海通证券1月13日发布研报称，连续大涨之后，近日市场有所调整，风格上则向小股票偏移，说明目前的投资逻辑仍是前期跌深行业的反弹。担忧的风险点集中在流动性改善不及预期以及业绩不及预期。

　　首先，流动性拐点确认市场底部。从历史规律上看，流动性的拐点通常是市场底部的确认点，如2008年底M1的拐点确立了市场的底部。根据海通宏观的判断，结合市场一致预期：无论是在2011年底或者是2012年一季度，M1的拐点基本确认。因而市场短期的底部也可以确认。

　　其次，是反弹而非反转，上涨的过程一定有反复。大牛市行情的确认是在流动性充裕的基础上形成的，而从2012年的宏观环境看，流动性是改善而非反转，是回归正常值，而非恢复到2009到2010年水平。正因为如此，投资的节奏可能更注重短期化因素，流动性预期兑现、业绩低于预期等都会是上涨过程中的压力。