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通信行业:寻找结构性投资机会

加入日期:2012-11-26 16:16:26

第三季度,受运营商投资延迟的影响,整个通信行业表现不佳,而行业龙头中兴的大额亏损更是导致通信板块业绩下滑明显。从运营商投资落实情况来看,进度延迟的集采项目进展依然不太乐观,行业景气度仍然不高。短期内,我们推荐寻找业绩确定,低估值个股。

  三季报业绩整体表现不佳,分化明显

  今年国内运营商由于高层变动及十八大的影响,投资延迟,导致了整个行业的不景气。受中兴通讯三季度大额亏损影响,整个通信行业三季度亏损1.6亿元,同比下降107%,环比下降106%。

  目前已经11月过半,从运营商投资落实情况来看,进度延迟的集采项目进展依然不太乐观,而且电信、联通也有现金流压力,在资本开支上采取谨慎态度。因此,整个通信行业四季度业绩压力依然很大。

  通信行业发布三季报的公司共计50家,业绩分化明显。单看三季度业绩:同比增长的有31家,同比下降的19家,其中4家亏损,分别是中兴通讯烽火电子中创信测大富科技。整个前三季度,业绩增长超过30%的公司有9家:中国联通北纬通信朗玛信息日海通讯亨通光电特发信息键桥通讯星网锐捷东土科技。业绩下滑超过30%的公司有15家:中兴通讯恒信移动新海宜汇源通信海能达佳讯飞鸿烽火电子世纪鼎利中创信测、高兴新、华星创业大富科技武汉凡谷吴通通讯国脉科技

  从三季报的情况来看,依然有相当部分公司业绩不达预期,上市公司业绩改善不明显,业绩拐点还需要观察。另外,行业龙头中兴通讯表现较差,行业景气度仍然不高,行业整体性机会还未出现。

  细分子行业情况

  分行业来看,第三季度三网融合板块表现最好,所有公司(数码视讯初灵信息亿通科技)实现同比正增长,其中数码视讯增长76.7%;代加工的卓翼科技拐点确定,同比增长57.5%;此外,增值业务和运营支撑板块也表现不错,大部分公司实现同比正增长。

  主设备商和射频板块表现最差,第三季度出现了亏损,且板块内的所有公司(中兴通讯上海普天大富科技武汉凡谷、吴通通讯、金信诺)都出现了业绩下滑。行业龙头中兴通讯三季度亏损19.4亿元,同比下降750%,环比下降2170%。

  从三季报的情况来看:

  三网融合:板块第三季度表现最好,且增速明显加快。国网公司挂牌在即,三网融合即将大规模开启,行业将持续受益。

  光通信:第三季度业绩出现了下滑,烽火通信日海通讯增长趋势明显放缓。

  网优行业:受人工成本及集采进度的影响,今年业绩不佳,但随着LTE的启动情况会好转,是具备投资机会的板块。

  光纤光缆:受益于宽带中国的影响,今年供需关系发生短暂性变化,行业整体表现不错。但未来需求增长缓慢,行业还将维持产能过剩的局面,难以出现大的机会。

  射频设备:射频行业受主设备商业绩不佳影响,表现较差,业绩下滑明显。由于供货给设备商,毛利率压力较大,短期内很难出现大的机会,需要关注主设备商的发展情况和竞争情况,以及频谱资源的分配。

  专网行业:专网行业表现平稳。由于不受到运营商资本开支影响,而且下游客户分散、上市公司议价能力强,所以未来表现也会好于公网,具体包括集群通信、企业网、广电网、军网等。

 
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