普瑞生物（300119）公布上半年业绩报告，上半年实现营业收入3.14亿，同比增长17.48%；净利润6658万，同比增长16.83%。其中第一、二季度单季度增速分别为10.3%、21.0%。公司股价今日报收16.92元，上涨1.14%.

　　国泰君安认为：

　　核心业务保持高增长。兽用生物制品实 现收入1.67亿元，同比增加18.35%；其中政府招标收入下降9.14 %，“常规疫苗+兽用制剂”核心业务收入增速仍然接近30%。

　　期权费用、研发投入导致管理费用激增。管理费用同比增加69.98%，主要原因为：实施股权激励增加期权费用568.7万元；研发投入和员工薪酬增加。扣除期权费用后，按同口径计算，净利润增速为26.81%。

　　股权激励提供长期激励保障。公司2011年推出股权激励方案，行权条件对应未来4年净利润CAGR不低于33.2%，对公司中长期业绩增长提供激励保障。

　　研发驱动+市场拉动，静待产能释放。公司设立“瑞普生物研究院”， 对中高端市场全面、深度覆盖，家畜重点部署养殖大省。2010 年 IPO的募投项目将于 2012-13 年陆续投产，产能将大大提升。

　　动保行业受益养殖规模化，走向市场化。2009年以后政府采购规模停滞不前。同时期我国养殖总量增加、养殖规模化程度提高，常规疫苗（非强免疫）迎来快速发展，动保行业逐步走向市场化。

　　维持增持评级，目标价 21.54元。对瑞普生物2012-14年每股收益预测为0.70/0.92/1.20元，维持“增持”评级，目标价21.54元。

　　（《证券时报》快讯中心）