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滕泰:资本市场正处在牛市起步阶段

加入日期:2012-5-18 7:16:12

  在卖方研究机构普遍对经济持悲观态度的时候,有一个非常乐观的声音认为:当前物价上涨、出口回落和房价暴跌三重阴霾已经散去,中国经济的底部已在一季度提前显现,新一轮的经济上升周期正在重启。
  这个声音来自民生证券副总裁、首席经济学家滕泰。他认为,当前我国很可能正处在新一轮经济周期开启的时点上;明年地方政府换届完成以后,地方投资扩张或重启,经济周期和政治周期共振,将加快经济回升势头;预计2013年中国经济增速有望重新回到9%。
  据民生证券预测,我国经济增速在二、三、四季度逐步提高将是大概率事件,二季度国内生产总值(GDP)同比增长8.3%。2012年固定资产投资增速超过20%,出口增长10.5%,消费平稳增长15.5%,全年GDP增速将在8.5%左右。
  支持滕泰乐观态度的第一个原因是,经济下行调整是主动调控的结果。货币紧缩调控大体从2010年四季度开始,连续五个季度紧缩,经济恰好于今年一季度见底。滕泰说,由于去年四季度政策已经通过预微调悄然转向,因此货币和信贷对经济的影响已经由负变正,经济在短期内企稳并有所改善的条件初步具备。若希望经济更快上行,有必要适当加快信贷投放。
  其次,从财政政策效应分析,一季度财政收入和财政支出的累计同比增速分别为14.7%和33.6%,财政支出快速增长态势有望持续,这将明显带动投资回升。
  滕泰认为,股市和房地产也是影响短周期的两个重要因素。首先中国资本市场正处于牛市起步阶段,若货币政策进一步宽松,第一波小牛市会持续到三季度,而在2013年可能有大牛市。股市上涨可以刺激投资和消费,放大经济向上运行的速度。房地产投资对今年中国经济的影响小于预期,但是随着存量房的不断增加,若限购政策不取消,预计2013年中国房价会明显回落。
  长远来看,中国经济增长的前景既不是金融所能决定,也不是需求的三驾马车所能决定的,真正的财富来源和长期增长动力一定来自供给。滕泰告诉记者,现在中国人口红利还没有结束、资本依然充裕、资源约束可有效突破,这意味着以要素投入扩张实现的库兹涅兹增长效应仍将延续。
  与此同时,全球技术向中国转移尚在加速,自主创新能力越来越强,这意味着技术进步实现的熊彼特增长效应将增强;更重要的是,中国正在稳步推进经济和政治体制改革,回想上世纪80年代改革给中国经济带来的巨大变化,由制度变革和社会效率提高带来的斯密增长更值得期待。


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