而不久前发布的4月份经济数据显示，无论是外贸、投资、税收还是信贷增长，均出现增速放缓的现象。

　　紧接着，5月12日，中国人民银行决定从2012年5月18日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这也是央行年内第二次下调存款准备金率。央行选择此时下调准备金率，意在通过释放流动性增强经济运行活力。

　　而民生证券副总裁、首席经济学家滕泰5月15日在接受中国资本证券网专访时表示：“未来将迎来相对宽松的货币政策，而对A股市场而言，2013年可能有大牛市。”

　　货币宽松有理由

　　今明两年CPI涨幅都将在4%以下

　　去年底以来，中国的货币政策已经通过预调微调有所转向，但是由于担心物价反弹，货币政策放松的力度远远不够，从而造成一二季度经济向下调整超预期。2012年4月份，CPI居民消费价格指数同比上涨3.4%，环比下降0.1%，涨幅比上个月回落0.2个百分点。有专家指出，不断回落的CPI说明我国物价基本步入下行通道，今后温和通胀将成为经济常态。同时，为保经济增长，货币政策有可能在稳健基础上适度放松。

　　滕泰也表示：今明两年CPI涨幅都将在4%以下。滕泰认为，由于中国每年由工资、原材料、资金成本等因素推动的物价上涨压力接近3%，因此当实际物价水平低于3%时，则意味着下游产业面临着较大的成本上涨压力，部分行业产能过剩、需求不足的矛盾将显现。预测2012年CPI同比上涨3.2%，三季度个别月份甚至可能低于3%。因此，适度甚至较低的物价水平必将迎来相对宽松的货币政策，从而有利于经济扩张。

　　房价暴跌风险解除

　　固定资产投资回升

　　5月18日起，央行年内第二次下调存款准备金率，这让市场人士增加了对股市和楼市的信心。

　　SOHO中国董事长潘石屹(微博)还在其微博上表示：“对房地产投资是重大利好消息”。

　　滕泰表示：“去年年底人们对2012年的房价暴跌风险存在担忧，而我认为五一节前后房地产市场若能稳定就可以排除暴跌风险。从前4个月房地产运行情况看，目前房价暴跌风险已基本释放。”

　　“从长期预期来看，我国人口红利和和城市化进程仍未结束、地价推动房价的逻辑依然成立、购房金融杠杆化程度仍有提高空间、住房消费刚性需求仍在增加、家庭资产配置需要所带来的投资需求依然存在，这五因素仍然对房价构成支撑。然而，由于政府调控态度坚决，限购使人们对房价购买行为受到抑制，短期房价上下运行的动力处于均衡状态，因此，房价暴跌和暴涨都属于小概率事件。”滕泰表示。

　　但滕泰也指出：“有些人期待房价再度上涨也是不现实的，不仅如此，随着存量房的不断增加，若限购政策不取消，预计2013年中国房价会明显回落。”

　　随着房价暴跌风险逐渐解除，人们对投资进一步下滑的担心也逐渐减少。尤其考虑到一季度财政投资迅速增加的影响，2012年中国全社会固定资产投资增速有可能保持在20%以上。再考虑到明年政府换届有可能进一步刺激投资等因素，2013年投资增速还会进一步上升。

　　出口最困难阶段已经过去

　　“改变，就是现在。”法国新当选总统、社会党人佛朗索瓦·奥朗德的竞选口号或许是对未来欧元区危机应对之策的判读。自欧债危机爆发后，欧洲多国增长疲弱、失业率上升、债务风险高企。

　　“尽管欧元区国家仍处于欧债危机的阴影之下，但是其对我国出口产生的抑制作用不宜夸大。”滕泰认为，“从出口的地区结构看，目前我国对欧洲出口占全部出口额的比重约占五分之一强，而对亚洲和北美洲的出口则分别占到了47%和18%左右。在这样的贸易格局下，欧债危机对我国经济影响有限。根据我们的测算，假设对欧出口为零，最多向下拉动我国出口增速下滑4个百分点。”

　　根据国家统计局数据，前三个月我国对欧洲、亚洲和北美洲的累计出口同比增速分别为-0.6%、7.8%和12.6%。对美国、日本、东盟等国家和地区出口的回暖，成为抵消欧洲出口需求放缓的重要力量。

　　三、四月份的数据明显好于一二月份，表明我国出口状况正在逐渐改善，尤其对东盟、日本、俄罗斯等区域出口保持了较快的增长。二季度以后，美国制造业库存回补、消费继续复苏，将带动未来出口增速回升。预测中国全年出口增速为10.5%左右。

　　滕泰表示：“展望2013年，无论是欧洲、美国还是日本经济状况都要比2012年有明显改善，世界银行最新预测2013年全球贸易增速将从2012年的4.9%，上升到6.8%。因此中国出口最困难的阶段已经过去，二季度将比一季度好，下半年比上半年好，明年比今年更好。”

（证券日报·中国资本证券网）