理财周报记者 田小蕾/文

正在谋划搬家大计的通化金马被自己“临时采购”的“毒明胶”绊了一跤。

因通化市建设“江南新城”，通化金马正积极谋划搬离通化市江南路100—1号，迁往二道江区。可就在这个时候，毒胶囊事发打乱了它的阵脚。

“明年必须先把神源药业（通化金马子公司）的针剂车间搬过去，否则就过了GMP认证期，神源的环境、条件都不符合认证资格。”通化金马生产部陈部长说。

一位不愿透露姓名的医药行业分析师指出，除了暂停生产销售胶囊药品与进行整改、召回外，通化金马还将面临巨额罚款的风险。召回费、罚款、搬迁费，外加科研费······通化金马将要面临一笔又一笔的巨额支出，这对一个仍背着8.6亿元历史亏损，去年净利润仅1124.14万，账上货币资金只有1474万的公司来说，是难以承受之重。

55000多盒已到厂，已背负超90万召回费

4月25日，通化金马发布公告称，目前共检测出清热通淋胶囊和断血流胶囊共4批次产品存在胶囊铬超标情况，48288盒均已全部销售出去，共计100万粒。

“目前到厂的共有55000多盒胶囊产品，其中1600多盒属于出问题的那4个批次，剩余的在路上，部分在当地封存，”通化金马董秘贾伟林说，“我们成立了27个工作小组，从公司抽调70余人到各地督促、配合市场经理和销售人员进行产品召回工作。”

贾伟林说，公司花了不小的力气在产品召回上，其中各地工作小组一天就要花去3万多，而产品召回有的要求换货，有的要求直接退现金，出问题的四个批次折合召回费用达90多万，总共召回费用现在无法预计，还要等全部工作结束才能知道。

根据《药品管理法》规定，对生产、销售劣药的，没收违法生产、销售的药品和违法所得，并处违法生产、销售药品（包括已售出和未售出的药品）货值金额一倍以上三倍以下的罚款。据通化金马公告显示，4批次问题胶囊总销售收入为99.7万，如果按上述处罚规定，通化金马可能被罚99.7万元—299.1万元。

创新研发不是想做就能做

从基本面来看，胶囊产品全线下架，即使过了15天的等待检测期，也不代表能恢复生产，另外产品召回加大了通化金马的成本支出，净利润可能进一步受损。

目前通化金马生产的胶囊产品有19个产品，2011年销售收入810万元，占公司总收入的18147万元的44.68%，接近一半。一季报成绩已经显示通化金马今年出师不利：公司实现归属于上市公司股东的净利润683.59万元，同比下降42.58%。

其实，通化金马已连续10年业绩不振。2008年至2011年，除2009年净利润实现增长外，其余年份均出现下滑。

不过，通化金马也在想法设法解决业绩问题。

贾承认，目前公司的产能空间不是很大。“三个厂区加起来也只有10万亩地。”他说。他对去年1.8亿的营业收入也不满意。因此，公司已谋划于明年陆续搬到通化市二道江区一块30万平的厂区内，将新增加三个车间，所有车间的设备全部更新。“搬迁后，每年实现5亿甚至10亿以上的营业收入才是理想状态。”贾说。

另外，缺乏技术和新品种，也使通化金马的发展前景受到研究员质疑。

在通化金马2011年年报中，除了在发展前景中阐述要加大科研力度外，并没对已有的科研投入和项目进行阐述。根据万得数据，2011年年报显示通化金马并未投入研发资金，而同行如康缘药业2011年研发费用有1.6亿元，九芝堂1800万。而相比研发，通化东宝投资4.03亿元的基因重组人胰岛素注射剂三期工程已奠基。

不过，贾告诉记者，其实通化金马这几年一直在默默搞科研，目前已完成米铬列奈、匹伐它汀、比阿培南的临床，还在与科研机构联手研发国家一类新药和二类新药。

“公司近几年每年的科研投入占销售收入近10%，正在申请高新技术企业的资格。”贾说。

陷资金之困

2011年年报显示，通化金马账上只有货币资金1474万元，现金流-793万。值得注意的是，根据2011年度报告显示，通化金马合并报表中，应收账款为1.31亿元。其中，账龄在一年以内的应收账款额度为7767.04万元，占比为46.26%。有私募人士指出，受毒胶囊事件的影响，通化金马或将遭受应收账款不能兑现的打击，今年的营业收入或将被直接冲销。

此外，被封查等待检验的胶囊剂产品，若被发现不合格，未来也将被直接销毁造成存货减值损失。

2011年年报显示，去年年底，通化金马存货总额为2.82亿元。

针对搬迁，贾表示，除去土地征用和配套设施，建设厂房和新进设备共需约2.5亿元—3亿元，公司卖掉现有三块厂区共10万平米的土地，基本可以满足这块支出。另外，贾透露，上述三个品种的临床费近500万元已付清，而某国家二类新药的研究也靠先前的主营收入投入的差不多，共计1000万元左右。

他还表示，公司持有长春农商行的股份是公司资金供给的坚实后盾。2011年，通化金马收到长春农商行投资收益1020万元，较上期增加810万元。

然而，无论如何，“如果没有主营业务的增长作为保证，想要弥补8.6亿元亏空、继续扩大产能、增加科研投入还将寸步难行。”上述医药行业分析师说。

贾回应说，公司正在研究新产品投入后的销售方案，也聘请了新团队研究老产品的销售提升。“通化金马需要在销售上花费大量的时间、人力和资金成本，去修复毒胶囊给通化金马造成的品牌伤害。”上述分析师表示。