政府决策层会在下个月公布2011年一季度经济数据后重新考量经济形势并可能微调政策立场（假设3月份数据不明显超出预期，尤其是CPI 增幅回升幅度）。但是，更大幅度的政策调整可能要到下半年随着基数变化以及环比放缓促使CPI 同比增幅明显回落以后才会发生。如果的确如此，PMI可能会大致保持在当前水平或者进一步走低（具体取决于政策立场调整时间和幅度），而到2011年下半年随着政策放松可能有所反弹。
作者：杨娜
(责任编辑：陈浩)
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