两只沪深300ETF要素比较(制表 曹磊)

　　上一周，基金圈最为重磅的消息是跨市场ETF——沪深300ETF产品终于获得证监会批准发行，而嘉实与华泰柏瑞两家基金公司有幸分享“头啖汤”。

　　3月26日，嘉实沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF及联接基金分别获批，前者将在深交所发行，而后者将在上交所发行，同时现存的嘉实沪深300基金有可能在未来转化为此次发行的该公司EFT的联接基金。

　　接受新金融记者采访时，嘉实基金结构产品投资部总经理杨宇表示，沪深300 ETF的推出，一方面可以为个人及机构投资者提供价格低廉、交易便捷的长期配置及波段操作的工具型产品；另一方面可以通过提供与股指期货拟合度更好的现货产品，强化股指期货的套期保值、价格发现等功能。

　　具体看，当投资人看好趋势时，能融资买进ETF增加获利；反之，也可以融券卖出，价格下跌再对ETF进行回补，且不受平仓以下不得放空的限制。而通过融资融券业务，也能更好地完善股指期货的期限套利功能。

　　资料显示，作为最早诞生于美国市场的投资品种，ETF近年在国际市场上高速发展，深受市场投资者欢迎。数据显示，去年全球ETF资产便增加近1600万美元资产，大幅缩小与传统指数共同基金的规模差距。

　　同时国内股指期货推出以来，苦于一直没有沪深300 ETF品种来配合做期现套利；而此前投资者普遍运用华夏50ETF、华安180ETF以及易方达深100ETF构建现货组合进行套利，拟合效果并不好。

　　而此次两只跨市场ETF品种终于撩起神秘的面纱，那么两产品各自具备何种特点呢？在接受新金融记者采访时，华泰柏瑞相关人士表示，在产品设计过程中，公司充分征求了股指期货投资者的意见，将最小申购赎回单位设定与3张沪深300股指期货合约对应，从而直接降低了未来期现套利投资者进行一次期现套利的资金门槛。嘉实基金人士也表示，该公司即将推出的沪深300ETF将遵循国内外既成的规则，基金份额参考净值IOPV在交易时间通过深交所行情系统发布，更新频率为每15秒一次，便于投资者随时掌握价格变化。

　　而且从沪深300指数现阶段市场情况来看，魅力已经显现。据统计，去年每股收益超1元的个股达20只，有16只个股不仅业绩优良，而且持续3年业绩实现增长，它们覆盖了有色金属、机械设备与煤炭石油等国家经济支柱行业与生物医药、金融服务等经济转型行业，既具备较强的风险抵御能力，也符合国家产业政策导向，长期投资配置价值突出。

　　不过，两只基金由于采取的交收模式不同，也引起业内外人士的争议，嘉实的产品采取的是“T 2”的模式 ，华泰柏瑞的产品采取的是“T 0”的模式。对此，有基金业内人士指出，采用T 0交易，持有人在一日之内可以多次、高频交易。而采用T 2交易模式，持有人需要在买入、赎回的第二个交易日内，才能再次进行对应逆向操作，可能存在更多的冲击成本。

　　对此，前述嘉实基金人士表示，国外成熟市场的申购、赎回全部在场外进行，证券交收普遍在T 2之后完成，例如美国市场的ETF份额T 3日才交收，但其也可以做到T 0套利，而之所以可以达到T 0套利效果的原因，关键是运用了融资融券机制。当前中国市场也已具备运用融资融券进行T 0套利的政策背景和运用的现实可能性，因此套利效率真正关键的核心是套利成本的确定性。