配置策略：

　　市场对政府加大投资力度的前景有一定的担忧，一方面投资规模是否能达到万亿级有待验证，另一方面地方政府的融资能力也受到质疑。我们认为，政策的逐渐宽松将是大趋势，投资虽无法达到2009年的力度，但短期内仍将刺激投资增速的回升，进而保障整体经济不会出现明显的滑坡。因此，我们认为短期内，随着信贷及投资主要指标的回升，市场下行风险较小，而由于此次投资规模仅为适度，市场上行的力度及幅度也相对有限。对交运板块来说，此次增加政府投资的刺激预计主要将对航空、铁路和物流板块产生正面影响。同时考虑到目前的估值以及业绩增长，我们的组合建议是：东方航空、铁龙物流、厦门机场、唐山港。

　　重点关注：

　　航空5月数据(同比)：国内运力运量分别增8.91%、4.55%，客座率78.91%，下滑3.3个百分点，不含燃油附加的票价及座公里收益分别是上升1%和下降4%。

　　国际运力运量增长13.13%、13.55%，客座率78.92%，上升0.3个百分点，票价及座公里收益分别下降2.93%、0.86%。

　　5月航空市场点评：5月市场在宏观经济不太景气的情况下，迎来了一个明显的淡季。同比来看，国内市场客座率下滑幅度加大，而票价上升幅度则明显缩小，并在月末票价同比出现负增长。环比来看，在运力增长的同时，运量却明显下降，票价及收益水平也环比有大幅度的下滑。国际市场也呈现出了与国内市场基本一致的趋势。虽然5月市场是传统的淡季，但我们认为经济增长的快速回落使得需求不振，才是5月市场需求低迷的关键原因。