华泰证券
资产负债业务稳步增长,业务结构不断优化。截至报告期末,公司资产总额达46111.77亿元,比年初增长16.69%;客户贷款余额达25617.50亿元,较年初增长14.52%。客户存款余额达32832.32亿元,较年初增长14.48%;电力、港口与水运等鼓励类行业和航运金融领域贷款增幅分别为18.41%和38.03%,分别较公司贷款增幅高5.58和25.20个百分点;个人贷款占比达19.88%,较年初提高1.20个百分点;境内银行机构中小微企业贷款占比达39.39%。
盈利能力不断增强,发展质效进一步提高。2011年公司实现营业收入1269.56亿元,同比增长21.80%;净利润507.35亿元,同比增长29.95%。净利差和净利息收益率分别为2.49%和2.59%,比上年分别扩大10个和13个基点;平均资产回报率和平均股东权益报酬率分别为1.19%和20.52%,分别较上年提高了0.11和0.32个百分点。2011年公司实现手续费及佣金净收入195.49亿元,同比增长35.02%,手续费及佣金净收入占比达到15.40%,同比提高1.51个百分点。成本收入比为30.13%,运行效率领先同业。
资产质量保持稳健,风险抵御能力进一步增强。截至报告期末公司不良贷款余额为219.86亿元,较年初减少12.01%;不良贷款率为0.86%,比年初下降0.26个百分点;拨备覆盖率达到256.37%,比年初提高70.53个百分点;报告期内,两高一剩行业贷款余额较年初下降67.9亿元,房地产贷款占比较年初下降0.20个百分点。资本充足率和核心资本充足率分别为12.44%和9.27%,符合监管要求。
2011年公司经营业绩不断提高,业务结构不断优化,发展质效不断增强,资产质量保持稳健,实现每股收益0.82元,预计2012年公司将继续保持较快发展,同时估值较同业偏低,维持“推荐”评级。