募集资金变主营业务忧
据证监会提供的数据,2009年至2011年3年间,A股IPO共募集资金16000多亿元,其中超募3500多亿元。A股上市公司闲置募集资金年均达到3580亿元,而到2011年年底尚未使用的闲置募集资金多达4824亿元。募集资金除投向主业之外,仅有部分被用于临时补充流动资金,大部分闲置募集资金“趴”在银行账上。对此,部分上市公司认为有进行现金财富管理的需求。这种论调似是而非,脱离资金来源谈财富管理,忘记了募集资金的目的是什么,把募集资金当成了自己的财富,本末倒置。
事实上,并不是所有上市公司都会循规蹈矩,证监会的规定虽严,但部分上市公司早已打了擦边球。上交所报告显示,2011年进行委托理财的上市公司家数不仅大量增长,而且规模也急剧扩大,且有少数公司集中突出的特点。这部分上市公司较多地分布于机械、纺织、信息技术和医药等行业。2011年度委托理财累计发生额超过100亿元的公司有2家,发生额在10到100亿元之间的有21家。今年已有约180家公司发布了购买理财产品的公告,投入资金总额约428亿元。监管部门没有对此严加监管,相反大踏步后退,由默许到干脆修改规定,使这种改变募集资金投向的行为合法化。
从此以后,上市公司将名正言顺地把闲置募集资金用于购买理财产品,理财的资金规模也将更大。从已经运转的擦边球来看,选择花上几亿元、几千万元购买理财产品的公司不计其数,更极端的案例是有的上市公司在理财产品上的投入甚至超过主营业务,成为典型的不务正业。考虑到还有多达四、五千亿元的闲置募集资金没有出路,因此今后上市公司理财规模的急剧扩大将是不难想象的。世上没有只赚不赔的理财产品,用所谓的保本承诺来控制由此产生的投资风险其实是自欺欺人。超募资金来得容易,亏起来也不会太心疼。不务正业的潘多拉盒子一旦打开,上市公司走火入魔的可能性便大大增加。
治标不治本监管底线失
原来规定闲置募集资金在暂时补充流动资金时,仅限于与主营业务相关的生产经营使用,不得通过直接或间接地用于证券交易。这本是一条监管底线,现在底线一松,不仅闲置募集资金暂时补充流动资金从6个月期限延长至12个月,而且超募资金每12个月内永久补充流动资金和归还银行贷款的比例也由20%提高到30%,并从此前仅适用于创业板,统一为适用于所有上市公司。本来一些上市公司已经通过一些小伎俩将闲置募集资金不断置换成自有资金,现在这个口子一开,用不了多久,所谓的闲置募集资金要么变成自有资金,要么变成理财产品。
表面上看,证监会放宽对闲置募集资金的使用限制,是顺应现金财富管理的需求,提高闲置募集资金的使用效率,但治标不治本,本质上是对资源不合理配置的放任,是社会不公的一种表现。在绝大多数中小企业融资难的大环境中,这一小部分上市公司利用证券市场得天独厚的条件,获得远超过自身经营发展需要的资金,在不务正业的同时,通过钱生钱的理财方式来掩盖主营业务无所作为的困境。在这种情况下,发行新股上市变成了吃偏食、捞偏门,这让那些融资难的中小企业情何以堪?无怪乎千军万马都要争先恐后涌向上市这一条路。
现在闲置募集资金如此之多,背后其实是募投项目的虚假或注水。本应追究其中的猫腻和舞弊、严格控制超募现象,现在的结果却是改变募集资金投向,天理何在?是监管政策被普遍超募的现实绑架,还是严格监管政策遏制超募现象,这对监管层的智慧是一大考验。