民生证券

　　湘鄂情(002306,股吧)(002306)公司近日发布非公开增发预案，拟非公开发行不超过6000万股，拟发行价格每股7.52元，募集资金不超过4.51亿。近年来公司扩张较快，产品在高端领域不断扩张的同时，也逐步覆盖中低端，如湘鄂情、晶殿等高端和湘鄂情源等中低端;本年度又走上兼并收购的快车道，业务发展大幅加速，领域逐步从正餐到快餐、团餐再到菜品加工、原材料生产等多个领域，菜系也增加海鲜等品种，大规模扩张对资金需求大增。

　　公司年初还发债4.8亿左右，通过多种方式解决资金的需求，也导致公司的负债率大幅上升。兼之年内经济下滑，经营压力增大，对资金的需求更加迫切。本次增发将保证公司各项业务不受影响。本次发行不超过4.51亿，如果能够募集4.5亿，按照之前公司发债6.8%的利率，则每年可以节省3000万左右的利息。相对于其他方式来看，非公开增发可以避免公司明年业绩出现较大的下滑。

　　从每股收益的影响来看，增发6000万股，明年业绩将被摊薄15%。增发前预计净利润约为2亿，节省的财务费用基本是15%，基本能够弥补摊薄效应。公司未来的大扩张的计划，很大程度上要靠收购来实现。本轮经济调整对餐饮企业带来压力的同时也带来兼并重组的机会，预计收购的机会将更多，价格都会更加优惠。预计公司2012-2013年年业绩分别为0.37和0.48元。作为一个大幅扩张的餐饮类股票，未来的市值还有很大的提升空间。维持公司“强烈推荐”评级。