券商“策略季”：掐架成风景

　　大盘仍是死气沉沉，各家券商的中期策略报告会却是热闹非凡，各类下半年策略相继新鲜出炉。《金证券》记者盘点发现，尽管券商对下半年走势有“晨昏交替吐故纳新”的乐观，也有“望梅止渴”似的忧虑，但对经济底却达共识。

　　基本面：见底回升

　　招商证券认为，二季度就是经济底，三季度略回暖，四季度和明年上半年经济有望明显回暖。其给出的两个理由是：其一，房地产销售良好、去库存顺利、预计四季度开始房地产供需均衡，进而房地产企业将陆续开工和投资，届时将带动该产业链和经济明显回暖；其二，随着大宗商品价格调整，中国制造业成本压力大幅缓解，产业出口竞争力有望复苏。

　　日信证券判断三季度经济有望企稳回升，并预计下半年降准和降息分别有1-2次，降准时点在7月和10月，货币环境向好。

　　国海证券称，“经济下半年有望企稳回升，通胀前景改善，偏暖的政策环境有利于恢复投资者信心。”

　　大通证券表示，下半年“控通胀”让位于“稳增长”，政策出台的力度明显加大。

　　中原证券抱相同观点，“在经济增长回落至政府容忍区间的下限时，浓缩版的政策刺激计划开始逐步推出。预计下半年政府将更加关注经济的短期增长动力，投资驱动有望逐步强化，并推动中国经济在三季度出现技术性反弹。”

　　A股指数：先扬后抑

　　对于市场关注的点位预测，各家券商表现谨慎，仅少数几家表露观点。其中，大通证券和航天证券默契预计下半年上证综指核心波动区间为2200点-2700点，国元证券预测上证综指波动区间在2150-2500点，国海证券认为至少存在15%的上涨空间，表示点位在2200-2700运行。

　　国泰君安勇当多头，称“小牛市在下半年的演绎将更为精彩，沪指最高可能上涨至2800点”。不过，该券商曾于去年年底预测2012年指数运行区间在2300-3000，已是悄然下调上限。

　　安信证券则以“望梅止渴”针锋相对，认为中长期底部形成需要满足三个条件：一是利率水平见顶；二是风险偏好见底；三是能够预期净资产收益率出现底部。目前只有第一个满足，市场不具备中长期底部形成的条件，下半年A股弱势整理的概率较大，投资机会弱于上半年。

　　不过，多数券商认为下半年走势为先扬后抑。中金公司认为，7、8月份随着政策放松的节奏和力度有所加大，以及资金面的显著改善，市场将有一波反弹行情，高点约在2600点。日信证券判断，三季度市场环境相对较好，有望迎来估值修复和盈利水平改善带来的上涨行情。长江证券也认为，伴随着经济阶段性企稳，市场将在三季度迎来一波反弹行情。

　　国金证券则不敢苟同，“下半年A股市场先抑后扬。三季度短周期经济处于寻底过程之中，同时叠加海外市场的风险波动，以及上市公司盈利下调的冲击，预期会有寻底的过程。在风险释放之后，短周期经济筑底，市场将迎来相对确定的投资窗口。”

　　青睐板块：蓝筹复兴

　　在下半年的投资板块上，国金证券选择业绩确定性行业作为对冲，以稳定增长的消费和低估值的改革受益蓝筹为选择。

　　多家券商钟情于房地产板块。广发证券建议从地产复苏和基建加速两条主线进行配置，配置房地产、家电、汽车、家具以及环保水务、铁路设备、建筑工程、信息设备。

　　国海证券认为房地产产业链仍有望在下半年获取较明显的相对收益，看好盈利可预见性较强且估值较低的蓝筹股和受益于经济转型且估值合理的成长股

　　航天证券也表示，跟随“纠错”和“稳增长，调结构”两条线索，重点配置强周期的机械、水泥板块、高铁相关产业以及政策扶持的“七大新兴产业”板块。

　　海通证券建议优先配置政策受益的铁路设备、工程机械、节能环保板块，以及受益制度变革的非银金融板块。

　　让人哑然失笑的是，大通证券称，“下半年A股各主要指数分化仍旧严重，中小板、创业板估值下调的压力较大。”国元证券则反弹琵琶，认为“中小板、创业板股票可望获得超额收益。”