积蓄正能量 发力2013

　　《红周刊》作者 马曼然

　　救市

　　“政策向上，指数向下”是2012年A股的主旋律，2012年的中国股市再次用实践证明，挽回信心的代价远远大于对信心的破坏，“功在千秋”的治市之举却并不能实现利在当下，而积弱已久、满身顽疾的中国股市也只能在完成一次深层次的改革之后才能迎来新生。

　　政策向上，2012年政府对A股采取治救并举的措施，新政频出，但实施艰难，围绕改革的利益冲突、利益再分配自然也难做到快刀斩乱麻，但毋庸置颖，利好在累积，一切都在向好的方向转变，随着IPO的实质性停滞，相信救市之路将在2013年延续。

　　回顾2012年，从新股发行到退市制度改革，从分红要求到打击内幕交易，从减缓增发、IPO从股市抽血到扩增QFII向股市注资……各种规定、办法、规则从证监会的案头飞向市场的每一个角落。这一年中，证监会曾经因为“4天一个新政”而被评为最忙碌的部门。

　　“救市”实际上是证监会忙碌的核心目的，股市的改革主要围绕着两个方面进行：“提高资本市场资源配置的效率以及维护市场公平竞争秩序。”在提高资本市场配置资源效率方面新股发行制度改革、退市制度改革、分红制度改革以及新三板扩容等，都在力图改革扭曲资源配置功能的制度障碍。

　　重启退市

　　自2007年12月*ST联谊退市之后，时隔5年A股再度重启退市大幕。6月份，上交所和深交所发布完善退市制度的方案，方案中规定风险警示股票涨跌幅设置为涨幅1%和跌幅5%，其主要目的是为了抑制绩差股的投机炒作，引导此类股票价值逐步回归理性。此政策一度引发ST股的大面积跌停。

　　12月底，*ST炎黄、*ST创智股票恢复上市申请事项未获得审议通过，他们将终止上市，成为退市新政下的首批公司。

　　提高分红

　　证监会主席郭树清今年说得最多的就是提高上市公司的分红比例，并出台相关的税收优惠政策，鼓励投资者长期价值投资。

　　事实上，近几年上市公司现金分红水平稳步提高，从年报披露情况来看，2009至2011年实施现金分红的上市公司分别为1006家、1321家、1613家，占当期上市公司总数的比例分别为54.76%、60.74%、67.12%。现金分红金额分别为3890.42亿元、5005.56亿元、6067.64亿元。

　　我们可以期待，2013年证监会将上市公司分红作为下一阶段制度改革的突破口之一，将改变A股市场重融资、轻分红的怪现象。

　　在监管层与投资者越来越重视分红回报的同时，我们也看到分红率比较高的股票，尤其是银行股开始得到了投资者的追捧。

　　引入外资

　　一方面鼓励分红，另一方面也在改变投资者结构，为A股引入新钱。今年以来政府出台的一系列针对经济和股市利好政策中，进一步开放外资是其中重要措施之一。

　　今年1~11月份，外汇局共批准了92家QFII机构的145亿美元的额度(包括机构的新增额度)。仅11月份就批准QFII24.75亿美元额度，同时，外汇局放宽QFII10亿美元额度上限。

　　数据显示，今年8月以来QFII账户的建仓速度明显加快，8月、9月、10月QFII账户对沪市股票的单月净买入额分别为今年前7个月净买入总额的3倍、9倍和10倍。针对沪深300成分股中沪市股票，10月QFII单月净买入额是今年前7个月净买入总额的40多倍。QFII的这些投资动作，客观反映了其对当前中国股市投资价值的认可。

　　新股“停发”与“改革”

　　最后是重头戏，新股发行制度改革问题。从7月16日起，证监会新股发行预披露就开始出现暂停，直到8月17日才再度开始出现预披露。

　　据悉，证监会正在酝酿新股发行办法进一步的改革。之前在听取意见稿时，曾有一些动议，如存量发行、个人投资者可以由主承销商认可后参与一级市场的认购等，再加上现在经历公告的时间窗口的政策。

　　市场对2013年的新股发行体制改革赋予诸多期待与讨论，比如推出认沽权证制度、建立投资者索赔机制等。

　　2013年延续救市之路

　　2012年政府救市路径与2008年同出一辄，惟一的区别在于2012年我们看到证监会的动作可谓是历史之最。

　　对A股的拯救，早已经超出了证监会一个部门的一己之力，更多地需要诸多部门的共同联合行动。中国股市此轮熊市已超五年，与国际资本市场大气候脱节，可以想象，在IPO尚未开启、大盘尚未确认反转之前，救市之路并未到尽头，2013年很有可能会延续救市之路，而管理层实际上也在抓紧制定相关政策，为接下来一系列股市改革与稳定做准备，利好政策正在堆积，相信资本市场终归会得到反映。

　　2013年投资者可以预期IPO制度的改革、财政部门可能会推出与股市相关的税收政策、宣布成立救市基金、中国的401K计划等。