亨通光电:业绩释放仍有压力 下调目标价至22元_黑马点睛_顶尖财经网
  您的位置:首页 >> 黑马点睛 >> 文章正文

亨通光电:业绩释放仍有压力 下调目标价至22元

加入日期:2012-3-21 18:04:37

  受三项费用拖累,2011年业绩略低于预期

  2011年全年营业收入67亿元,同比增长29%;归属上市公司净利润2.4亿元,同比增长2.85%;扣除非经常性损益净利润1.8亿元,同比下降12%;业绩略低于市场预期。

  评论

  第四季度综合毛利率环比继续提升。

  受海外光纤需求提升影响,公司2011年第四季度光纤拉丝能力已经出现满负荷运作。光纤塔的技改已经完成,光棒的盈利能力得到释放。单独第四季度毛利率20.8%为全年最高。

  亨通电力缆及亨通铜材公司盈利超预期。

  受大宗原材料价格回落影响,下半年亨通电力缆和亨通铜材盈利能力明显回升(铜材上半年盈利175万,下半年盈利1212万)。

  受再融资方案被否影响,部分项目推进受阻;财务及管理费用高企。高压海底电缆方案推迟实施,下半年的亏损扩大到1119万元。到年底公司资产负债率已经达到68%,单季度财务费用8300万元,全年财务费用2个亿(全年盈利2.4亿)。

  为维持新产品研发拓展,管理费用投入仍比较高。

  估值与建议

  我们建议投资者逢高了结盈利,基于以下几点原因:1)公司光纤产能在2011年下半年已经完全释放,2012年通过技改新增产能有限(估计增加10%);2)资产负债率偏高,股权融资最快在9月份获批,财务费用在2012年将进一步提高;3)运营商光纤缆招标价格上涨概率较低;4)再融资方案仍有不确定性。

  我们下调了2012/2013年盈利预测至2.8亿/3.3亿元,对应每股收益1.37/1.61元。下调评级至中性,目标价下调至22元,对应x16/x14市盈率。

  风险:股价上行风险:1)ODN产品拓展超预期;2)电力缆超预期。股价下行风险:1)再融资方案持续推后。

(作者:陈昊飞)
分享到:


以上信息为分析师、合作方、加盟方提供,本站不拥有版权,版权归原作者所有,所载文章、数据仅供参考,据此操作,风险自负。
顶 尖 财 经 -- 中 华 顶 尖 网 络 信 息 服 务 中 心
Copyright© 2000 - 2010 www.58188.com