导读
　　新闻阅读
　　电容触摸屏旺销大陆首个千万级生产线无锡投产
　　电容式触摸屏行业前景广阔
　　未来3年触摸屏需求保持高增长
　　基金相中A股苹果概念股
　　券商观点
　　长江证券：iPad2带动触摸屏行业回暖
　　招商证券：电容式触摸屏市场即将启动
　　中投证券：电子元器件看好触摸屏红外和连接器
　　触摸屏相关上市公司
　　莱宝高科：业绩延续高增长,未来期待新项目破壳
　　长信科技：产品结构提升及费用控制助推净利润高增长
　　超声电子：非公开发行大幅扩张触摸屏产能
　　深天马A：业绩快速增长,成都天马年内完成爬坡
　　南玻A：4.03亿元转让广州浮法股权
　　欧菲光：触屏产能释放推动业绩增长
　　乾照光电：竞争优势明显,增长前景看好
　　
　　电容触摸屏旺销大陆首个千万级生产线无锡投产
　　深圳清华大学研究院下属无锡丽格光电科技有限公司年产1000万多点电容阵列传感模组项目28日在江苏无锡惠山经济开发区正式投产，据了解，这是大陆第一家将年产能上升至千万级的电容触摸屏项目，将直接对当下需求日益旺盛的电容触摸屏市场带来利好。
　　二十一世纪的今天，光电平板显示行业竞争日趋激烈，受苹果Iphone手机、Ipad平板电脑触摸屏应用的影响，目前国内对电容触摸屏的应用需求趋旺，市场反响强烈，技术也在日趋同步。无锡丽格光电利用其特有的电容传感技术成为国内电容触摸屏领域的领先者，开创了国内电容触摸屏产业从ITO镀膜、电容传感器制作到与终端产品直接应用的模组生产形成完整产业链的先河。
　　无锡丽格光电常务副总经理吴勇介绍，目前国内电容触摸屏模组制造商大多为小型企业，这些企业的年产能大约在250万到300万之间。而一些规模较大的企业在电容触摸屏模组制造上还处于研发阶段，能够量产的很少。
　　我们今年的目标是形成年产1000万片的能力，并进军终端品牌市场。无锡丽格光电董事长李月秋在今天的投产仪式上介绍，该公司在今年4月已生产出第一片合格产品，速度在行业里领先。
　　明年公司计划增资1亿元人民币，并扩充中大尺寸产品以满足消费者需求，同时将开拓国际市场，形成年销售收入10亿至15亿元的产业规模。李月秋表示，无锡丽格光电的产业目标是成为中国最大的电容触摸屏模组制造基地。(中.新.网)



　　电容式触摸屏行业前景广阔
　　电容式触摸屏是在玻璃表面贴上一层透明的特殊金属导电物质。当手指触摸在金属层上时，触点的电容就会发生变化，使得与之相连的振荡器频率发生变化，通过测量频率变化可以确定触摸位置获得信息。
　　苹果公司杀手级产品iPhone和iPad引爆全球电容式触摸屏产业：据Gartner预计2012年触摸屏智能手机销量将达到约4亿部，占智能手机比重约为82%；随着各地纷纷排队购买苹果公司产品，极大的推动了市场热情，众多知名厂商如HP、DELL等也准备大举进入平板电脑领域，纷纷推出类似iPad的产品，这也将带动大尺寸电容式触摸屏出货量快速增长。
　　据研究机构Gartner分析，未来几年智能手机、平板电脑和3D电视等产品销量年均增长率都将超过50%，电容式触摸屏将是以上产业快速发展最直接的受益者，未来几年随着下游需求的火爆增长和应用领域逐渐拓宽，电容式触摸屏行业将随以上产业一起成长，前景广阔。



　　未来3年触摸屏需求保持高增长
　　未来3年触摸屏需求保持高增长，而小尺寸触摸屏高成长趋势已经确定，触控手机是主要驱动力。
　　我们预计2012年触摸屏总出货量（不含山寨市场）在10亿片以上，市场容量从2008年的36亿美元增长至80亿美元左右。同时，快速发展中的山寨市场将为触摸屏需求提供一个更大的想象空间。
　　朝阳初升
　　触控手机是目前小尺寸触摸屏的应用热点，我们收集到了两组数据：一是Display Search研究报告中的触摸屏出货量占比数据，二是全球小尺寸触摸屏龙头日本写真（Nissha ing）的营收构成数据。
　　Display Search预计2009年全球触摸屏出货量在4.83亿片左右，其中手机用触摸屏出货量约2.2亿片，占全部触摸屏出货量的46%。而2007年手机用触摸屏出货量约1亿片，占比仅约为33%。日本写真手机用触摸屏营收占比逐年提高，目前已经达到近80%。其他消费电子产品，包括PDA、游戏机、GPS等的触摸屏收入占比则有所下降。
　　调查机构盖特勒在3月份的最新研究报告中指出，2010年触控手机出货量将达到3.6亿部，预估到2013年，触控手机占全球手机出货量的比重将达到58%。
　　以2012年全球手机出货量14亿部、触控手机渗透率40%保守测算，2012年手机用触摸屏出货量（不考虑山寨市场）约为5.6亿片，手机用触摸屏2009-2012年CAGR为37%。我们预计2012年手机用触摸屏出货量占全部触摸屏出货量的比重将从2009年的46%上升到56%，2012年全球合法市场触摸屏总出货量在10亿片左右。



　　山寨市场不容忽视
　　据iSuppli估算，2009年中国山寨手机出货量从2008年的1.01亿部激增43.6%至1.45亿部，相当于全球合法手机市场的13%。iSuppli预计中国山寨手机市场可能在2012年达到顶峰，届时出货量将近2亿部。山寨手机市场2008-2013年CAGR为11.7%，而同期正宗手机市场的CAGR仅有4.4%。
　　据我们了解，目前山寨市场上已经出现1000元以内的智能手机，触摸屏基本是标配，500元左右的普通山寨机也大量配置触摸屏。不少山寨手机购买者选购一部中上档次山寨机的判断标准，就是看它是否拥有一个超大的触摸式显示屏。我们以2012年触控山寨手机40%的渗透率粗略估算，2012年山寨市场仅手机用触摸屏需求量在8000万片左右，相当于正宗市场手机用触摸屏需求的15%。如果说正宗市场是触摸屏需求高增长的安全边际，那么山寨市场提供了一个更大的想象空间。
　　中大尺寸市场将启动
　　中大尺寸触摸屏正从商用领域迈向消费电子领域。在苹果iPad的产品推介会上，乔布斯是这么介绍iPad的：它不是一个大尺寸的手机，也不是一个简化了键盘的笔记本，更不是以性价比为卖点的上网本。它是一个提供上网、电邮、相册、视频、音乐、游戏以及电子阅读等功能的移动平台，而实现这些功能的关键，在于那块9.7英寸支持多点触控的投射电容式触摸屏。
　　在iPad推出之前，中大尺寸触摸屏主要应用于ATM、POS、KIOSK等商用/公用领域，且主要采用电阻式、声波式、红外式等不适宜于便携消费电子的技术，我们认为iPad是中大尺寸触摸屏从商用领域迈向消费电子领域的标志性产品。如果将iPad的功能定位做一个简单拆分，我们有理由相信电子书、平板笔记本、游戏机、数码相框等领域的中大尺寸触摸屏应用，将有可能在未来几年获得快速增长。
　　中大尺寸应用市场对触摸屏出货面积的拉升作用明显，以iPad为例，如果不考虑面板切割损耗，一台9.7英寸iPad触摸屏的面积是一部3.5英寸iPhone的7-8倍。
　　Display Search认为，2007-2015年触摸屏平均售价涨幅近8%，考虑到规模化生产及厂商竞争日趋激烈等因素，我们认为触摸屏平均售价的变化趋势可能没有Display Search预计的那么乐观。2008年全球触摸屏产值为36亿美元，平均售价为7.7美元，我们测算2012年全球触摸屏总产值在80亿美元左右。
　　投资建议
　　触摸屏产业链分布呈金字塔型，上游原材料专业化程度高、技术壁垒高，目前主要由美国、日本的知名公司把持；中游材料加工环节集中度次之；下游模组生产的集中度最低。
　　结合我们对触摸屏市场发展形势的判断，我们认为在目前时点下，具备先发优势的模组厂商正好赶上市场需求爆发增长的最佳时机，并有望在未来竞争中保持一定的优势。
　　触摸屏市场两条投资逻辑：一是选择竞争格局较优的产业链中上游公司，投资标的为莱宝高科。莱宝高科是投射电容式触摸屏材料加工领先企业，我们保守预计2009-2011年EPS为0.54元、0.81元、0.97元，公司触摸屏项目2010年扩产的可能性很大，未来2年业绩可能超出预期，调高评级至强烈推荐。
　　二是选择具备先发优势的电容屏模组厂商，投资标的为超声电子。超声电子是国内最早具备投射电容式触摸屏规模制造能力的企业，先发优势明显，我们预计公司2010-2012年EPS为0.42元、0.58元、0.69元，如果考虑触摸屏项目的影响，公司今年业绩将会超出预期，维持强烈推荐评级。
　　在苹果公司iPad销售火爆的带动下，包括惠普、东芝、华硕、摩托罗拉、三星等几乎全球所有消费电子厂商都在积极推出自己的平板电脑产品，尽管操作系统有明显差异，但是各厂商大多采用了类似苹果公司的电容式触摸屏。分析人士指出，国内的莱宝高科（002106）、长信科技（300088）、方兴科技（600552）等上市公司有望从中明显受益。
　　中大尺寸市场门槛高
　　业内人士介绍，部分iPad订单推迟交货的主要原因就在于，7英寸以上的大尺寸电容式触摸屏的供应短缺，全球真正实现量产的企业仅有台湾胜华等极少数厂家。
　　不过，目前国内公司在中小尺寸和大尺寸的材料加工技术方面已经有一定的突破。莱宝高科此前公布，计划投资1.6亿元建设中大尺寸电容式触摸屏项目，涉及年产能为400万片（以10英寸计），预计达产时间为明年四季度。兴业证券研究员刘亮称，莱宝高科已经掌握了镀膜、光刻等中大尺寸触摸屏材料的核心技术，部分设备与中小尺寸电容式触摸屏共用，预计公司中大尺寸产品会有较高的良品率。
　　在中小尺寸方面，长信科技8月宣布，利用超募资金投资3.3亿元建设年产2000万片7英寸以下电容式触摸屏项目。财富证券预计，长信科技2011年下半年生产出样品，2012年实现量产，2011年、2012年触摸屏项目将分别实现营收0.2亿元和2.24亿元。



　　基金相中A股苹果概念股
　　5月初，iPad2的上市曾再度点燃果粉们的热情，世界各地多处宣告脱销。不过，投资界却有观点认为，买苹果，不如买苹果的股票，十年前苹果市值60亿美元，如今已经飙升到3200亿美元。美国加州大学伯克利分校计算机系一名学生做了一个有趣的统计，1997年一台PowerBook G3售价5700美元，而当时如果这些买电脑的人买了苹果的股票，那么今天就值330563美元。
　　基金公司们似乎也看到了以苹果为代表的科技股的魅力。近期将发行的汇丰晋信科技先锋股票基金，就将重点投资于中国的科技企业。拟任基金经理邵骥咏昨天接受北京晨报记者采访时指出，在iPod、iPhone、iPad等一系列苹果产品取得巨大成功的同时，变肥的不仅仅是苹果本身，还有很多位于苹果产业链上的公司。在A股市场上，就有不少受益的苹果概念股。同时，在赚钱示范效应下，众多知名厂商纷纷进入智能手机和平板电脑行业。
　　根据华创证券研究报告，苹果产业链中的硬件链条分布在全球28个行业中，直接供应商超过50家，而由这些供应商衍生出的下游供应商更是不计其数。从A股市场来看，莱宝高科作为国内苹果概念的龙头股，两年内涨幅高达850%。此外，超声电子、宇顺电子、长信科技、深天马A等苹果概念股都有着不错的表现。
　　分析人士指出，目前以IT、互联网，固定互联网、移动互联网为代表的数字新媒体产业正在飞速发展，长期来看，包括新一代信息技术在内的七大新兴产业在政策的扶持下，将成为我国经济的支柱性产业。对于普通投资者而言，在做一名忠实果粉的同时，还完全可以在投资上分享这些高科技行业的成长。



　　长江证券：iPad2带动触摸屏行业回暖
　　报告要点
　　重点关注:
　　iPad2第二季度出货量有望大增，带动触摸屏行业回暖，阶段性投资机会显现2011年5月6日，iPad2在国内各大城市同步开卖，市场反应十分热烈，当天中午左右，各大卖场iPad2现货均已断货。与去年iPad1的销售方案不同，本期iPad2在国内发布采取提量降价营销手段:在全国范围内大量铺货，通过低价抢占其他品牌平板电脑市场空间。从业内供应链了解的情况，前期制约iPad2产能的关键器件供应问题正逐步消除，预期苹果第二季度出货量有望大增，全年出货量突破四千万台。而包括黑莓，三星在内其他品牌供应厂商，在4-6月份将加快平板和智能手机新产品推出。为了应对苹果在产业链领域对元器件近乎霸道的采购布局，以及对元件供应的担忧加剧，众多厂家近期double booking趋势明显。带动相关元器件厂商订单转暖。而在触摸屏方面，TPK、胜华、莱宝高科（002106）等触摸屏大厂扩建产能将于第二季度开始逐步释放。在订单充足的情况下，有望推动业绩显著增长。另外从市场上来看，经过前期的调整触摸屏相关个股已经回归合理价位，考虑到今明两年业绩增长的预期，我们认为相关个股阶段性投资机会正开始显现。推荐触控概念龙头:莱宝高科。
　　行业动态:
　　LG液晶面板漏光问题解决，iPad2产量上升
　　富士康希望将巴西组装iPad时间提前至7月
　　尼尔森:苹果iPad仍拥有82%美国市场份额
　　iPad2本季销量将增长200%
　　胜华第二季度出货递延6月营收将改善
　　一季度液晶面板厂商全数亏损，韩系面板厂商表现优于台企
　　联想称乐正常
　　公司动态:
　　深纺织A（000045）（000045.SZ）发布2011年度一季报，公告变更募集资金投资项目
　　超声电子（000823）（000823.SZ）发布非公开发行股票预案，计划募集8.5亿元投资电容式触摸屏和覆铜板技改项目
　　深天马A（000050）、莱宝高科、长信科技（300088）、锦富新材（300128）、彩虹股份（600707）发布2011年度一季报



　　招商证券：电容式触摸屏市场即将启动
　　本篇报告对触摸屏行业未来增长趋势做了详细的分析和预测,确定了其未来出货量将保持高增长。对电容式触摸屏替代电阻式触摸屏的必然性做了详细论述。而根据当前电容式触摸屏的发展状况,我们认为其对电阻式的大规模替代将拉开序幕,电容式触摸屏概念公司应享有更高估值。
　　触摸屏未来五年出货量高速增长非常确定。根据国际权威机构的对手机、消费电子等触摸屏小游产品未来产能的预测,和我们对触摸屏在这些产品中渗透率的判断,我们计算得出未来五年触摸屏出货量高速增长非常确定;电阻式因为存在先天缺陷,必然被替代。电阻式在透光性、寿命、耗电量、多点触摸屏上的劣势是由它的感应原理和结构决定的,是先天性的,无法改进。因此,当电子产品对触摸屏的品质有更高要求时,它被替代是必然的;电容式对电阻式的大规模替代将拉开序幕。电容式触摸屏的价格已经下降至11美金附近(3.5寸)、控制IC来源已经明显增加、山寨手机也已经开始采用电容式触摸屏、洋华光电9月份电容式触摸屏出货量达100万片。我们认为电容式对电阻式的大规模替代将拉开序幕;电容式触摸屏概念公司估值将大幅提高。电容式触摸屏放量的确定性明显增强,我们认为这会提高市场对其的预期,相关公司的估值将大幅提高;投资策略:选择上游原材料、关注投射式电容触摸屏量产潜力;
　　提高莱宝高科投资评级至强烈推荐:我们认为莱宝高科是电容式触摸屏放量的最大受益者。虽然它现在的价格已经达到我们之前的短期目标价,但是我们认为电容式触摸屏放量的确定性明显提高,它应享有更高的估值,我们上调它的目标价为24元,上调为强烈推荐-A评级。
　　维持超声电子审慎推荐:超声电容式触摸屏产品性能已达到应用要求、目标客户群体明确、有良好的产能扩张能力。我们认为,该项目未来能贡献利润的确定性很高,有必要提高公司估值水平。因此,我们将其6个月目标价上调为10元,维持审慎推荐-B评级。



　　中投证券：电子元器件看好触摸屏红外和连接器
　　行业动态：电子行业逐渐步入正常增长轨道：1)费城半导体指数从高点开始回落；2)半导体设备厂商的订单/出货比开始回落，北美BB值四季度连续三月跌破1；3)全球半导体销售收入增幅放缓。
　　行业估值：截止2011年2月1日，电子行业板块从最高峰已下降近15%，主要由于前期涨幅过大，公司估值相对较高。经过这一轮回调，部分优质公司估值水平已经下降到合理区间，同时这类优质公司高成长性仍能保持，迎来较好投资机会。
　　投资建议：我们仍然看好高成长性细分行业和公司，具体如下：电容式触摸屏行业(长信科技+莱宝高科)、红外热像仪(高德红外)、连接器(得润电子)。
　　电容式触摸屏：随着苹果示范效应，带动众多知名厂商纷纷进入智能手机和平板电脑时代，从而带动上游关键部件电容式触摸屏行业快速发展，我们预计未来几年电容式触摸屏行业未来几年年复合增长率将超过50%。通过详细分析2011年全球电容式触摸屏行业供求关系，我们预计2011年全球大尺寸电容式触摸屏将达到供求平衡，而小尺寸电容式触摸屏仍将供不应求，按全球各主要厂商中小尺寸规划产能计算，只能满足约70%市场需求。触摸屏行业重点推荐长信科技和莱宝高科。



　　莱宝高科：业绩延续高增长,未来期待新项目破壳
　　投资要点
　　2011年4月25日,公司公告了2011年一季报,一季度共实现收入2.94亿元,同比增长30.6%,归属母公司股东净利润1.26亿元,同比增长103.4%,每股收益为0.29元。同时,公司预计2011年1-6月份净利润同比增长在50-80%之间,这一预估增速区间与我们之前的判断一致。
　　触摸屏持续给力,一季度业绩快速增长
　　因中小尺寸2010年一季度处于爬坡阶段,而2011年同期满负荷生产,预计2011年一季度公司中小尺寸电容触摸屏产销量在45万片以上。电容触摸屏持续给力,使得一季度营业收入达到2.94亿元,同比增长30.6%。
　　由于电容目前触摸屏新增产能尚未释放,市场供不应求,公司毛利率水平维持高位。2011年一季度公司毛利率57.3%,较去年同期提高9个百分点,但由于原材料和工资成本提升,较2010年四季度相比,毛利率下降1.6个百分点。此外,一季度净利润增速高于收入增速,还在于公司实现2200余万元的投资收益和利息收入,以及母公司所得税由22%下降中15%所致。
　　短期业绩高增长可期,长期期待新项目破壳
　　电容触摸屏市场尚处于供不应求阶段,预计中大尺寸二季度进入量产阶段,四季度二期400万片也将建成投产,2011年业绩持续高增长确定性较大。
　　不过,由于电容触摸屏新建或扩产产能较大,未来公司持续扩产触摸屏的概率较小,我们认为,解决公司2013年或以后的业绩持续增长问题,有待公司尽快推出新项目。从现有信息来看,公司或将推出薄膜太阳能电池、AMOLED、IPS、LTPS和电子纸等项目,从市场发展空间、产业成熟度和技术而言,薄膜太阳能电池相关业务最为看好。
　　两维审视均具长期投资价值,维持强烈推荐评级
　　不考虑可能的新项目贡献,预计公司2011-2013年营业收入分别为19.07、24.02和29.24亿元,净利润为7.50、9.04和10.51亿元,以10转增4后的总股本全面摊薄的每股收益为1.25、1.51和1.75元(较之前预测分别提高5.9%、4.6%和4.2%)。对应除权后股价(36.36元)的动态PE为29、24和21倍。持续看好公司良好投资价值,维持强烈推荐评级。

　　风险提示:市场竞争加剧、价格持续下降及日本地震后上游材料涨价等



　　长信科技：产品结构提升及费用控制助推净利润高增长
　　公司一季度营业收入1.27亿元,同比/环比增长58%/-16%;营业利润4315万元,同比/环比增长124%/-3.9%;净利润3679万元,同比/环比增长126%/-6%;基本每股收益为0.29元。公司业绩略好于我们预期。
　　产品结构提升及费用控制助推净利润高增长。公司去年下半年有新生产线投产,带动今年一季度产量同比增加约22%,而产品结构优化及成本上涨推动的产品均价提高,使得营收增速快于产量增速。公司在一季度显著提升了盈利能力,净利润率同比增加近9个百分点,源于两个原因,一是综合毛利率受产品结构优化同比提高4.4个百分点,二是公司费用控制良好,期间费用率同比下降4.3个百分点。在营收快速增长的情况下,这两个因素叠加进一步推动了净利润实现高增长。
　　日本地震影响轻微。日本3月份地震对全球电子产业链造成一定破坏。对于公司而言,需要从日本进口部分原材料(如基板玻璃、靶材等),生产设备,并有部分客户位于日本,地震造成的停电、物流停顿等不利因素将轻微困扰公司上下游供应链。但综合而言,由于公司上下游关联厂商厂址离地震发生带较远,产能几乎不受影响,公司相关材料、设备采购均按原定计划进行。
　　超募资金项目按计划实施,电容式触摸屏业务打开新增长空间。公司一季度资本开支约9000万元,各项投资项目按计划实施。2011年公司已有研发中心大楼投入使用,将有两条STN型ITO导电玻璃、电容式触摸屏项目等相继投产。此外,公司于近期公布了进军中大尺寸电容式触摸屏业务的投资项目,投产时间约为2012年。届时,公司将提高触摸屏产品的市场配套能力。我们认为,随着智能手机、平板电脑迎来黄金发展期,电容式触摸屏的需求将保持快速增长,而电容式触摸屏的订制化特征,意味着公司在投资前已就项目规划与下游模组厂进行过沟通,达产后的产能去化将较为顺利。电容式触摸屏预计将成为公司未来营收、利润的重要增长点。
　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年每股收益分别为1.31元、2.50元和3.14元,对应动态估值为36倍、19倍和15倍;我们看好公司在电容式触摸屏业务带动下的高增长趋势,维持推荐的投资评级。（中.邮.证.券）



　　超声电子：非公开发行大幅扩张触摸屏产能
　　核心观点
　　事件:
　　公司公告非公开增发预案,预计发行不超过6800万股(占公司发行前总股本的15%),预计发行价不低于13.8元,募集资金将投向电容式触摸屏和CCL两个扩产项目。
　　点评:
　　1、公司本次发行预计募集资金8.5亿元左右,两个募投项目设计产能分别为年产触摸屏25万平方米,年产CCL 690万平方米,两个项目建设期均为1.5年,预计将于2012年10月试产,2013年1月正式投产。11年2季度公司触摸屏产能将达到4.5万平方米,此次非公开增发将大幅扩张公司触摸屏产品产能,幅度达到5倍以上。两个项目完全达产后,公司将新增收入17.76亿元,净利润2.09亿元,按照增发后的股本计算,将增厚公司EPS 0.41元。
　　2、1季度公司收入增长13.83%,但净利润增速达到61.13%,毛利率达到20.21%,较10年同期提高了近2个百分点,环比10年4季度也提高了0.34个百分点,显示公司的产品结构调整策略初见成效。公司的触摸屏产品目前已经确立了联想、中兴和天语等国内手机大厂,且产品认证和供应进展顺利。我们认为随着公司前期电容屏技改项目的投产,11年触摸屏产品将为公司贡献较大收入,且将持续提升公司的综合毛利率。
　　3、目前全球手机销量数据仍然强劲,1季度全球手机销量同比增长19.8%,而智能手机销量同比增长75%,Gartner公司预计触摸屏手机到2013年将达到58%的渗透率,10-13年手机触摸屏市场需求将达近20亿个,三年复合增速将达到42%。智能手机带来的需求将推动公司HDI板和触摸屏产品需求持续增长。公司目前的HDI板、电容式触摸屏等产品整体成长前景向好。
　　4、维持短期推荐、长期A的投资评级。我们预计公司11、12年EPS为0.52和0.66元,对应动态PE分别为28和23倍,维持公司短期推荐、长期A的投资评级。（国.都.证.券）



　　深天马A：业绩快速增长,成都天马年内完成爬坡
　　事件:
　　深天马A(000050)发布2011年一季报,收入同比增长55.24%,净利润同比增长44.54%。
　　研究结论:
　　需求旺盛和成都天马投产带动营业收入和净利润大幅增长。一季度是传统淡季,公司业绩仍然同比大幅增长,我们分析认为这是由于成都天马转入正常经营,同时三星、LG、天宇、金立等客户的产品项目陆续导入量产,同时公司不断开发国内外新客户,产能供不应求所致。公司计划在2011年分别投资8500万和3亿元分别用于上海和成都的TFT扩产项目。根据投资金额我们推测成都的扩产项目将提升面板产能30%左右,扩产项目预期将推动公司2011年业绩跨上一个新台阶。
　　预计成都天马年内完成产能爬坡。我们分析一季度净利润增幅落后于收入增幅的主要原因应该是成都天马尚未完成产能爬坡,在一季度处于亏损状态。根据上海天马的爬坡情况,我们预计成都天马将在年内完成产能爬坡,今年能够形成一定的业绩贡献。同时成都天马的扩产项目正在进行中,2011年一季度新增投资3亿元扩产项目,目前公司正进行前期的设备规格制定以及设备采购比议价工作。预计下半年在旺季效应和产能扩张的双重影响下收入会有较大增长。
　　上海天马资产增发注入工作预计将在年内完成。公司董事会和股东大会先后通过将公司发行股份购买资产暨关联交易方案的决议有效期延长一年,我们预计公司可能会在4、5月间重新向证监会提交修改后的申请材料,证监会可能会在下半年重新过会讨论,由于届时上海天马4.5代线盈利时间已满一年,我们预期审核通过的可能性较大,上海天马资产注入工作有望在2011年内完成。
　　日本地震或带来一定利好。由于日本地震对平板显示行业上游的原料供应造成了一定的冲击,公司有部分日本供应商,因此预计也受到部分材料供应紧张的影响。但我们认为这对于公司来说或许是一个利好的消息。因为根据电子制造业的惯例,部分国际客户会指定在产品中使用日本厂商供应的原料,公司可以借着此次机会用成本较低的其他地区厂商原料替代日本原料,有利于降低原料成本,提升产品的毛利率。
　　我们假设上海天马资产注入工作将在2011年内完成,同时成都天马在2011年内能完成产能爬坡。由于未来成都天马和武汉天马的资产注入方案尚不确定,我们对之前发布报告中2012年上海、成都、武汉分别完成注入的预测进行适度修正,在估值模型中暂不考虑成都天马和武汉天马资产注入的影响。预测公司2011-2013年的EPS分别是0.26、0.45、0.72元。我们看好深天马的长期发展前景,目标价15.75元,维持公司买入评级。
　　风险因素:行业景气波动和资产注入未能按时完成的风险。（东.方.证.券）



　　南玻A：4.03亿元转让广州浮法股权
　　4.03亿元转让广州浮法100%股权,折价800万元。由于广州城市规划及环保要求,广州浮法所在工业区将规划住宅与商业区,公司需参加三旧改造工程,550t/d与700t/d的两条浮法线需要搬迁。本次转让的净资产账面价格4.11亿元,股权转让价为4.03亿元,相当于折价800万元转让,对公司影响不大。另外,广州博迪将借款3.7亿元给于广州浮法,用于偿还南玻集团等债权人的债务;支付1500万元对广州浮法员工进行安置。新股东还将支付2500万元,由南玻集团拆除相关设施。
　　预计新基地建设在清远,生产线规模有望扩大,改用天然气作为燃料。公司拟将广州生产线搬迁至清远,按照目前浮法生产线的经济规模,预计生产线为600T+900T,总投资约7.5亿元。公司原计划在广州生产线停产的同时,新基地生产线投入运营,实现生产平滑过渡,目前公司的计划是否能顺利实施还要看新基地的投产进度。
　　目前玻璃行业压力仍然偏大,主要盈利来源仍然是太阳能行业。浮法玻璃仍然延续了1季度盈利明显下滑的态势,我们预计今年公司浮法玻璃事业部的盈利将下滑3个亿以上。而多晶硅一直到4月份还是公司盈利的主要来源,4月份公司多晶硅已经连续两个月月产量超过220吨,成本相应下降至30美元/公斤左右。
　　增发工作最快可能在下半年实施。从目前公司增发工作的进展和证监会审批的速度来看,公司定向增发2.5亿股的工作最快可能在下半年实施。
　　维持推荐的投资评级。根据我们的盈利预测,公司11-13年EPS分别为0.83、0.97、1.18元。公司估值基本合理,维持推荐的投资评级。
　　风险提示:太阳能行业与浮法玻璃行业产能扩张过快影响盈利能力。（中.投.证.券）


　
　　欧菲光：触屏产能释放推动业绩增长
　　事项
　　近日我们对欧菲光(002456)进行了实地调研。
　　主要观点
　　一、国内光电元器件领域的重要厂商。公司主要业务包括红外截止滤光片及镜座组件、触摸屏、强化玻璃(Cover Lens)等元器件的研发、制造、销售,产品大量运用于数码相机、智能手机等传统电子消费品领域,是国内精密光电薄膜元器件的重要厂商。受益于消费类电子产品需求激增和产品升级,触屏显示产品和滤光片产品将带动公司业绩快速增长。
　　二、电容式触摸屏量产打开公司业绩增长新空间。去年公司募投的苏州项目以电容式触摸屏为主(Glass结构),今年5月达产;利用超募资金投资的南昌项目包括电容式触摸屏(Film结构),今年2月已达产。两个项目量产后月产能将超过6万片/月(以3.5寸计),产品包含了前段的Sensor和后段的模组,是国内少数具备触摸屏前后端生产能力的企业,主要客户包括三星、中兴等。此外南昌子公司还投产电阻式触摸屏和强化玻璃,形成了高低搭配、自给率高的触屏产品体系。
　　三、红外截止滤光片及镜座组件维持传统优势。公司目前是红外截止滤光片的全球第一大厂,约占全球市场份额30%,主要客户包括台湾大立、玉晶、伟创力等,国内主要竞争对手为水晶光电。2010年该项业务收入1.74亿元,收入占比28%,利润贡献42.32%,是公司第二大业务。考虑到镜头产品在智能手机、平板电脑等新兴消费品市场的广阔空间,预计该项业务将对业绩产生稳定地增长贡献。
　　四、公司2011年业绩有望实现高速增长:一是触摸屏产品产能持续释放,电阻式触摸屏方面公司已经成为行业的领导厂商,电容式触摸屏上半年投产放量也将对今年的业绩产生积极影响;二是南昌强化玻璃项目将增强公司在显示元器件领域的实力,该产品大多数运用于公司触屏产品中,提升触屏产业链的竞争优势,此外还将形成少量的外销收入贡献。综合来看,我们判断2011年公司收入增速有望超过50%。
　　五、投资建议:传统业务的稳定增长,触屏业务产能持续释放,将带动公司业绩呈现持续快速增长的态势,我们给予推荐评级,2011年、2012年EPS分别为0.45、1.06,当前股价对应的PE为50、21。
　　风险提示
　　市场竞争风险;客户订单风险;股东减持风险;用工、动力成本上升。（华.创.证.券）



　　乾照光电：竞争优势明显,增长前景看好
　　近日,我们到乾照光电就公司经营情况进行了交流。公司目前在LED红黄光芯片和三结砷化镓电池芯片有较高的市场地位,具备核心的竞争力,技术优势明显,产品定位于高端,业内口碑较佳,议价能力较强。公司募投项目和扩充项目进展顺利,LED产能11年底将达到24台,12年将达到27台。产能释放快,因此收入增长取决于下游需求,目前已有11台MOCVD投入LED芯片生产,1台设备投入CPV电池外延片生产。下游需求旺盛,库存远低于同行。毛利率目前保持稳定,长期看有下降的风险,但公司生产高端产品,毛利率会高于同行。我们预计11年-13年EPS分别为0.81元,1.21元,1.50元,对应的PE分别为37.95倍,25.32倍,20.54倍,考虑到公司具备的核心竞争优势,以及白光照明和CPV芯片带给公司的想象空间,给予12年35倍PE,目标股价42元,公司现在股价30.75元,维持强烈推荐评级。（东.兴.证.券.）