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光线传媒（300251）12月24日晚间发布公告称，公司影片《人再囧途之泰囧》于2012年12月12日在全国公映。经初步不完全统计，截至2012年12月23日24时，该片上映12天，票房达到约人民币6.9亿元；截至2012年12月23日24时，该片预计为公司带来票房分账收入约2.62亿元。
公告称，该片预计在未来仍会取得收入，电影票房取决于观众对电影的认可，票房总额公司无法做出准确判断，公司将在2012年年度报告中披露相关数据。
此前，已有多家券商发布研报看好光线传媒，《证券时报》快讯（http://kuaixun.stcn.com/kuaixun.shtml）对此进行了回顾。
光线传媒（300251）：涨了30%的光线还能买吗？
来源：
国泰君安 撰写时间：
2012-12-24
光线投资发行的影片《泰囧》持续超预期表现，公司股价三周内累计超过30%；一部总投资不超过4000万元，票房1.5亿元即可回收成本的小制作影片《泰囧》预计突破6.0亿元（M1905电影网），已经超出前期市场的一致总票房预期；
评论：
《泰囧》票房持续超预期，分析师估算截止12月23日，累计12天票房达到6.84亿元，而且排片率不降反升，未来一到二周内将形成《泰囧》、《十二生肖》双寡头的良性竞争格局，分析师预测票房将突破10.0亿元。
按《泰囧》票房10亿元测算，将增厚公司净利润2.3亿元，对应EPS为0.95元，考虑到公司的业绩平滑诉求，上调2012-2013年EPS至1.30元、1.50元，根据2013年25倍PE测算，目标价调整至37.5元。
股价从底部19.28元累计上涨超过30%，但其2013年动态估值仍仅有17倍，低于传媒类创业板公司的平均水平，分析师仍建议继续增持。
催化剂：1、《泰囧》继续超市场预期表现；2、2012年报及1Q/2013高增长预期的兑现；3、高送配预期的兑现。
（《证券时报》快讯中心）
光线传媒（300251）：《泰囧》票房表现远超预期，上调盈利预测
来源：
申银万国 撰写时间：
2012-12-21
事件：新闻媒体报道截至12月22日《泰囧》票房累计达到6亿元。
点评：
《泰囧》票房表现远超市场及分析师预期，最终或将达到7亿票房收入。《泰囧》首日获得票房3900万，仅次于《画皮2》首日7000万的票房表现，位列内地华语片首日票房表现第二，首周票房更是达到3.1亿元，位列华语片内地票房排行榜首位，分析师预计最终票房有望达到甚至超过7亿元(截至目前，2012年内地票房排名前四的《泰坦尼克号》、《画皮2》、《碟中谍》、《复仇者联盟》分别获得9.75、7.26、6.48、5.73亿元的票房收入），显著高于市场及分析师预期（之前分析师及市场普遍预期《泰囧》票房2亿元）。
《泰囧》票房表现证明了公司在电影制作上的努力并将贡献显著业绩。1）公司一直致力于从电影发行向制作领域拓展，市场一直担心公司在电影制作领域的风险，《泰囧》优异的票房表现充分证明了公司在内容制作上的发展潜力和实力；2）分析师假设《泰囧》最终票房为7亿元并且70%收入计入2012年、30%计入2013年；3）按照上述假设计算，扣除相关税费及分成费用，《泰囧》有望为公司2012年贡献0.6至1亿元净利润，对应全面摊薄EPS0.25至0.41元，相当于原有2012年盈利预测的25.5%至41.8%。
上调盈利预测，期待公司2013年内容制作持续发力。维持“增持”评级。考虑到《泰囧》票房大幅高于预期，分析师分别上调公司2012/2013/2014年全面摊薄EPS19.5%/13.4%/12.8%至1.15/1.42/1.85元，分别同比增长58%/23%/31%（考虑到《泰囧》票房仍有超预期的可能，公司盈利预测或仍有上调的可能），当前股价分别对应同期22/18/13倍PE，低于其他影视剧制作公司同期估值水平。考虑到2013年有望在内容业务上持续发力（影视剧、娱乐节目制作等），分析师重申公司股票“增持”评级，6个月目标价35元（对应13年25倍PE）。
（《证券时报》快讯中心）
光线传媒（300251）：《泰囧》票房火爆超预期，提高公司业绩预测
来源：
湘财证券 撰写时间：
2012-12-19
《泰囧》上映首日票房高达3900万；截止到12月16日，首周5天票房突破3亿元，《泰囧》上映7日票房突破4亿元，分析师预测《泰囧》票房将超六争七亿，甚至存在打破《画皮2》纪录成为华语电影票房新冠的可能性。
《泰囧》票房超预期将带来公司4季度影视剧业务的同比大幅正增长，分析师保守按照6亿元票房预测，扣除影视专项基金和营业税，公司的票房分成将超过2亿元，该营收规模与公司前三季度影视剧业务营收总规模相近；由于《泰囧》为公司投资90%制作发行的中小成本影片（成本约为3600万），毛利率水平将显著高于公司影视剧业务前三季度毛利率水平（22.9%）；同时考虑到公司四季度仍有包括《盛夏晚晴天》、《精忠岳飞》和《画皮2》等多部电视剧确认收入，公司全年影视剧业务同比将出现高达72%左右的增速，远超分析师之前的盈利预测，成为公司全年业绩增长的主要推动因素。
业绩预测与投资建议：基于《泰囧》超预期票房表现，分析师提高公司盈利预测，预计公司2012-13年的营收规模分别为9.58亿元和11.97亿元，分别增长37%和25%，净利润为2.65亿元和3.37亿元，同比增长51%和27%，EPS分别为1.1元和1.4元，当前股价对应的PE为21.4倍和16.8倍，维持公司“买入”评级，维持30元目标价。
（《证券时报》快讯中心）
光线传媒（300251）：《泰囧》票房超预期，上调盈利预测及目标价
来源：
北京高华 撰写时间：
2012-12-17
建议理由
光线传媒主要投资发行的小成本喜剧片《泰囧》于12月12日上映，首周票房超过3亿。
未来几周，尽管面临《十二生肖》、《大上海》、《血滴子》陆续上映的竞争，但随着该片口碑效应的不断传播，凭借光线传媒优异的发行宣传能力及影片优质的故事内容及贺岁主题，分析师认为，该片最终票房有望超过6个亿。
推动因素
《泰囧》是光线主要投资发行的影片，投资近3600万，约占90%的股权。该片的票房表现远超市场预期，分析师认为，反映了光线传媒在电影领域独到的眼光和优异的制作发行能力。分析师将2012－14EPS调高52%/47%/34%至1.35/1.60/1.85元，以反映电影业务收入和毛利率的上升，分别较万得市场预测高39%/27%/16%。
估值
基于上调的盈利预测，分析师将基于PEG的12个月目标价由26.42上调至28.08。维持对光线传媒的买入评级。
（《证券时报》快讯中心）
光线传媒（300251）：《泰囧》票房有望超6亿
来源：
银河证券 撰写时间：
2012-12-16
1.事件
光线传媒《泰囧》12月12日上映以来，4天累积票房接近2.3亿。
2.分析与判断
（一）、《泰囧》票房有望突破6亿元，证明光线传媒电影制作实力
1、口碑爆棚，排片率持续攀升。首日排片率34.2%。
2、唯一喜剧题材电影，契合档期需求。未来除《十二生肖》有一定竞争力以外，《血滴子》和《大上海》映前口碑一般，《泰囧》的票房强势将一直延续整个贺岁档。《泰囧》首周票房预计3亿左右，最终票房有望超6亿，对公司业绩贡献在13000万-14500万之间。《泰囧》的成功证明光线传媒已当之无愧的迈入国内顶级电影制作发行公司行列。
（二）、2013年将全面发力娱乐内容领域
1、虽然今年版权价格出现调整，但是分析师认为版权产业还处在一个长期上升的牛市阶段，渠道多元、版权保护和消费升级将驱动精品内容价格不断上涨，《中国好声音》就是一个典型的案例。
2、公司正在从一个综艺内容生产商向全能型的娱乐内容集团拓展，2013年卫视综艺节目制作将有10部（部分采取广告分模式），与欢瑞世纪等合作拍摄10部精品电视剧，投拍发行电影10部。
（三）、广告业务领域向整合营销转型
公司将从过去的地面联播网模式向整合营销模式转型，节目冠名、活动冠名与活动营销等将成为新的广告增长点，而贴片广告收益占比将继续缩小。从2013年来看，公司主要的广告客户红牛、霸王和蒙牛等都已经续约，我们认为广告业务增长会优于市场预期。
（四）、多元化方面战略收购非常成功
光线传媒收购的3家公司竞争优势领先、行业空间大、与公司协同效应强，且均有上市预期。
3.投资建议
分析师调高公司2012和2013EPS至1.08元和1.54元，同比增长48.5%和41.8%，对应PE21X和15X，《泰囧》的成功不仅对2012和2013Q1业绩有重大贡献，而且对公司未来的内容制作业务和公司估值都将起到积极影响，同时公司大非要到2014年8月才减持，在所有创业板传媒公司中减持压力是最小的，分析师重申公司“推荐”评级。
（《证券时报》快讯中心）
光线传媒（300251）：《泰囧》首日大卖3900万，4Q影视业务大好
来源：
群益证券(香港) 撰写时间：
2012-12-14
《泰囧》首日大卖3900万：光线投资徐峥自导自演的贺岁喜剧《人再囧途之泰囧》12月12日在国内上映，根据最新数据显示，首日票房高达3900万元，当之无愧的斩获国产喜剧片首日票房第一，仅低于《画皮2》首日7000万元的记录，跻身华语片首日票房第二。
总票房有望达到5亿：12月13日《泰囧》在全国院线排片达到38%，远超《少年派》和《一九四二》，爆笑的剧情与贺岁气氛契合，加上良好的网络口碑，有望成为票房大黑马。成龙的《十二生肖》将在12月20号上映，如能在此之前攒足人气，总票房有望达到5亿元。
票房分成有望贡献1.78亿元：如按5亿票房计算，扣除5%的电影基金和3%的营业税之后，再按43%的比例制作方可以获得1.98亿元的票房分成，公司在《泰囧》一片的投资比例为90%，按此测算，公司有望获得1.78亿元的票房收入。
4Q影视收入有望超过2亿：公司前三季影视剧收入2.08亿元，YOY 82.33%。4Q来看，《泰囧》如能成功收得5亿票房，加之10月份上映的《大海啸》亦有良好的票房表现，预计4Q公司影视收入有望超过2亿元，全年影视收入收入有望超过4亿元，同比增幅达6成。
盈利预测：预计公司2012-2013年实现净利润2.70亿元和3.16亿元，YOY 53.58%和17.07%。每股EPS为1.12元和1.31元，P/E为19倍和17倍。
（《证券时报》快讯中心）
光线传媒（300251）：内容整合能力逐渐提升，《泰囧》票房值得期待
来源：
中信建投 撰写时间：
2012-12-10
事件
12月9日，分析师观看了光线传媒岁末大作《人再囧途:泰囧》的首映。
简评
喜剧片票房大卖的五要素
1、首先最重要的因素是主创阵容。从历年喜剧票房冠军可以看出无一例外的都是一线明星阵容，都是制造笑料的老手，这些明星喜剧形象长期在观众中深根发芽，具有强大的消费引导作用。
2、紧凑喜感的情节，必须让人笑得哭出来，客观地直接反映就是观映现场的观众大笑次数和时间。
3、档期。好的喜剧片要有应景效应，因此档期尤为重要，纵观历年电影票房，岁末档是喜剧片的最好档期；足够的排片和放映时间也将保证票房爆发的持续性；去年像《钢的琴》、《像小强一样活着》、《蛋炒饭》、《热浪球爱战》等喜剧电影因为撞上《变形金刚3》全成炮灰。
4、宣发。排行倒数的影片大多数人听都没听说过，所以成了典型的酱油片。没有好的宣发，即便再好的电影，也很容易使观众错过在影院观看电影的时机。如《疯狂的石头》2006年以成本300万创造了票房2300万的好成绩，但很多观众不是在电影院看的这部片，了解这部片也不是靠宣发。
5、观众口碑。06年《疯狂的石头》完全因为观众口碑而大爆。而在微博等社会化媒体盛行的近日，好的观众口碑能使电影一日千里，坏的口碑也能造成很大的副作用。
喜剧毕竟是喜剧，让人不停的大笑就已达到了效果，当然若是满足了以上5个条件，还能让人发人深省，余音绕梁，三日不绝。那这部片除了拿到高票房外，也将上升至更高的层次，社会影响力深远，就像当年的《阿甘正传》。
盈利预测及评级
分析师认为公司对于影视剧投资的整合能力和主导能力逐步提高，公司在模式思路上非常清晰，“内容+平台+整合营销”，公司在平台搭建和整合营销上优势已经比较明显，相信随着影视剧内容的整合能力的提高、电视和互联网平台的升级拓展，公司的投资价值将非常明显。分析师预测2012-2014年EPS分别为0.98、1.33、1.78，当前股价对应2012年估值为21倍，估值较低，上调为“买入”评级。
（《证券时报》快讯中心）
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