本周公布了四月经济数据，CPI略高于预期，PPI有所回落，同时，在公布宏观数据第二日央行再度调高了准备金率至21%，依然保持了每月上调一次的频率，这说明了央行并不认同目前关于经济因调控而明显下滑的观点。前期我们在文章中提到“调控切忌过犹不及”，“结果型”的调控更看重数据，但对企业的损伤更大。由于央行依然以通胀数据作为最主要的调控目标，市场也应声而跌，等待依然是一个煎熬的过程。

　　当然，这次提高准备金率，也并不意味着央行在二季度里将维持每月一次调高准备金率和每两月一次的加息。虽然目前央行依然维持着今年以来货币从紧的力度，但随着M1和M2增速继续的下降，央行从6月份开始逐步放松目前紧缩力度可能性依然很大。如果央行一定要等到CPI回落才愿意适度放松过紧的调控力度，那么我们只能等待数据的回落。

　　对于市场，越来越紧的流动性，就像黎明前的黑暗，整个市场给人以窒息的感觉。外围市场开始出现头部迹象，随着美元的反弹，道指、有色和原油纷纷出现了回落。相信随着海外市场的风险增大，我们内部的宽松机制将逐步体现。基于目前历史低估值和我们流动性与海外的背道而驰，我们仍然坚信年内会有一次不错的行情。对于指数，许多投资者已经悲观的把目光放在了前期的缺口2650点附近甚至更低，但我们认为，本轮回落最大的风险已经释放，整体的宏观环境应该是一年好于一年。因此，指数创前期低点2661点的概率很小，甚至2800点下方就应是一个很安全的位置。此时，悲观的情绪围绕，但我们想说现在是“黎明前的黑暗，也许时间很短。 ”