日前,国泰君安发布最新策略报告称,退市、降佣制度变革和沪深300ETF巨量发行,提升了沪深300的投资价值,不应对管理层提振市场的信心和决心有任何犹豫和怀疑,坚定看好小牛市行情。
国泰君安认为,随着中国经济进入转型期和金融市场的一系列改革,转型期的投资策略有许多新的特征:
第一,随着转型期到来,房地产投机属性丧失,利率市场化加速,投资者的投资渠道逐步收窄到金融产品上,这需要金融机构创新金融产品满足居民不同的投资目标。对金融产品的收益率标准会发生改变,从以往的挖牛股、投机地产和资源品的高收益,变为现在的战胜CPI,获取稳定的高利率收入。如果以这个标准来衡量股市的投资价值,那就会采取正确的投资策略。从考察的各国转型期的股市收益率看,股市作为一种金融资产是可以提供这种收益水平的。
第二,随着投资者分层和投资风格分层,金融衍生品推出定价效率提高,投资的积极管理的效率下降,被动型管理的作用上升。指数化投资策略的效率提升。这一点落实到A股上就是指数优化,在市场效率提升后,估值分层使得各类板块的投资机会均等,所以减少做行业轮动,而适度均衡化配置。
第三,资金博弈失效,由于市场化发行,资金向上市公司流入明显,资金博弈的平衡被打破。投资者只能是赚上市公司经营赚来的钱。