安泰技权激励行权在即有冲劲，非晶带材全球第二

　　理财周报资本市场实验室研究员 任家河/文

　　中小投资者很难相信大股东会关心自己的利益，正如大股东很难防范管理层经营公司的道德风险。

　　为了让管理层勤恳尽责，安泰科技的大股东们制定了一个不难达到的股 权激励计划。

　　而今年，安泰科技管理层已经进入行权期。

　　2009年1月22日授权之时曾有规定，股权激励行权的条件为：安泰科技2008年的净资产收益率不低于7.2%；2009年的净资产收益率不低于7.5%；2010年的净资产收益率不低于8%；2011年的净资产收益率不低于10%。

　　现在看来，安泰科技2008、2009、2010年净资产收益率都已经满足了行权条件，而2011年一季度，公司净资产收益率为5.69%。

　　受行权条件的限制，安泰科技管理层在2011年余下的三个季度中势必要保证全年净资产收益率超过10%，方可行权。

　　而按安泰科技2015年营收规模达到100亿元的规划目标，保守预计公司未来5年的营收年均复合增长率为23%以上。

　　而据华泰联合证券电力设备分析师唐晓斌分析，2011年高速工具钢收入的增长将超过50%，金刚石锯片也将增长30%以上。这两项业务已经为公司2011年的业绩增长提供了保证。

　　2010年是公司非晶带材产业化生产的第一年，产量约为8,000吨，但今年的销量有望突破2万吨。

　　目前，公司是全球第二大非晶带材生产商。

　　目前，安泰科技贸易业务已经剥离。2010年公司贸易业务收入为6 亿元，但毛利率仅为5%。

　　此次通过与大股东置换资产，安泰科技未来主业将更加明晰。

　　唐晓斌预计，安泰科技2011年销售收入将达到39.8亿元（不考虑贸易业务），同比增长13%；不考虑贸易业务，净利润同比增长37.2%。随着高端产品的占比提高，安泰科技的毛利率也有望提高3个百分点，并给出增持评级。