管理层再度出台治市政策，本周，最高人民法院、最高人民检察院出台了《关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》。实际上，自去年10月29日郭树清正式履新证监会主席至今，在近7个月的时间里，证监会共出台各类政策、意见和办法五十多条，平均不到4天就有一个新政策出台，政策的密度和广度都堪称“历史罕见”。但无论是治标的措施还是治本的政策，股市反应都十分冷淡，不仅期待中的牛市行情毫无动静，大盘指数反而震荡下行。有投资者调侃称：牛市不是几嗓子吼出来的；也有分析人士表示，短时间内颁布这么多政策，市场需要一个消化的过程。

　　标本兼治

　　新政逐一解析

　　A股进入改革期，新任证监会主席郭树清上任伊始就对市场改革不断强化，在7个月的时间里，证监会共出台各类政策、意见和办法五十多条，这当中既有新股IPO改革、分红新政、打击内幕交易等治本政策；亦有降低交易收费、新股上市首日限制涨幅等治标的措施。那么，这些政策对市场又有怎样的影响呢？

　　治标立竿见影

　　限制新股炒作

　　今年3月8日，为有效抑制新股炒作，实现新股发行体制改革目标，深交所探索推出了现行新股上市首日临时停牌机制，实施以来起到了一定效果。

　　效果：

　　数据显示，3月8日以后深交所上市的45只新股，上市首日平均涨幅为21.82%，涨幅明显下降，首日以后的走势总体平稳。

　　在此背景下，深交所近日发布完善抑制新股炒作监管的措施。其中最值得关注的，是完善了抑制新股上市首日炒作机制：新增涨跌幅20%档位临时停牌指标，实施10%、20%两档涨跌幅停牌机制。

　　昨日首批公开发行股份无强制锁定期的3只新股登陆中小板。华创证券研究所所长高利认为，虽然昨日上市的东诚生化两度停牌，但总体来看，3只新股上市首日的交易价格和发行价相差并不太多，呈现出了一个比较理想的状况。

　　降低交易收费标准

　　证监会日前发布《A股交易相关收费大幅降低》通知，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%。调整后，沪深证券交易所的A股交易经手费将按照成交金额的0.087%。双向收取；结算公司上海分公司的A股交易过户费将按照成交面额的0.375%。双向收取。同时，为了优化证券交易所收费结构，沪深证券交易所将按照上市公司股本规模分档收取上市初费和上市年费，并对创业板公司实行减半收取。调整后的收费标准将于6月1日实施。

　　效果：

　　费用降低减轻了券商和股民交易的成本负担。依据证监会相关负责人预计，这次费用的调降，今年一年内就会少收约30亿元，将明显降低市场交易成本。分析人士表示，一方面很有可能会使得券商经营压力会有所减轻。另外一方面也可能会使券商在整个佣金的调整方面会更有灵活度。所以说从这个层面上来看，不管是从证券市场，尤其是对于券商来看，都是一个很大的利好消息。二级市场上，券商股走势独立于大盘，22只券商概念股从1月6日见底到4月20日第一波拉升中，平均上涨45.75%，领头羊国海证券更是大涨131.7%。进入5月，券商股大多横盘整理，拒绝跟随A股整体大幅调整，整体走势独立于大盘。

　　引入新资金

　　为吸引更多境外长期资金入市，壮大机构投资者队伍，4月，证监会扩容QFII和RQFII。数千亿资金将陆续进入A股。此外，证监会壮大机构投资者、引入境外长期资金的力度不断加码。证监会表示，监管部门将进一步加大引入境外长期资金的力度，简化QFII申请文件要求和审批流程，加快资格审批。同时，对养老基金、公积金等长期资金性质的QFII优先审核，要保证投资额度，以壮大机构投资者力量，进一步提高QFII投资占资本市场的比重。

　　效果：

　　据证监会透露，33家获得QFII资格的境外机构正在申请首批投资额度102.5亿美元，37家已在境内投资运作的QFII，在申请追加投资额度125亿美元。此外，证监会此前新批两只沪深300ETF联接基金，募集规模500亿以上，超出市场预期。下周一上市交易。市场人士表示，蓝筹股或将重点受益。

　　治本意在长期

　　严打内幕交易

　　近日，最高人民法院、最高人民检察院出台了《关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》。这是“两高”针对证券、期货犯罪出台的第一部司法解释，将于2012年6月1日正式施行。对此，专业人士表示，这一新政可谓重建股市根基，将利于市场长期向好，健康发展。

　　郭树清主席多次强调对内幕交易保持“零容忍”。证监会副主席刘新华日前在接受人民日报专访时也表示，内幕交易颠覆股市根基。因此，需对此坚决打击。

　　刘新华表示，内幕交易行为人利用提前掌握的内幕信息，在其他投资者通过公开渠道获知信息之前，抢先买入或卖出股票等证券非法谋取利益，这种行为直接违反和破坏信息公平原则，本质上是资本市场的“偷窃”。资本市场的核心功能是用市场化的方法配置社会资源。投资者作出投资决定，意味着对企业的信赖和对未来回报的期待，这种信赖和期待必须建立在公司披露的信息真实、准确、完整的基础之上。按照有效市场理论，市场全体参与者能否公平、及时、充分地分享信息，即做到“信息对称”，是判断和衡量市场是否有效的基础。因此，强化信息披露、保证投资者能够公平获取信息就成为市场监管者最重要的责任。

　　效果：

　　业内专家认为，虽然《内幕交易解释》仅是裁判规则，不是行为规则，不会对证券市场产生直接影响，但是该司法解释“稳、准、狠”地打击内幕交易犯罪，“将对证监会打击内幕交易提供强有力的支持。”对证券市场无疑是一个长期利好。

　　力促分红

　　郭树清出任证监会主席一职不到半个月就“火烧”上市公司现金分红制度之后，日前证监会再次通知要求进一步落实上市公司现金分红有关事项。证监会5月9日又对外发布了一则 《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，就进一步落实上市公司现金分红有关事项提出了具体要求，旨在进一步增强上市公司现金分红透明度，便于形成稳定的回报预期。

　　效果：

　　证监会一直在监督并推动上市公司重视对股东的回报。力推分红非常有现实意义，有利于增强投资者对股市的信心。市场人士表示，上市公司分红非常重要且必要，因为只有这样，投资者才会对上市公司有信心、对资本市场有信心。2011年年报显示，越来越多的上市公司选择以现金分红的形式回馈股东。相关数据显示，截至4月26日，2011年年报期间两市上市公司整体派现金额为5391.92亿元，发布年报的上市公司净利润总额为18873.97亿元，派现额占当年业绩的28.57%。

　　新股发行改革

　　“A股是融资的市场，不是投资的市场。”新股，一直是A股投资者诟病的焦点。而近期，证监会公布修订后的《证券发行与承销管理办法》，放宽对定价方式的限制并鼓励创新，允许发行人与承销商可不采用询价方式而直接协商定价；禁止单纯以博取一二级市场价差为目的的机构产品作为配售对象，以加强询定价的过程监管。

　　效果：

　　证监会重申新股发行体制改革将坚持市场化方向，以充分、完整、准确的信息披露为中心改进发行审核。进一步明确在发行价格市盈率高于同行业上市公司平均市盈率25%的情形下，发行人需要补充披露信息的内容及程序；进一步明确对违法违规行为的处罚措施，从严监管。市场预期，这一系列具体和规范化的监管制度的出台和修订，其最终目的都是为了推进新股发行制度改革，让新股发行朝着市场化的方向迈进。一券商策略分析师表示，此次修改新股发行定价的方式，是管理层结合市场环境，进一步推进新股发行市场化的又一举措。

　　政策红利

　　短期难见效

　　尽管接二连三的新政获得了众多投资者的欢迎，但二级市场似乎对此仍抱有一丝疑虑。2011年10月28日，上证指数报收2473 .41点，截至5月25日，上证指数报收2333.55点，较郭树清履新之前尚有超过5%的跌幅。对于频繁推出的新政，市场也十分关注。部分券商认为，短时间内多项政策出台，A股一时间无法消化，政策对市场的刺激作用有限。同时，市场基本面不佳，是市场难以走强的关键。不过，长期来看一系列的新政为A股带来了利好，市场长期走好不容置疑。

　　“监管层的政策有助于提振长期低迷的A股市场。”海通证券首席经济学家李迅雷说，“过去A股一直倾向于融资功能，对于投资者的利益考虑相对较少，这种不公平的设计也导致了股市投、融资功能的不平衡。”但在宏观经济和上市公司基本面仍存诸多不确定性的背景下，“政策红利”的效果可能比较有限。李迅雷表示，目前的多项改革措施将助推证券市场走向规范、成熟。但是股市仍然是经济的“晴雨表”，A股的走势根本上还是取决于宏观经济的走势和上市公司的盈利状况，投资者或许应该更理性地看待“政策红利”的作用。毕竟，基本面才是主导资本市场走势的决定性因素。

　　一家券商的投行保荐人认为，“短时间内密集颁布这么多政策，即使是猛药，也不能一下子下那么多吧？A股就是政策市，一两条利好政策或许能刺激市场上涨，但是政策一多，市场无法短时间内解读和消化，就只能反复震荡了。但长期走好的趋势不会改变。”

　　标本兼治

　　股市长期向好可期

　　在经济基本面没有出现明显问题，经济增长速度仍然保持一定水平的情况下，股市的低迷确实令人担忧。但从监管部门近期的政策来看，既有治本的措施，亦有治标的手段。整体来看，市场有望在标本兼治中健康发展。

　　分析人士表示，只有把治标与治本、眼前利益和长远利益有机结合起来，通过治“标”找回投资者的信心，通过治“本”重拾投资者的信任，以信心促信任，以信任鼓信心，中国股市才有希望，才能真正成为国民经济的“晴雨表”、企业发展的“发动机”、广大投资者的“聚宝盆”。

　　“基本面压制大盘，政策红利仍可期。”东方证券表示，短期而言，A股经过连续调整，已经部分反映了对于基本面的担忧，外部环境远逊预期，不排除政策组合拳再现的可能。这些政策的持续出台会给盘面带来一定的热点及板块轮动。金百灵投资也表示，政策红利对市场的刺激效果虽然低于预期。但A股在近期仍有望企稳。如果再出现引进新资金入市等股市政策信息的话，那么，A股的中短期走势或将更为乐观。