ST 金马发布年报 ，全年实现营业收入50.8 亿，同比增长218%；实现归属母公司净利润4.76 亿元，同比大幅度增长442.5%；实现基本每股收益0.94 元。业绩略低于市场预期的主要原因是由于11 年煤价的上涨导致王曲发电成本大幅度增加，去除含日元汇率掉期公允价值变动产生的净收益2.5亿元亏损0.53 亿元。由于公司成功重组为煤电一体化企业，新注入的资产盈利能力即使由于煤价的大幅度上涨仍能维持在远超火电行业平均水平上。公司股东背景实力雄厚，定位规划清晰，后续资产注入确定性强。暂时不考虑二次资产注入的情况，上市公司现有的煤电资产预测2012、2013年每股分别为1.65、2.06元，作为盈利能力很强的煤电一体化企业，估值明显偏低。维持“强烈推荐”的评级。

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