两大监管问题

　　信托产品名称无法反映实际投资管理人或投资顾问信息的现象，造成一批隐身的私募信托机构股东，给资本市场带来很多问题，其中以是否达到5%的举牌规定和隐形股东与其他私募账户共同进出股票的监管问题最突出。

　　三种解决方法

　　信托产品进行更名；提供管理人或投资顾问信息；新开账户并将资金转移到新账户。

　　酒鬼酒（000799）上周五复牌一字跌停，当投资者计算各家机构损失时，位列第十大流通股东的山东省国际信托—联合证券梦想10号的身份成谜。该私募信托产品早在2010年8月就已被终止，也没有任何新管理人或投资顾问信息，成为隐身机构股东，而类似情况目前在A股市场还比较普遍。

　　证券时报记者结合天相投顾和私募排排网统计信息显示，有15只已终止或到期的私募信托产品出现在2012年三季度末上市公司的十大流通股东榜单上，涉及38家上市公司，总市值接近15亿元，其中3家上市公司十大流通股东中有两只上述产品，这些信托产品甚至占据了一些上市公司的第一大流通股东位置。

　　对于已终止或到期的私募信托产品重新出现在上市公司十大流通股东名单中，业内专家认为，为了资本市场真实准确的信息披露和健康发展，需要对这些账户进行规范，更名、显示实际投资人信息或转移到新开信托账户是解决这一问题的三种主要方式。

　　15只已终止或到期产品现身上市公司前十大

　　据统计，这15只已终止或到期的私募信托产品涉及8家信托公司，其中厦门国际信托涉及的产品数量达到了4只，分别为塔晶华南虎一号、金钥匙一号、金鑫一号和聚宝一号，这4只产品分别于2010年4月30日、2010年5月13日、2011年4月30日和2011年5月5日终止或到期。

　　厦门国际信托不仅涉及终止或到期私募信托产品数量最多，而且这些终止或到期产品进入上市公司十大流通股东的次数也是最多的。今年三季度进入了11家上市公司的十大流通股东，其中，金鑫一号和聚宝一号两个产品同时出现在了中航精机（002013）和中航黑豹（600760）的十大流通股东中，名列中航精机第二和第四大流通股东，中航黑豹第四和第七大流通股东。

　　从涉及金额来看，扣除暂停上市中的*ST美利（000815），这些私募信托产品在2012年三季度末合计持有股票市值14.68亿元。其中，持有市值过亿元的有4只，分别为锦江证券信托持有众和股份（002070）2.02亿元，联合证券梦想10号持有酒鬼酒1.33亿元，福麟9号同时持有新华医疗（600587）和保税科技（600794）分别为1.31亿元和1.16亿元。

　　值得注意的是，华润深国投—福麟9号在三季度出现在保税科技、宁波热电（600982）、新华医疗、西南药业（600666）、中通客车（000957）、民丰特纸（600235）6只股票前十大流通股东排行榜上，合计持有市值达到了5.08亿元。

　　该产品原本由上海数君投资进行管理，基金经理为刘宏，早在2011年9月30日这只产品就已经提前清算，清盘时单位净值为0.62元。

　　业内专家分析，福麟9号仅进入十大流通股东的股票持有市值就超过5亿元，按正常情况来看，这只私募产品至少有10亿左右的资产规模，在目前偏股阳光私募基金中，能达到10亿元规模的寥寥无几。

　　这些已终止或到期的部分私募信托产品已在十大流通股东中处在了前三名甚至第一名的位置，对某些上市公司股价表现出更大的影响力。

　　天相统计显示，上述私募信托产品出现在了11家上市公司的前三大流通股东中，金钥匙一号成为了创业板公司宜通世纪（300310）的第一大流通股股东，占流通股本的3.58%；福麟9号、丰收十五等5只私募信托产品成为了民丰特纸、贵州百灵（002424）等公司的第二大流通股东；还有多只私募信托产品成为了保税科技、西南药业、海普瑞（002399）等公司的第三大流通股东。

　　隐身股东带来两大监管问题

　　已终止或到期的私募信托产品再次现身，业内认为主要与此前暂时停开信托证券账户有关。从2009年下半年开始，监管层因信托公司开设“拖拉机”账户，提高新股中签率，而暂停新开信托证券账户，直到2012年8月底才正式解禁，这3年期间，信托存量证券账号成为稀缺资源。

　　“信托产品结束，其对应的证券账号应该注销，但信托证券账号停开后，一些规范的信托公司会去注销掉证券账号，而如果不注销，则可以待价而沽。”一位上海的信托公司高管表示，“在信托延期的情况下不用注销证券账号，针对集合信托如果只是清仓而不是清盘，如果持有人和受托人同意，也可以延期后者更换投顾，但新规出来之前股东卡上无法改名，因此就出现了此类持续存在证券账户的现象。”

　　这种信托产品名称无法反映实际投资管理人或投资顾问公司信息的现象，造成了一批隐身的私募信托机构股东，从而给资本市场带来很多问题，其中以是否达到5%的举牌规定和隐形股东与其他私募账户共同进出股票的监管问题最为突出。

　　根据《证券法》的规定，同一实际控制人合计持有一个上市公司已发行的股份达到5%时，应当公告，这一行为被称为举牌，举牌后还有很多的权利和义务需要做，但如果达到举牌而没有公告的，将会受到相关的处罚。

　　但对于这些已终止或到期的私募信托产品来说，没有公开信息显示他们的管理人或投资顾问信息，在上市公司的季报、半年报或年报中对这些私募信托产品普遍采用“公司未知前十名社会流通股东之间、流通股东及法人股东之间是否存在关联关系，也未知社会流通股东之间是否属于一致行动人”的说法。大批这种私募信托产品的出现让上市公司、证券行业乃至社会公众无法得知他们是否遵守《证券法》关于举牌的规定。

　　值得注意的是，这些已终止或到期的私募信托产品还与其他私募账户频繁共同进出。例如福麟9号是保税科技今年三季报第三大流通股东，占总股本比例为4.98%，同时出现在保税科技十大流通股东名单上的还有金狮120号、建行财富第一期（20期）、长安信托-信集抗震、建行财富第一期（22期）等多只阳光私募产品。

　　近期市场特别关注的酒鬼酒今年三季报十大流通股东中，除了联合证券梦想10号之外，还有泽熙瑞金1号、龙信基金通1号两只阳光私募产品；在中航精机今年三季报十大流通股东中，除了金鑫一号和聚宝一号之外，还有德鼎瑞龙一号、磐谷创业一号两只阳光私募产品；还有中航黑豹、宁波热电、众和股份等上市公司也有类似现象。

　　业内专家分析，社会公众需要真实而准确的私募信托管理人相关信息，以此来判断一些私募实际上在十大流通股东中持有了保税科技、酒鬼酒、中航精机等股票的多大比例。