张勇

　　没有人会忽视上市公司高管对于公司业绩的作用，但高管们获得的报酬实际上也与投资者息息相关，它不仅是投资者共同来支付的，也决定了高管如何了更好的为投资者服务。

　　然而，由于目前A股公司实施股权激励的比例非常低，因此高管薪酬与股价的关联度也十分有限，甚至于上市公司的业绩也没有明显的关联度。

　　值得注意的是，上市没多久的创业板公司，在大幅提升高管薪酬幅度的同时，却没有能够让公司业绩出现相应幅度的提升。

　　德勤人力资本咨询总监吴胜涛表示，高管薪酬有一定的刚性，而在没有进行股权激励的情况下，业绩与股价都没能够和薪酬形成足够关联度也是情理之中。金融遥遥领先

　　根据德勤高管薪酬与长期激励研究中心的统计，中国银行信贷风险总监詹伟坚以1101.90万元的年薪成为2009-2010年A股高管薪酬第一名，其他的前十名分别是中国平安执行董事(原总经理)张子欣、广发证券董事长王志伟、深发展董事长肖遂宁、紫金矿业董事长陈景河、万科董事长王石(微博 专栏)、华远地产董事长任志强(微博 专栏)、民生银行董事长袁小波和鲁泰纺织董事藤原英利。

　　从前十名的组成可以发现，A股高管薪酬最高者呈现多元化的特点，他们的国籍不同、职位不同，作为公司最高职位的董事长为七人，其他有两名董事，有意思的是，中国银行的詹伟坚以信贷风险总监的身份获得最高薪酬。

　　而从行业而言，金融业成为高管最高薪出现的主要行业。而其中，股份制商业一直以来都较有优势，同时，多家银行最高薪酬获得者并非最高行政领导。

　　截止到目前，国有五大行以补充公告的形式公布了2010年各高管的最终薪酬：工商银行、农业银行和交通银行都是董事长获得了最高薪酬，而中国银行的信贷总监以1101.90万元的年薪暂时位列上市公司高管薪酬头把交椅，建设银行的投资理财总监以476.14万元位列第二。

　　虽然其他11家股份制商业银行和城商行的最终薪酬信息仍待后续跟踪，但以年报披露数据来看，深发展董事长年薪825万元，虽然相比去年前任外籍董事长法兰克纽曼的1741下降了将近50%，但仍是上市董事长中薪酬最高的；民生银行715.48万元位列第二。

　　另外，2010年A股上市券商的薪酬水平并不太高，但广发证券却“一枝独秀”，最高薪榜首800多万元是排名第二位的1.87倍，也是其它14家券商最高薪平均值的3倍。

　　统计数据显示，广发证券董事长以869.86万元的年薪高居券商高管薪酬榜首，并且是已披露的上市券商历史上的最高值。光大证券总裁以464.80万元列第二，东北证券的北京分公司总经理(兼职工监事)以395.05万元列第三；大部分公司的最高薪酬是支付给了董事长或总裁：兴业证券作为新上市券商，其最高薪酬支付给了董事长，为163.96万元，在15家中是最低的水平。

　　总体而言，大多数A股公司行业之间高管薪酬的差距不大，但唯独金融保险业高管薪酬遥遥领先，这一行业的高管薪酬水平是农林牧副渔业的9-10倍。

　　高管薪酬外部公平性指标，2010年各行业的外部公平性指数与2009年相比变化非常小，依然是金融、保险业遥遥领跑，其他行业间差异不明显。而农林牧副渔企业薪酬总体来看与其他产业差距巨大，高管最高薪酬仅两家公司上百万。

　　创业板薪酬难与业绩关联

　　根据德勤的统计，2010年度主板上市公司的高管薪酬占公司净利润的0.47%，而创业板的这一数据则高达3.55%。数据显示，181家创业板公司高管2010年度年薪合计为4.59亿元，而它们的净利润合计仅为129.21亿元，年薪占净利润的比例远远高于主板。

　　德勤研究认为，总体而言，A股公司高管薪酬增长与营业收入增长并未实现同步，存在着较大的差异，高管薪酬的增长高于公司营业收入的增长率。

　　而高管薪酬的增长与业绩也没有明显的关联度，例如证券行业的董事长年薪或总经理年薪与总资产、营业收入、净利润之间均无较强的线性相关关系。

　　不过，地产行业有些不同，德勤统计显示，国有H股上市的房地产商高管薪酬显示出了与管理企业的规模(总资产)有较强的相关性特征，即规模的扩大与高管薪酬具有较大关联性。非国有H股房地产公司董事长年薪与总资产、营业收入、净利润之间存在中等相关性，而总经理年薪与总资产、营业收入、净利润之间均无较强的线性相关关系。

　　WIND资讯的统计数据也显示，业绩与薪酬的关联度很低，在业绩增幅前列的公司里，薪酬有增有降，而同样的是，在薪酬增幅靠前的公司里，业绩增幅也是有增有降，这说明二者之间的关联度不高。

　　德勤高管薪酬咨询首席顾问王允娟指出，A股公司的薪酬制定虽然从制度来说应当由薪酬委员会决定，但实际上这个组织却并没有起到真正的作用。“对于国企来说，国资委对高管薪酬已经有了明确的规定，而民企则都是看老板的个人意志。”

　　同时，目前仅有一百多家A股公司实施了股权激励，这也决定了高管薪酬与股价很难有直接的关联。

　　特别的独董

　　在整体高管薪酬中，独立董事的薪酬显得十分特别，实际上，独立董事并非从上市公司获得薪酬，只是领取津贴。德勤的统计数据显示，总体来看，在可比独董薪酬样本中，90%的独董薪酬是保持在10万元以下的，大部分在3.6万至10万之间，薪酬上百万的独董仅两名，均出自民生银行。

　　独立董事薪酬最高的前十家公司中，仍然是金融业居多，占据了60%的位置。最高独董薪酬由民生银行开出，达111万元。

　　所谓独立董事，是指来自公司外部，用以制衡执行董事，确保公司安全稳健运行，保护股东利益不受侵犯的董事，它是从西方国家的非雇员董事或非执行董事发展而来的。

　　在市场经济发达国家，所有权与经营权有效分离产生了庞大的职业经理层，他们具有良好的职业操守，成熟的从业心态，强大的专业优势和综合管理能力，并有相应的社会角色标准与压力对其进行约束，可以说职业经理层与所有权、经营权的分离互为因果。

　　但在我国，真正成熟的职业经理层还远远不足，吴胜涛表示，目前一些大型国企的独董大多是已经退休的其他大型国企董事长、总经理或者非常著名的经济学家，这些人的价值的确很高，而一般的公司则是一些专业人士，比如律师、会计师等等。

　　业内人士指出，实际上，独立董事也存在激励问题，否则独立董事可能与经营者或大股东合谋，可能缺乏开展工作的积极性等。但目前，我国独立董事的激励机制设计不合理，以目前平均10万元以下的年度津贴而言，很难起到多大的激励作用，而这也是独立董事未能发挥作用的一个原因。

　　指标说明：

　　本文中高管薪酬统计口径为税前年薪，不包括其所持上市公司股权市值、从非上市公司领取的薪酬以及其它未列入上市公司年报中“高管薪酬(税前)”项的收入。

　　薪酬术语介绍：最大值，最小值，平均值及分位值

　　分位值(P)：同一职等中的市场薪资数据由高到低进行排序，并按排序计算相应的累计分位，则某一分位所对应数据的值就称为这一分位的分位值，分位值越高，薪酬竞争力水平越高。P90即表示比90%的同职等人员薪酬高的水平。

　　薪酬排名为上市公司支付高管薪酬总数排名，股价涨幅排名为复权后股价涨幅排名。

　　免责