五月大幅下挫 六月引人关注

　　延续四月的调整势头，五月股市一路下跌，截至周五收盘，五月份上证指数跌幅已经超过6%，且没有丝毫止跌的信号，目前走势印证了“五穷、六绝”这句股谚的前面部分。而从当前的走势来看，六月市场走势很可能会印证这句股谚的后面部分，国际板、创业板以及经济数据都将考验六月大盘。

　　陷入绝境还是绝处逢生?

　　“六绝”这个“绝”字既可指绝境绝地，也就是说指数继续下挫，创出调整新低;当然也有可能是绝处逢生，大盘在6月份真正探出本轮调整的底部位置，甚至出现反转。6月行情到底会如何演绎，市场各方看法不一，国内机构多数认为6月会延续调整或震荡走势，也有少数机构认为有可能探出底部;普通投资者对市场的看法更为迷茫，看涨和看跌的几乎各占一半。而回顾历史上的6月可知，多数时间是5月走势的延续，大盘很难在6月出现转折。

　　三大因素影响六月走势

　　因素一 国际板

　　靴子不落地 市场难乐观

　　“国际板很近了。”随着证监会主席尚福林近期对于国际板的表态，市场对于国际板推出的预期加剧，而国际板对于市场的影响也日益明显。

　　前几日证监会主席尚福林表示，“我们离推出国际板越来越近了。”对于国际板，人们的反应褒贬不一。虽然国际板还处在酝酿当中，但其对二级市场的作用已经凸显了出来。首当其冲的创业板、中小板高估值股连续下跌，从周一开始，A股进入非常尴尬的境地。

　　点评：华讯分析师称，国际板用人民币计价，而且上市的公司都是世界五百强，跟现在的A股公司良莠不齐一比，大家似乎觉得国际板更有吸引力。市场自然想着要出些资金来炒国际板，对于缩量的大盘来说，出现回落就难以避免了。但其实国际板消息导致的下跌或许只是一个诱因，股市反映的毕竟更多是经济，而不是一个事件，而短期主力减仓和股指下挫的原因或许还是处于对经济减速的担忧。

　　因素二 创业板

　　高估值不改 挤泡沫不变

　　5月市场的调整从创业板开始，且截至周五依旧没有出现明显的回升。近十个交易日当中，仅有一个交易日出现了反弹，其余时间持续跳水。周五，创业板指数再度创出历史收盘新低。分析认为，这主要是因为创业板上市公司业绩低于预期，目前估值太高，尤其是新股发行中存在较大的问题，若持续高估值发行，该板块仍将不断被挤泡沫。

　　经过两个多月的调整后，目前该板块整体市盈率仍高达40多倍，而沪深300指数成分股的市盈率仅为13.74倍。与此同时，创业板业绩也不给力，数据显示，在创业板公司中，2011年一季度净利润同比下滑的达到了48家，占比高达23%。

　　点评：证监会副主席刘新华日前在2011中国金融高峰论坛上表示，证监会将继续完善新股发行制度改革，促进形成相互制约、充分博弈、利益均衡的定价机制。分析人士表示，5月新股普遍破发，若是6月持续密集发行新股，这些次新股上市将继续拖累创业板的估值，从而成为市场的调整压力。

　　因素三 基本面

　　CPI不下降 指数难回升

　　导致5月市场出现调整的根本原因还是来自于基本面，其中4月经济数据的出炉是市场调整的导火线。根据统计局数据，4月CPI同比增长达5.3%，持续处于高位当中。持续的高通胀，使得央行继续采取不断收紧流动性的举措，5月中旬央行再度提高存款准备金率，市场普遍认为，如果CPI不下降，未来央行不会改变收紧流动性的措施。因此，6月公布的5月经济数据就将十分引人关注。

　　点评：银河证券认为，5月食品价格出现较明显上涨，估计短期难以看到CPI涨幅有效回落，二季度物价涨幅仍将位于5%以上。因此，6月市场仍将处于震荡寻底的过程，一旦经济数据出炉后，甚至不排除有加息的可能。而一旦加息，将对短期市场影响巨大。

　　五月已跌6.92%

　　11个月来

　　最大月跌幅

　　5月市场呈现破位下行的态势，截至周五收盘，上证指数跌幅达到6%以上，且再度创出了调整新低;深成指同样一路下行，月跌幅达到了6.72%。不少个股跌幅甚至超过30%。

　　指数

　　年线失守A股进入“熊市”

　　5月市场的走势大大出乎投资者的预期。5月第一个交易日，市场在假期归来后显得较为乐观，沪深两市双双上涨。虽然随后一度下跌，但截至5月20日，沪指依旧维持在2800点上方稳步调整。但随后5个交易日市场风云突变，本周更连续5个交易日下跌，上证指数周一更是创出了今年以来的最大单日跌幅纪录。截至周五，上证指数收于2709.95点，月跌幅达到6%以上，且再度创出了调整新低。深成指收于11492.71点，月跌幅达到了6.72%，同样为调整新低。

　　大盘不仅跌破2900点、2800点整数关，更一举跌破了年线的支撑，且连续5个交易日收盘在年线之下。从技术上看，市场已经有效跌破了年线的支撑。年线被市场称作“牛熊分界线”，虽然现在就说市场进入熊市还为时尚早，但随着年线的跌破，5月市场完全可谓“山穷水尽”。

　　板块

　　个股遭遇恐慌下跌

　　指数大幅下跌，个股自然难以乐观。不少个股遭遇大幅下跌，甚至有个股跌幅超过了30%。

　　在市场风险的快速释放过程当中，小盘股遭遇了最大的冲击。中小板和创业板跌幅居前，尤其是汉王科技、海普瑞等个股更是出现了崩盘的走势。板块方面，5月市场也几乎没有热点，前期热点有色金属板块领跌市场，区域经济概念股也大幅下跌。疲软的市场下各路资金纷纷撤离股市，基金早在5月初就大幅减持，将仓位降至了历史低点附近，游资则采取各种手段争先恐后地出逃，散户的热情也大大降低。

　　多空大看台

　　国内机构：看空略占上风

　　看空派：延续调整

　　广晟期货赵穗川：此波调整至少将延续到6月中旬。此次有效下破一季度交易成本线2863点后，大盘将继续保持低位调整的格局，时间也因此延长。尽管大盘未来调整幅度不太确定，但第三个支撑平台2661点-2832点仍有较强的支撑力度。

　　中信证券：6月份行情难言乐观。底部信号的出现将逐步演进，其中较早观察到的应该是现行指标PMI接近51，以及决策层展开始对经济实际运行状况的调研。其次观察到的信号是工业增加值接近12%至13%的低位且环比下降放缓，可能导致通胀超预期的风险趋于消除;最后观察到的信号是积极的财政政策出现以及货币政策微调。

　　震荡派：持续震荡

　　天治基金寇文红：6月大盘可能会延续震荡。目前市场普遍担忧紧缩政策和电荒叠加将导致二三季度经济增速持续下滑;与此同时，CPI将继续处于高位，货币政策难以松动;工业企业普遍面临去库存的压力，上市公司的盈利会受到影响。预期6月多空因素基本均衡，大盘将继续窄幅震荡。

　　华泰证券：从流动性和上市公司业绩角度看，短期市场难以迎来趋势性反弹机会，6月市场较大概率仍是一个寻底的弱势震荡格局。

　　看多派:明显反弹

　　大同证券首席策略分析师胡晓辉：“6月将出现明显反弹行情。”他认为，“我判断大约是在6月9日到13日之间那三个交易日，可能会出现一个比较明显的反弹行情。”他指出，这个反弹行情应该是周线级别的反弹，也就是说持续时间很有可能持续两周到五周的时间。

　　对于行情的反转，胡晓辉认为需要具备两大条件，首先是相关政策的放松。他认为加息还是必须的，准备金也可能还要继续提升，任何一个国家加息5次以上，短周期都会对市场形成压力。

　　外资投行：唱多声音更强

　　与中资机构对行情多数偏谨慎的看法形成鲜明对比，记者发现近期外资大行频频发出看多A股的声音。继高盛高调唱多A股市场之后，里昂证券、花旗银行等外资投行巨头接连发布报告，联袂唱多中国股市。

　　一向低调的高盛集团最先表态。5月12日，高盛资产管理公司董事长奥尼尔表示，中国的通胀水平可能即将见顶回落，这意味着中国股市可能在今年下半年迎来回升。在高盛表态后不久，里昂证券也对未来给出了非常乐观的预期。里昂证券中国A股市场研究部主管严贤铭表示，目前A股估值已接近历史低点，随着通胀拐点的逐渐到来，A股外部环境将逐步改善，上证指数年底有望站上3800点。

　　随后，花旗集团于5月19日发表研究报告称，中国股市有望挣脱区间震荡，向积极方面运行。其他的国际金融“大鳄”虽然尚未旗帜鲜明地看多A股，但野村、摩根士丹利、瑞信等知名投行自5月初以来接连发布研究报告，集体看好中资银行股。

　　股民调查：短期急跌后更加迷茫

　　经过本周的急跌之后，调查数据显示，股民对大盘走势更趋迷茫。调查数据显示，看涨和看跌的投资者比例相当，其中44.5%的投资者认为大盘会涨，另外有45.8%的投资者认为会跌，9.7%的股民认会平盘震荡。这样的调查结果实际上体现了普通投资者对行情并没有较为明确的判断，看涨和看跌观点都无法占据上风。

　　另外，在仓位上，与投资者对行情的判断一致，持仓状况也呈两极分化，空仓和重仓的最多且两者比例相当。其中重仓的投资者占到43.4%，而空仓者也占到40.2%，处于两者之间的投资者有16.4%。

　　而记者在与身边的多名投资者交流后也发现，重仓和空仓者人数相当。如果行情延续疲弱态势，双方会进行反向操作。如果指数在6月继续下探，部分重仓的投资者会选择减仓，而空仓的会选择加仓。

　　历史回顾：6月喜欢顺势而为

　　回顾A股历史可知，6月往往是顺承5月走势，难以成为转折之月。5月上涨，6月也多上涨;5月下跌，6月也多数顺势下跌，股市上的五穷六绝就此写成，2010年、2008年、2004年等都出现这样的状况。

　　2010年6月 市场萎靡 延续下跌

　　在2010年5月股指下跌9.7%的情况下，6月继续萎靡，下跌7.48%，最低下探到2383点，到7月才真正实现翻身，大涨9.97%，随后一度上涨接近到3200点。

　　2009年6月 资金充沛 持续大涨

　　在四万亿经济刺激政策下，2009年大盘涨势良好。5月份大盘上涨6.27%，6月份涨势加速，大涨12.4%。之后在7月上探到3454点。

　　2008年6月 大熊起舞 延续暴跌

　　当时正处于大熊市中，5月大盘跌到3433点，当月跌幅7.03%;6月加速暴跌，当月竟跌去了20.31%，一举杀穿3000点整数关口，并一度跌破2100点关口。

　　2007年6月 遭遇棒喝 意外下跌

　　正处于牛市之中，当年5月大盘上涨6.99%，登上4000点大关，但5月末因为管理层突然上调印花税，酿成“5·30”大跌，之后指数在6月中震荡回落，下跌7.03%。

　　2006年6月 牛市起步 延续上涨

　　正处于牛市初期，在5月指数大涨13.96%后，指数站上了1600点，6月继续上行，但是面对自998点以来的巨大涨幅，市场资金犹豫情绪升温，上行速度有所减缓，当月仅上涨1.88%。

　　2005年6月 熊市末期 大盘见底

　　当年六月正处于4年大熊市的末期，在5月指数下跌5.43%之后，市场开始考验千点大关的支撑力。到6月一举击破千点，并最低下滑到998点后开始逐步企稳，当月上涨1.9%，是为数不多的与5月走势相反的月份。但其涨幅不大，尚未形成真正的转折。