点评：

　　今年实施多项资本运作，人工成本增长较快，致费用同比增加较多。今年3月底完成收购博达瑞恒，公司将丰富产品线，提升技术服务能力，增强市场营销能力，“软实力”得以“加粗”；6月底完成收购Spartek、8月底完成收购新赛浦，公司将极大提升油气装备的研发制造能力，将产业链“加长”到“硬实力”领域；9月底完成收购西油联合，公司进一步“加宽”业务领域和客户资源，利用自身已有的软、硬件产品为油公司提供高品质的油气生产开发工程技术服务。

　　三季度业绩虽不理想，但全年业绩增长仍有较大保障。由于新赛浦并表时间较短，且全年业绩重心在年底，所以新赛浦三季度未能对公司利润形成较大贡献。另外，西油联合四季度才能实现并表，三季报未能贡献利润。四季度由于新赛浦和西油联合的并表，全年业绩预期具有较大保障。

　　公司将成为页岩气勘探开发领域的首先受益者。在非常规油气技术尤其是页岩气勘探开发技术和工程、工艺方面，公司拥有国际先进水平的软、硬件产品及工艺技术，在未来国家页岩气勘探、开发方面，公司将成为重要的技术供应商和服务商，将成为国家页岩气大开发的首先受益者。

　　维持“强烈推荐”评级。国内非常规油气勘探开发蓬勃兴起，利好油气勘探行业；高位油价无疑会给勘探开发投资的大幅提高提供保障；公司拥有多项页岩气勘探技术，将享受一定的市场先机。预计2012-2014年EPS分别为0.54元、0.88元和1.06元，按照最新股价22.3元，对应的PE分别为41倍、26倍和21倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　并购公司整合的风险；

　　地缘政治导致的海外市场风险。