本报记者 李崇磊 北京报道

　　对于手中持有山东黄金(600547)股票的投资者来说，今年的春节恐怕要过得比较忐忑了。因为在春节假期结束后的第一个交易日，即1月30日，山东黄金将迎来一次最大规模的限售股解禁。大股东山东黄金集团有限公司持有的65960万股限售股，将在这一天上市流通。这笔股权分置限售股份解禁后，山东黄金的全部股份将成为流通股。

　　实现“全流通”的山东黄金，股价或将会迎来剧烈的波动。按照山东黄金1月13日的收盘价30.85元计算，此次限售股解禁的市值，高达203.49亿元。

　　机构密切关注

　　“关键要看市场对于山东黄金估值的判断。”在问及此次解禁对于山东黄金的股价会产生怎样的影响时，易方达基金的一位研究员这样告诉本报记者，限售股解禁并不意味着股价一定会下跌。即使大股东在解禁后选择减持，市场如果认为山东黄金目前的估值偏低，大股东小部分减持反而会促使该股成交活跃，进而推高股价。

　　该研究员分析称，“当然集团的态度很重要。作为大股东，肯定最了解上市公司经营状况和盈利能力。如果选择大规模减持，那肯定对上市公司未来增长能力和当前股票估值水平有负面的预期。这样的话，股价可能就会受到冲击。”

　　华创证券一位分析师告诉记者，“有些人觉得目前大盘处于历史低位，很多股票的PE都不高，因此认为即使解禁，大小非也不一定会选择减持。事实上，大股东减持的动力一直是存在的。除了认为股价已经明显出现高估外；大股东自身现金流不足的话，也会选择出售部分股份来补充现金流。”

　　“不管怎么样，这么大的解禁市值，肯定会对股价产生压力。”银河证券一位分析师如此判断。他告诉记者，山东黄金是不少机构的重仓股，因此，本轮解禁也受到了机构的密切关注，根据他了解到的情况，机构对于大股东是否会选择减持，分歧很大。

　　“大股东持股每变动1%都必须公告，从理论上说，大股东连续套现的机会很小。因此，短期内控股股东减持的风险不大。”山西证券一位分析师坦言。

　　不过上述华创证券的分析师则认为，相对于有色板块中的其他个股，山东黄金目前的估值不算低，因此存在下调空间。关键看投资者有没有信心，在大股东选择减持的时候接住。另外目前国内的经济不算太景气，大股东套现一部分解禁股用来扩张和收购，也是不错的选择。

　　大股东是否套现存疑

　　实际上在过去的两年中，山东黄金扩张的步伐一直没有停止。去年底，山东黄金就斥资4.15亿元收购了山东金石矿业有限公司25%的股权，进而全资拥有了这家公司。完成股权收购后，山东黄金的权益黄金储量可增加25吨以上，从而使得公司的权益储量增加8.5%至322吨。

　　此外，山东黄金集团还计划收购一家在纽约上市的南美黄金企业，持续的扩张给山东黄金的资金产生不小的压力。虽然在2011年，山东黄金通过定向增发募集了一些资金，但是其中4.7亿元已经用于山东黄金三山岛金矿采选的扩建工程。

　　为了缓解资金压力，山东黄金在去年底向中国银行股份有限公司济南分行申请了17亿元的综合授信，用于补充流动资金、并购以及购买固定资产，还向中信银行股份有限公司济南分行申请了12亿元的综合授信，其中4.15亿元就用于购买金石公司25%的股权。

　　由此看来，面临资金压力的山东黄金集团，确实有出售部分股份来补充流动资金的需要。除此以外，坊间还流传，在1月30日禁售股到期后，大股东将全部套现，以帮山东省政府偿还地方债。最新数据显示，2010年末山东省(不含青岛市)政府性债务余额共计4752.19亿元，是全国省级行政区中地方债余额最大的，而山东省各地准备的偿债准备金总额仅为71.27亿元，缺口非常大。

　　不过，上述山西证券的分析师告诉记者，这个传言可信度不高。首先山东省的地方债虽然数额较大，但是按照债务余额占地区生产总值的比重来衡量，山东省为14.1%，从全国范围来看不算太高，其次黄金是极其重要的战略资源，山东黄金的实际控制人山东省国资委不可能会冒着失去控股权的风险来减持股份。

　　中银国际的一位分析师建议投资者：“密切关注山东黄金大股东的行动，一旦大股东有减持的迹象，要抢先行动。”