事件：省广股份公告投资入股合众盛世(北京)国际传媒广告有限公司。

　　点评：获得控股地位公司公告用人民币13,489.61万元超募资金投资入股合众盛世(北京)国际传媒广告有限公司，股权转让完成后，公司将持有合众传播55%股权。

　　收购价格合理合众传播公司全部股权价值暂定为245,265,704元，合众传播公司2011年经审计扣除非经常性损益后的税后利润为24,526,570元。根据业绩承诺考核条款股权转让款分三期支付，原股东获得转让款金额将与合众传播2012-2014年具体业绩挂钩。2012-2014年，合众传播经审计的税后利润目标值分别为3,100万元、3,720万元和4,460万元。

　　入股价格相当于2011年净利润的10倍市盈率和2012年预计净利润的7.9倍。收购价格合理，低于目前二级市场广告营销公司的市盈率。

　　拓展华北和东北地区客户省广股份原来最大的优势市场在华南地区，2012年上半年华南地区收入占总收入的66.35%，华北地区和东北地区分别只占7.78%和0.85%。收购合众传播，将在中国广告业的核心重镇北京建立重要的销售中心，并以此为依托，拓展华北、东北的广告销售市场，整合以北京为核心的华北市场及东北市场的客户及媒介资源，扩大品牌管理业务及媒介代理业务城市覆盖面。

　　客户和媒介资源形成协同合众传播是中国4A协会成员单位，业务涉及医药、金融、电子、IT、服装、家电、通讯、日化、食品、能源等行业，为超过30家上市公司常年提供整合传播服务，客户如三精制药、奥克斯、新华保险、中国联通[微博]、奇虎360科技、昆仑沥青等。旗下的合众媒体板块是媒介策略、媒介购买、媒体运营和媒介代理的多元化媒介服务中心，合众传播下属的合众互动是中国优秀的大健康行业网络营销传播服务商，在互联网平台上为客户提供整合互动传播、全网络媒体投放计划分析及采购、企业网络口碑公关顾问、网站策划设计及开发制作等服务，合作媒体超过500家，并拥有独特优势的互联网广告资源。省广股份原有的丰富的客户资源和媒介资源将可以和合众传播形成协同效应。

　　达到利润目标可能性较大2012年1-6月合众传播的营业收入为2.62亿元，净利润为1915万元，利润增长速度较快，已经相当于2011全年净利润的78%。我们预计达到2012年全年和2013年的利润目标将由较大把握。如果按照2013年3710万元的利润目标，收购后预计将可以增加2013年EPS约0.10元。

　　盈利预测考虑收购后的影响，我们预计2012年至2014年的EPS将分别为0.73元、1.01元、1.32元，对应当前股价的市盈率分别为30、22、17倍，公司从华南迈向全国，从广告代理为主拓展到品牌营销广告媒介全产业链的布局进展顺利，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示收购后的和原有业务的整合和协同不确定性。业务发展和产业链扩展对资金的需求。