本次股权激励计划方案计划授予359人，共计3966万份股票期权。行权价格10.03元，有效期为自股票期权授予日起5年。激励对象可在行权日内按每期25%的比例分4期行权。行权条件：以2011年扣非后净利润为基数，2012年~2015年扣非后净利润增长率不低于20%、45%、75%、110%。我们认为，受益于并购恒力泰，行权条件第一年要求较低，但后三年要求较高。行权条件显示出公司对后三年业务多元化发展，特别是新业务的产业化充满自信。

　　我们此前曾指出公司股价两大催化剂：股权激励计划出台；沈阳工业园清洁煤气炉项目投产。催化剂之一股权激励方案行权条件略低于预期，而另一催化剂沈阳工业园清洁煤气炉投产时间一再延后，目前暂定为5月份投产，预计3月至4月份可能出现买入时点。

　　我们预测2012年、2013年公司每股收益为0.46元、0.57元，扣除非经常性损益后的每股收益约为0.4元、0.49元。维持“中性”评级。风险提示：沈阳清洁煤气炉投产时间再次延后。

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