资料图。

　　刘宝林三兄弟获利

　　家贼难防。

　　相关交易资料显示，九州通置业100%股权的受让方为武汉楚昌投资有限公司(下称武汉楚昌)。武汉楚昌持有九州通11.59%的股权，为九州通第三大股东。

　　值得注意的是，武汉楚昌的法人代表正是担任上市公司副董事长的刘树林，此人还是九州通实际控制人刘宝林的亲兄弟。

　　上市公司副董事长受让子公司股权转让，让人很容易联想到九州通的实际控制人是否也牵涉其中。

　　事实果然如此。

　　成立于2003年8月的武汉楚昌，主营业务为对房地产投资以及商业投资。虽然其法人代表为刘树林，但实际上有着“湖北首富”之称的刘宝林，才是背后真正的实际控制人。

　　工商资料显示，刘宝林持有武汉楚昌股权的比例为51.34%；刘树林持股比例为25.85%；刘兆年持有另外的22.81%股权。

　　这意味着，九州通将包含了麦迪森广场和“1号办公楼”在内的83046.76平方米物业，仅以1.40亿元的价格出售给了公司大股东刘宝林等三兄弟。

　　上述交易最终因符合董事会权限，而无需提交股东大会审议。但一个显著的事实是，尽管刘宝林、刘树林和刘兆年三兄弟因为关联关系而回避了董事会表决，但九州通7名执行董事中的另外4人，除王琦以外几乎全是九州通内部人士。

　　“上市公司的资产被低价贱卖给了自己人，实际上就是掏空上市公司，把利益输送给了大股东，损害的则是全体公众股东的利益。”一位不愿具名的上市公司人士对此表示。

　　九州通在低价贱卖资产的同时，却是自身资金链的不断趋紧，并在两年之间先后三次发行短期融资券以及公司债进行融资。

　　两年三次再融资

　　贱卖子公司资产的九州通，其自身状况同样不容乐观。

　　据iFinD数据显示，九州通2009至2011年间，三年的营业收入分别为189.58亿元、212.52亿元以及248.39亿元，每年的营业收入相较于上年的增速分别为：12.10%、16.88%。

　　然而，同时期九州通存货的同比增长幅度，却高于其营业收入的增长幅度。

　　九州通2009年的存货为26.31亿元，2010年这一数据为31.20亿元，比上年同期增长18.57%。到了2011年，九州通的存货再次增加，达到38.17亿元，比2010年的31.20亿元增幅达22.34%。

　　虽然，九州通存货的增长幅度比营业收入略高，但更加触目惊心的是，同时期九州通的应收账款和营收票据的增长幅度。

　　公开资料显示，九州通2009年至2011年，1年以内的应收账款分别为：3.58亿元、5.42亿元、9.24亿元。2010年比09年增长51.30%；2011年的比2010年的增长幅度则高达70.67%。

　　与应收账款的增长幅度相类似的，还有同时期九州通的应收票据。

　　2009年末，九州通的应收票据只有1.48亿元。到了2010年末，应收票据已经上升至3.99亿元，比上年同期涨幅高达170.05%。而2011年底，九州通的应收票据则为8.26亿元，同比增长107.23%。

　　此外，九州通的应收票据在2012年或将再次剧增，仅截至第三季度，其应收票据已经高达13.19亿元。

　　“这说明企业的盈利都是纸上财富，许多都是应收账款和应收票据，并没有收到真金白银，(营业收入)有收不回来的可能。”前述会计师告诉21世纪网。

　　为 了改善融资机构，补充流动资金以及偿还公司债务。九州通早在2011年11月，就发行了2011年度第一期短期融资券，发行总额为8亿元，期限为366 天，票面利率为7.30%，计息方式为到期一次还本付息。该短期融资券的起息日为2011年11月4日，到期日为2012年11月4日。

　　随后，九州通进行第二次发行短期融资债：2012年度第一期短期融资券。该次短期融资券的发行总额为7亿元，期限为365天(起息日为2012年7月20日，到期日为2013年7月20日)，票面利率为4.23%，同样是到期一次还本付息。

　　然而，连续两次短期融资债，并没有解决九州通的资金需求。于是九州通便再次出手，发行公司债券。发行规模为16亿元，期限为5年(第3年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权)，票面利率为5.70%。

　　“上市公司自身资金链趋紧多次再融资的同时，却将明明可以高价出售的子公司低价卖出，而接盘方正是公司实际控制人，最终肥了大股东却瘦了公司，难以想象一家刚刚上市的公司就出现这么赤裸裸的掏空行为。”上海一家券商的投行部人士对此表示。

　　(21世纪网：饶玉哲)