城商行的造富大戏或将上演。
3月20日,在第十三届保荐机构联席会议上,深交所理事长陈东征呼吁,应加大城商行、农商行上市的力度,以更好地服务好小微企业的融资需求。陈东征的讲话,无疑大大地强化了城商行上市重新开闸的预期。
而在2月1日,随着中国证监会IPO预披露新政的实施,14家“在会”的城商行(农商行)名单亦浮出水面。而时已至一季度末,14家城商行(农商行)在证监会的审核却未有实质性进展。
江苏一位银行业人士对记者表示,“目前在会的城商行进度每周只是例行公示,年内会有一些上会,但考虑市场发行环境以及目前对城商行异地扩张限制等政策因素,具体各家上会进度还具有不确定性。”
但城商行一旦上市,或将成了资本纽带,将缔造一场具有区域特色的财富盛宴;当地持有城商行股份的上市公司则是颇为庞大的受益群体。
区域上市公司围猎
“在会”的14家城商行(农商行)虽仍未预披露,记者无法获悉其完整的股权结构,但根据已公布的2011年上市公司半年报或年报,以及各银行官方网站公布的年报,上市公司持有城商行(农商行)的资本版图雏形已现。
据统计数据,2011年中期,14家在会拟上市城商行(农商行)中,大连银行、贵阳银行、杭州银行、徽商银行、江苏常熟农商行、江苏吴江农商行、江苏银行、锦州银行、上海银行、盛京银行、重庆银行等10家受到了90家的上市公司的持股。
其中,华泰证券(601688.SH)对江苏银行的股权投资金额最大,达到13亿元,对应持股数为6.4亿股,占江苏银行总股本的7.03%。
但持股比例最大前三位是,交通银行(601328.SH)、新湖中宝(600208.SH)、重庆路桥(600106.SH)分别持有江苏常熟农商行、盛京银行、重庆银行的股权,比例分别为10%、8.83%和8.48%。
记者进一步统计发现,这些城商行(农商行)受到了当地上市公司的追捧,其中上海银行、江苏银行尤为明显。
据统计,2011年中期江苏银行一共受到了26家上市公司的持股,其中有华泰证券、苏宁电器(002024.SZ)、华西股份(000936.SZ)、江苏开元(600981.SH)等21家上市公司为江苏本地企业。
该21家江苏本地企业累计约持有16.65亿股,累计占江苏证券总股本的18.30%;而大众交通(600611.SH)、中煤能源(601898.SH)、上海能源(600508.SH)、中国远洋(601919.SH)、中国南车(601766.SH)5家非江苏本地上市公司持股不到2000万股。
值得关注的是,上海银行似乎成了上海本地上市公司“独家”持股的城商行。2011年中期上海银行一共有29家上市公司的持股,这些上市公司均为“清一色”的上海本地企业。
另外,杭州银行亦大打本土牌,本地企业百大集团(600865.SH)、杭州解百(600814.SH)纷纷现身其股东名单;而嘉凯城(000918.SZ)的壳为湖南企业,但从其股东看,为地道的杭州上市公司。
此外,贵阳银行、徽商银行、盛京银行、重庆银行等城商行的股东里亦闪现着当地上市公司的身影。
上海一位金融行业的券商研究员对记者称,“城商行业务对象大多是当地企业,特别是跟当地的有规模上市公司存在着大额资金往来,再考虑地方政府等因素,上市公司入股当地银行的本土优势可见一斑。”
“上市公司更乐意入股当地的城商行,一方面是可以分享上市后的股权投资回报,另一方面也是为了拉近与当地银行之间的距离,取得融资优势。”该券商研究员进一步表示。
“隐性”造富
一旦城商行(农商行)如期上市,当地持有城商行(农商行)股权的上市公司将饕餮一场区域资本盛宴。
上海一位会计人士对记者表示,“上市公司对非上市金融机构的长期股权投资会计处理通常是成本法,而不是用权益法。”
“成本法处理,通常不会受被投资主体盈亏以及其他权益变动的影响,对于上市公司来说,这一块属于隐性资产,没有直接体现在税前收益上。”前述人士还表示。
早于2007年,这“隐性”造富已在城商行上市第一梯队的宁波银行、南京银行、北京银行身上初显。
如2004年宁波银行定增,宁波当地企业杉杉股份(600884.SH)、雅戈尔(600177.SH)宁波韵升(600366.SH)以及宁波富邦(600768.SH)控股股东宁波富邦控股以1元/股的价格分别认购1.5亿股、1.56亿股、0.6亿股和1.02亿股。
截至2011年三季末,杉杉股份持有1.79亿股,占宁波银行总股本的6.21%;若期间未减持,截至3月23日,杉杉股份持股市值已达17.11亿元,较其最初成本1.82亿元近番了10倍。
假若2012年杉杉股份将其持有的1.79亿股宁波银行以10元/股的价格顺利减持,那么给其带来17.9亿元的投资收益,每股收益可惊人地增厚4.4元。可以比较的是,杉杉股份2011年全年净利润不足2亿元。
城商行如此造富效应,眼下或将规模性上演。
市场关注度较高的江苏银行,受到26家上市公司的持股。其中持股占江苏银行总股本1%以上的便有华泰证券、华西股份、苏宁电器、黑牡丹(600510.SH)、江苏开元和模塑科技(000700.SZ)6家。
华泰证券持有江苏银行6.4亿股,持股比例为7.03%,为其第二大股东。但相比华泰证券56亿股的总股本,江苏银行成功上市为其带来的投资收益或并不明显。
但华西股份持有江苏银行2.49亿股,占比为2.96%;而且华西股份总股本仅为7.48亿股,即每一股华西股份股票含有0.33股江苏银行。一旦江苏银行上市,华西股份为此取得的投资收益将明显增厚其每股收益。
另外,黑牡丹可谓抢先尝到了城商行的造富甜头。2006年黑牡丹以1.2元/股认购江苏银行1.5亿股;而于江苏银行冲刺IPO之际,即2010年11月将其持有的4000万股以6.1元/股转给了常州新发展事业公司。
此战黑牡丹便获得1.96亿元的投资收益。2010年黑牡丹的每股收益为0.5元,若扣除江苏银行的股权投资收益,其对应的每股收益仅为0.26元,这还较2009年每股收益0.46元下滑了43.48%。
此外,对于业绩平淡或下滑的上市公司来说,持股城商行或是一根救命稻草。2011年风范股份(601700.SH)、江山股份(600389.SH)、苏常柴A(000570.SZ)业绩出现了大幅下滑,但其持有目前“在会”城商行(农商行)的股份或将为其扭转乾坤。
更大的蛋糕
其实,目前“在会”的14家城商行(农商行)仅是上市公司造富机器的冰山一角。
随着城商行(农商行)第一梯队的上市,近年来各地上市公司对当地城商行(农商行)早已磨刀霍霍。
据数据统计,截至2011年中期,累计242家上市公司参股了109家城商行(农商行),累计入股投资金额约为300亿元。
已上市的金融机构或将是城商行(农商行)上市项目的最大赢家。
中国人寿(601628.SH)持有广发银行30.8亿股的投资金额最大,达到了86.7亿元;其次分别是华泰证券和中国太保(601601.SH)各对江苏银行和杭州银行的持股,期初投资成本均达到了13亿元。
而上海农商行、九江银行、江苏常熟农商行、宁夏银行、莱商银行、台州商业银行、徽商银行分别受到中国太保、兴业银行(601166.SH)、交通银行(601328.SH)、中国银行(601988.SZ)、浦发银行(600000.SH)、中国平安(601318.SH)、建设银行(601939.SZ)“亿元级别”的投资。
值得关注的是,身为首批上市的城商行南京银行和北京银行亦大笔出手。南京银行对昆山鹿城村镇银行、日照银行、芜湖津盛农村合作银行、宜兴阳羡村镇银行各入股比例为51%、18%、30%和50%,累计的投资金额达3.21亿元;而北京银行亦斥资参股了廊坊银行和延庆村镇银行。
在非金融的上市公司中,对城商行(农商行)投资热情最高的尚属新湖中宝(600208.SH)。其分别对成都农商行、吉林银行、盛京银行持有4.88万股、1亿股和3亿股,持股比例为8.27%、1.52%和8.83%;而对应的初始投资成本为6.53亿元、1.8亿元和4.5亿元。
同时,杉杉股份、宁波韵升在宁波银行IPO中颇有斩获,而目前还各参与持股了浙江稠州银行和目前“在会”的大连银行。
事实上,城商行(农商行)冲刺IPO也仅仅是金融盛宴的一部分。
细心的投资者会发现,在证监会披露的一揽子“在会”企业中,还有信托和券商的身影,即中海信托、西部证券和国信证券。
上市公司分享券商IPO已是家常便饭,前述西部证券的股东中陕国投A(000563.SZ)、城投股份(600649.SH)、中国中铁(601390.SH)的身影,而国信证券则是北京城建(600266.SH)独门盛宴股。
但信托业自1994年陕国投A和安信信托(600816.SZ)上市后再无企业IPO,其间中融、华宝、重庆等信托企业均有无果而终的上市传闻;而如今中海信托或将开启封尘17年之久的信托业IPO大门。
虽中海信托无上市公司足迹,但诸多信托企业受到了上市公司的提前布局。
据数据统计,截至2011年中期,累计有38家上市公司对33家信托公司持有股份。其中安徽国元信托、北方国际信托、北京国际信托、杭州工商信托、上海国际信托、四川信托、西部信托、中铁信托均受到了2家或以上上市公司的青睐。
有信托业内人士表示,“目前国内信托业不是融资问题,而是资产的结构性问题;短期内信托业不会像城商行那样集中上市的预期,但基于国内信托业的发展,投资信托业不会没钱可以赚。”
作者:夏寅