投资要点：

　　激励计划尘埃落定。董事会确定激励计划首次授予日为2012年1月17日，根据目前股价来算，估计此次激励成本总共为5000多万。如果按年进行均匀分摊，则每年成本约1000多万，对公司每年利润影响不大；

　　处方药业务未来有望继续较快增长。从11年1-12月情况来看，主导处方药品种销售增长均在30%以上。其中，艾迪在肿瘤南和肿瘤北事业部均达到预订目标，预计12年将保持25%增速；受各地招标影响，银杏达莫价格虽有所降低，但销量恢复明显，预计今年仍有30%增长；复方斑蝥同样也可预期。代理的洛铂在各省会三甲医院拓展势头良好，11年销量有8000万，预计12年将覆盖500多家医院，销售将达2亿。OTC表现仍相对平淡；

　　新品可望推出。清开灵粉针复产工作继续推进中，米槁心乐滴丸下阶段将现场检查，预计今年将取得生产批文；

　　推荐评级。暂不考虑今后新品上市，我们调整公司11-13年EPS分别至0.69、0.86和1.07元，对应12年PE约18倍，推荐投资评级。

　　风险提示：行业药品价格调控政策和反商业贿赂可能有所影响。