从电气设备行业处于领先地位的老国企，到濒临退市危机的外资控股企业，*ST武锅B（200770.SZ，下简称武锅）为摆脱退市命运正在进行最后的一搏。

　　继12月23日债转股方案被股东否决后，武锅又推了新的债转股方案，并于12月17日再次进行股东投票，如果此次债转股方案未 获股东大会通过，按照新的退市原则，公司股票将被终止上市。

　　2007年武锅被阿尔斯通收购，收购之后连续三年亏损，2010年被暂停上市。对于武锅连年亏损，各种原因说法不一，除武锅在公开信中所称“技术改造、工厂搬迁”等因素外，更有“阿尔斯通存在刻意做亏上市公司，掏空武锅以达到其私有化武锅的目的”之说。

　　对此，阿尔斯通（中国）投资有限公司副总裁熊刚对本报记者表示，阿尔斯通没有任何理由做亏武锅，武锅亏损有其现实原因，一方面是市场下行，订单少；二是阿尔斯通在收购时曾做出承诺打造现代武锅，过程需要两三年的重建和培训，因此错过了2007、2008年市场高峰期。

　　对于此次债转股能否避免武锅退市的命运，武锅董事长杨国威称，唯一的能不退市的可能性就是通过债转股方案。到今年年底，都不会再有新的方案出来。

　　在采访中，他多次强调，“武锅已经到了关键的时刻，没时间了。”他希望小股东多参与投票，通过新的债转股方案，避免退市。虽然今年肯定是亏损的，但目前还在想办法，如何把负资产变为正资产。

　　最后一搏

　　如果最后一次方案被否决，将不会提供任何其他的债转股方案

　　2007年，法国阿尔斯通集团通过旗下阿尔斯通（中国）投资有限公司成功收购武汉锅炉股份有限公司51%的股权，成为控股股东，武锅集团则持有武锅6.9%的股权。

　　然而，自阿尔斯通收购武锅的第一年起，武锅就出现了连续亏损，2010年被暂停上市。其间，武锅多次寻求恢复上市的解决方案，但均未实现。

　　2012年11月5日，武锅发布债转股方案，拟将阿尔斯通（中国）对武锅的16亿人民币委托贷款转换成武锅的股权，希望通过债转股方案的完成，使武锅的净资产为正并且减轻利息负担，未来实现净利润为正。

　　然而，这一公司董事会全力支持的方案，在11月23日举行的股东大会上，方案表决并未获得通过。在9900多个中小股东中，共有618个股东参与投票，同意247票，不同意371票。其中，93%的股东未参与此次投票。

　　2012年11月30日，公司提出了新的债转股方案，将债转股价格从每股2.18元提高至3元。

　　在武锅致公司全体股东的公开信中提到，债转股方案获得股东大会批准后，另仍需取得中国相关监管机构核准， 虽然股东大会的批准并不表示公司股票可重新恢复上市，但该方案是公司恢复重新上市的唯一途径。

　　作为公司大股东，阿尔斯通也已明确表示，如果最后一次方案被否决，将不会提供任何其他的债转股方案。公司也已收到明确通知：如果此次债转股方案未获股东大会通过，按照新的退市政策，公司股票将被终止上市。

　　解释亏损构成

　　杨国威称有40%亏损来源于阿尔斯通入主之前的订单

　　2007年，阿尔斯通收购武锅后，亏损就像魔咒一样笼罩着武锅。阿尔斯通入主武锅后的第一份季度报告，就亏损了3000多万。此后连续亏损，一直到2010年4月9日，暂停在深交所上市。

　　2010年12月武汉市财政局给予了

　　武锅1亿元人民币的财政补贴支持，在2010年获得了少量盈利。2011年公司又陷入亏损，截至2011年12月31日，武锅的负资产已达到12个亿。

　　据杨国威介绍，2005年，武锅就面临着困难的经营前景，其在国内电站锅炉市场没技术可以继续出售，并且也没有进军国际市场。2006年就已基本靠借贷过活。

　　对于而后的连续亏损，武锅董事长杨国威对本报记者表示，阿尔斯通收购武锅时武锅订单很多，在2007、2008年国内锅炉市场订单高峰期之时，武锅又因自身进行技术改造、建厂等原因错过了高峰期。

　　对于具体亏损项目，杨国威表示，7.01亿人民币的亏损（约占亏损总额40%）是来源于阿尔斯通中国收购前已签署的合同；4.3亿人民币的亏损（24%）来自于武锅所背负的负债的财务费用；6.4亿人民币的亏损（36%）是在阿尔斯通中国收购武锅51%的股权后发生的。

　　否认将私有化

　　“武锅的战略地位不会发生改变，更不会将其进行私有化。”

　　作为武锅控股股东和实际控制人，武锅退市失败后，阿尔斯通是否会对其进行重组，以将其完全私有化，成为众多股东关注的问题。

　　面对这一说法，熊刚直言，“这是对整个中国招商引资的诽谤”。武锅退市对阿尔斯通并不会造成多大损失，但阿尔斯通仍然不希望武锅退市，即便退市，武锅在阿尔斯通体系中的战略地位不会发生改变，阿尔斯通更不会将其进行私有化。

　　外资企业通过并购搁置中资品牌，改为代工厂的现象屡见不鲜。若武锅被阿尔斯通私有化，武锅极有可能成为阿尔斯通在中国的代工厂。

　　2009年11月16日，武锅位于高新区佛祖岭投资9亿、占地14万平方米的工厂正式投产，成为阿尔斯通在全球重要的锅炉制造基地之一，但是，新公司厂房上均为阿尔斯通的LOGO，武锅标志悄无踪影。当时，武锅就有内部人士对这一现象表达了不满。

　　对于阿尔斯通把武锅当成代工厂，从而将利润转向国外的说法，熊刚解释称，阿尔斯通接国外订单最主要还是支持武锅，提高武锅技术力量。目前武锅不仅成为中国最先进的锅炉厂，同时也成为阿尔斯通在全球最先进的制造和研发基地。