最大解禁潮来袭

　　10月30日，首批上市交易的28家创业板公司实际控制人、控股股东所持股份已满三年禁售期，拉开创业板全流通的序幕。由于近年来新股发行加速，今后将有越来越多的创业板公司进入限售股解禁周期中。

　　据统计数据显示，自8月29日至今年年末的四个月时间里，创业板公司即将解除限售的股份数量合计高达49．39亿股。其中，超过九成以上的为包括控股股东在内的首发原股东所持股份。

　　东兴证券研究所所长王明德表示，创业板今年下半年解禁市值将从上半年的408．22亿元飙升至847．86亿元，占全年解禁市值的比例高达67．5%，创下创业板此前所有半年度解禁市值的新高。

　　从解禁股本占总股本比例来看，比例超过40%的公司有30家，占创业板解禁公司数量的24%。解禁股占比最高的宝德股份（300023），其解禁股占比高达75%。年内解禁股占比超过七成以上的创业板公司还有神州泰岳（300002）、爱尔眼科（300015）、金龙机电（300032）等。

　　到今年年末，限售股解禁股份数量超过1亿股的有15家公司，包括鼎汉技术（300011）、乐普医疗（300003）、爱尔眼科、神州泰岳、华谊兄弟（300027）、探路者（300005）、大禹节水（300021）、红日药业（300026）、华测检测（300012）、吉峰农机（300022）、上海佳豪（300008）、南风股份（300004）、亿纬锂能（300014）、钢研高纳（300034）、金龙机电。

　　“高解禁占比＋高估值”冲击股价

　　为了应对创业板最大解禁潮所带来的减持风险，深圳证券交易所出台的《创业板信息披露业务备忘录第18号》明确了控股股东、实际控制人大宗减持须提前2个交易日预告，同时针对业绩变脸、出现亏损以及控股股东、实际控制人存在严重不规范行为的创业板上市公司，也要求其实际控制人在证券交易系统首次减持时提前2个交易日预告。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求说，如果创业板公司“大非”想“开溜”，须提前两个交易日进行预告，那么中小股东是坚守还是提前减持，至少有个预判时间，减持新规有利于保护广大中小投资者的利益。

　　虽然在创业板首批上市的28家公司中，绝大部分公司控股股东都发布了延迟解禁承诺，但不少非控股股东并未作出相关承诺，这使得其中21家创业板公司仍将有总市值达到72亿元的限售股份解禁。翻看解禁市值最大的两家创业板公司神州泰岳和红日药业的解禁股明细，可以发现其解禁的多为非控股的个人股东。

　　安信证券分析师李永曜认为，虽然减持新规对投资者有一定的保护，但无法从根本上规避解禁带来的风险。在解禁股票中，解禁股本占比较高和估值水平较高的股票套现动机强。一旦套现行为发生，必将会对股价产生较大压力。此外，创投资本的入股成本较低，在上市公司估值较高的情况下，一旦股份解禁，创投机构一定会尽可能快地撤出。目前大多数创业板公司实际经营情况并不理想，盈利水平和高市盈率并不匹配，创业板未来仍具有较大下行压力，在创业板公司盈利反弹前将有一个挤泡沫的过程。

　　李永曜说：“解禁数量的庞大首先对市场心理造成打压，同时，股票供给的大幅增加必将造成股市供求关系急剧失衡，导致股价下跌。”

　　理性看待创业板减持套现

　　统计资料显示，首批28家创业板企业中，除了盛运股份（300090）、安科生物（300009）和宝德股份至今未曾披露过重要股东减持公告以外，其余公司均遭遇产业资本减持；乐普医疗、华谊兄弟、吉峰农机、大禹节水、银江股份（300020）等公司已被减持过千万股，其中乐普医疗和华谊兄弟分别以6560万股和4753．63万股稳坐前两把交椅。

　　在高管大额套现，或为套现而不择手段的同时，上市造假、恶意圈钱、超募资金购房买车、业绩变脸等丑闻频现于创业板。吴晓求说，当前创业板市场投机色彩浓厚，创业板成了高管套现的“创富”工具。改变圈钱心态、端正对财富的认识已成为创业板公司高管所面临的共同课题。建议延长高管持股的限售期限，使他们能够专注于公司的长期发展。

　　“对于创业板减持套现要保持客观理性的态度，毕竟产业资本的本质就是利益最大化，这是特定历史时期的必然现象。”大同证券首席策略分析师胡晓辉说。

　　尽管目前国内创业板市场减持套现存在一些问题，但总体来看，市场整体仍处于平稳运行状态。对于创业板限售股解禁，应该有更理性和长远的心态，一分为二地看问题：真正的好公司不仅不会被减持，反而会被增持。辩证来看，限售股解禁减持一定程度上还将帮助创业板市场挤掉泡沫，加速创业板估值的理性回归。创业板公司最终成色如何，将由时间来检验，或许泡沫过后，留下来的才是精华。