作为IPO(首次公开发行股票)新政后的首只沪市上市新股，华贸物流(603128)本来就极为引人关注。而这一次，关注的目光却来自其配股机构国泰君安：在华贸物流上市首日，国泰君安旗下两个账户竟然“摆乌龙”，全部抛空了华贸物流的网下配股，引起了各方质疑。上海市华荣律师事务所许峰律师认为，国泰君安违法了证监会“机构投资者申购新股不得以赚一二级市场差价为目的”的规定，证监会应责令其改正。市场人士则认为，此举暴露了IPO新政的缺陷，建议证监会进一步完善新股发行制度。

　　国泰君安抛光IPO新政后首只股票

　　前日上市的华贸物流首日股价表现不俗。受大盘回暖影响，该股当天以7.83元、涨17.57%开盘，最低下探到7.63元，最高触及8.35元，尽管13:40因换手率超过80%而停牌，但最终收盘仍涨20.87%，报8.05元。全天成交6.66亿元，换手率达83.9%。

　　由于IPO新政规定机构网下配售的股份取消3个月限售期，机构纷纷选择网下配售。记者从上交所盘后公布的交易信息中看到，华贸物流首日被机构积极卖出。该股卖出前五家席位全都是机构，其中，处于卖一的机构减持3017万元，若以当天最高价8.35元计算至少抛售了361万股，而按照公司发布的网下发行结果公告，能够一举抛售这么多股份的只有泰康资产管理公司旗下的投资产品。卖三、卖四的两家机构席位分别抛售1066万元、735万元。

　　此外，国泰君安客户资产管理部、国泰君安公司总部分别卖出1073万元、638万元，合计约190万股。而华贸物流公布的网下发行结果显示，国泰君安公司(含资管部门)合计获配192.52万股，两者数据极为吻合，这意味着国泰君安已经全部抛空了网下中签新股。

　　律师质疑国泰君安抛售是为赚差价

　　国泰君安卖出网下中签全部新股引起了投资者的质疑。记者从网上看到，有投资者认为：按证监会《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，机构投资者管理的证券投资产品以博取一、二级市场价差为目的申购新股，不能获得配售资质。

　　许峰律师表示，证监会在改革新股发行的制度中，确实有这条规定，而且从5月18日就开始实行了，证监会的本意是防止机构炒高新股上市首日价格，然后卖出获利，套牢小散户。这个出发点是好的，是为了保护中小投资者。但是，国泰君安旗下两个账户在华贸物流上市首日全部卖出网下中签新股，短短几天就赚了20%以上的利润，的确有博取新股一二级市场差价的嫌疑。这么大的证券公司怎么会出这种乌龙事件？

　　他认为，对于国泰君安的违规行为，证监会可以责令其整改，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员采取监管谈话、重点关注、出示警示函、责令公开说明、认定为不适当人选、市场禁入等监管措施。“按目前的法律也只能如此处理了，没有更好的办法”。

　　专家建议证监会完善新股发行体制

　　但是也有投资者表示，原来证监会规定新股上市3个月内机构不得抛售新股，但证监会IPO新政已解除了机构打新股3个月的“限售令”，因此，当机构看到新股上市首日涨幅较高时，全部卖出新股也是合理的，而且客观上也起到了压低新股股价的作用，否则，新股首日股价还会被炒得更高。

　　对此，许峰律师认为，证监会作为监管部门，是可以要求机构投资者不得以赚取差价申购新股的。至于这个要求是否合理，那是另一个层面的问题。如果这一规定起不到实际的效果，证监会也可以进一步完善。

　　南京某券商资深分析师表示，国泰君安“摆乌龙”抛光新股给证监会出了一个难题，证监会IPO新政面临考验。要想解开这个难题，证监会还需要进一步改革新股发行制度，比如引入存量发行机制、主承销商配售机制等，彻底破除新股上市首日不败神话。一二级市场不存在价格套利空间，自然不会再有机构前来博取差价。

　　作者：陈春林 (来源：扬子晚报)