通心络增长稳定，向基层市场下沉。通心络是基药目录独家产品，主治微血管病变，在冠心病和脑梗死等大病种领域中应用广泛，经过多年的经营已经成为心血管领域的重磅药物。通心络每日6元的日均用药金额非常低，适用在国内基层市场大量推广，目前基层市场约占通心络销售的20%，未来的主要增长点在基层市场，预计2011年通心络收入将超过10亿元，通心络主要原材料水蛭主要来源自产，预计12年成本有所回落。

　　二线产品增长迅速，将形成丰富产品组合。参松养心胶囊预计2011年销售增长约20%;芪苈强心胶囊是公司未来的潜力品种，2011年销售已经开始放量增长，12年将继续保持较高的增长趋势;连花清瘟在抗感冒市场有较强的市场地位，预计11年销售收入有望超过3亿元，12年将保持20%以上的速度。公司在心血管和呼吸系统等大病种领域已经形成了丰富的产品组合。

　　多个潜力品种将使公司产品组合日益多元化。公司还拥有养正消积胶囊、津力达颗粒、补肾药八子补肾胶囊、前列疏胶囊等多个潜力品种。其中我们认为八子补肾胶囊未来市场潜力最大，主要定位于高端市场，目前已开始全面铺货，是一个未来可能过5亿的重磅品种。

　　建议增持，目标价38元。预计公司2011年全年收入增长约30%，预计未来几年公司销售将保持20%左右的增长速度，2011-2012年预计实现EPS为1.05元和1.36元，维持"增持"评级，目标价38元。(国泰君安)