三季报分化明显，龙头中兴通讯表现较差。单看三季度业绩：通信行业50 家公司中同比增长的有31 家，同比下降的19 家，其中4 家亏损，分别是中兴通讯、烽火电子、中创信测和大富科技。受中兴通讯亏损影响，整个通信行业三季度亏损1.6 亿元，同比下降107%，环比下降106%。

　　分行业来看，第三季度三网融合板块表现最好。板块所有公司(数码视讯、初灵信息、亿通科技)实现同比正增长，其中数码视讯增长76.7%；代加工的卓翼科技拐点确定，同比增长57.5%；此外，增值业务和运营支撑板块也表现不错，大部分公司实现同比正增长。主设备商和射频板块表现最差，第三季度出现了亏损，且板块内的所有公司(中兴通讯、上海普天；大富科技、武汉凡谷、吴通通讯、金信诺)都出现了业绩下滑。

　　通信行业公司三季度毛利率、净利率双双下滑，费用率有所上升。第三季度，受中兴通讯的负面影响，通信行业毛利率同比下降0.5 个点，环比下降1.2 个点；净利率同比下降2.4 个点，环比下降2.5 个点。总体费用率上升，主要来自管理费及销售费的增加。

　　行业景气度仍然不高，行业整体机会还未出现，但存在结构性机会。短期我们推荐两类公司：一是具备市场热点、短期有政策预期(LTE、专网、三网融合)或其他事件性催化剂的公司，二是业绩确定，估值偏低的公司。具体包括：低估值业绩确定的天源迪科，受益企业网高速增长的星网锐捷，受益三网融合双改进程加速、三季度业绩大幅增长的数码视讯，光通信链条上的烽火通信，3G 增长业绩拐点的中国联通等。

　　风险提示：运营商投资低于预期，政策推进低于预期，行业竞争加剧引起行业利润率下降，原材料及人力成本上升，国际市场格局变动。