核心是“T+0”交易

　　保持单市场ETF“T+0”操作是华泰柏瑞300ETF方案的核心。在跨市场套利方面，投资者能方便地利用T+0交易机制实施时效性较强的T+0瞬时套利，实现当日“现金到现金”的操作，日内一笔资金可多次、反复交易，提高了资金的使用效率。在弱市环境下，利用T+0交易机制能够实现交易日当日申赎，可及时止盈止损，在减少投资者的投资风险的同时，也为投资者提供了更多短线交易的机会。

　　在部分现金替代的模式下，投资者普遍担心基金公司代为买卖深市股票的效率，但从实际测试效果来看，系统能够稳定在5秒内完成，不会影响套利的有效性。目前单市场ETF实现一二级市场套利的基础就是“T+0”。华泰柏瑞300ETF的产品方案基本沿用了现有单市场ETF的设计，不同点在于将沪深300指数中占比25%的深市成分股全部进行了现金替代，即对约占指数权重75%的沪市股票采用实物申赎，对约占指数权重25%的深市股票由基金公司即时替投资者进行实时代买入。投资者普遍担心基金公司代为买卖深市股票的效率，从实际测试来看，系统能够稳定在5秒内完成，因此，不会影响套利的有效性。

　　理想的现货

　　华泰柏瑞沪深300ETF与目前唯一的股指期货跟踪同一标的，期现套利过程中涉及资产较少，不确定性小，是期现套利的理想现货。期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距时，利用两个市场的价格差距，通过低买高卖来获利。进行期现套利的关键在于期货和现货的匹配度。在沪深300ETF还没有出现前，进行“期现套利”的重要手段之一是通过上证180ETF或上证50ETF，和深证100ETF配对。由于拟合的几个ETF的基本申购赎回单位各异，操作较为麻烦，误差太大。华泰柏瑞沪深300ETF的出现，使得股指期货套利者再也不需要忙碌的去测算各成分股以及各种ETF的配置比例，从而能更轻松实现股指期货日内套利交易。统计显示，股指期货上市以来，期现套利平均天数以1天居多，说明沪深300股指期货合约投资人对于T+0版沪深300ETF的需求是明确和迫切的。

　　套利的可预测性更强

　　ETF作为标准化基础投资工具的重要特征，是可以实时贴近公允价值的价格交易指数，这是其市场生命力的核心所在之一。通常而言，公允价格的实时可交易性强，也就意味着ETF实时交易价格的折溢价率就越小，这不仅使得ETF中长期价值投资者能在其认可的价格范围内方便进出，也是基于ETF的期限套利、融资杠杆、融券对冲等基础衍生策略的根基。

　　由于采用单市场ETF“T+0”实时高效的套利机制，预期华泰柏瑞沪深300ETF对于指数的折溢价率较窄，期现套利交易的利润可预测性更强。同时，T+0模式有效的解决了目前进行期现套利存在交易制度的风险。在国内市场，目前进行期现套利存在交易制度风险。因为股指期货市场采用T+0交易制度，而股票市场T+1交易，导致套利交易建仓的当日无法同时平仓了结，从而降低了套利的效率。利用ETF进行期现套利，可以有效地解决上述问题。

　　期现合约的倍数关系

　　期货与现货合约的倍数关系，方便了投资者的实盘操作，也降低了套利门槛。常规的ETF产品以百万份或两百万分为基本申赎单位，考虑到沪深300股指期货合约每点的价值为300元，华泰柏瑞沪深300ETF的最小申购赎回单位——90万份，恰好对应了3份完整的沪深300股指期货合约的资产。期货与现货合约的倍数关系，使得投资者在实盘操作时十分方便，无需进行勾兑。如果期货和现货合约不是整数倍关系，会导致实际套利非常繁琐，可能使跟踪误差较大。此外，华泰柏瑞沪深300ETF可使期现套利门槛一下子降到原来的1/10，即单笔只需要200多万。

　　投资者各得其所

　　ETF是构建核心资产，最便宜、简洁、高效的工具之一。对于中期投资者而言，在经济收缩期可用沪深300来进行防御；对于指数对冲、配对交易者而言，可使用沪深300指数与中证500指数或中小板指数来分别代表大中股票和中小股票；对于期现套利交易者而言，跟踪合约同一标的指数的 ETF比跟踪一篮子股票或多个ETF叠加更利于操作；对于日内交易者而言，未来可以运用T+0模式的ETF实现日内高频交易；对于ETF瞬时套利者而言，T+0版的跨市场ETF，可使投资人方便地在跨市场ETF中实现当日“现金到现金”的高效资金周转。