随着上周大盘股中信重工的上市，短期利空对市场的负面冲击逐渐弱化。从调整周期看，上证指数自5月4日的2453点以来，本周进入下跌11周，本周五股指期货交割日和经济数据公布前后，市场有可能再度面临变盘。从调整空间看，此次调整幅度接近300点，探至2188点后继续下跌的动力也在进一步减弱。我们认为，短线有效跌破2150点的可能性应该非常小。原因主要有三：首先，国内经济增速下行虽未止跌，但三季度见底应是大概率事件，而股市一般有提前见底的规律；其次，股指期货本周五是7月交割日，目前多空持仓巨大，且分歧明显，空头需要制造一个平仓的契机。此外，以3月14日大跌下来见到的低点2242点为轴，向上到双头颈线位2344点有102点距离，按照等量跌幅，本轮下跌极限应该就是2242-102=2140点，不破2188点就可能在此构筑小双底；破2188点，大盘也会在2132点之上构筑大双底。

　　经济政策拐点显现

　　种种迹象表明，今年第三波行情将在7月展开。本轮始于5月初的调整行情，5月15日出现的缺口为普通缺口，6月4日上证综指出现的大缺口为突破缺口，6月21日即上证综指再度出现向下的跳空缺口，此缺口可定义为加速缺口，该缺口的出现意味着市场运行趋势进入后半段。而6月25日上证综指再度跳空低开，留下了本轮调整的第四个跳空缺口——衰竭缺口。一旦破位2200，并出现连续大阴暴跌、量能持续萎缩接近地量、加上连续跳空缺口，一般就是表明大盘在加速赶底，而在经过了连续下跌后，中短期修复反弹一触即发。另外，在“经济下行+政策放松”和“通胀向下+流动性好转”的大环境下，三次降低存款准备金率和两度降息措施出台，预示随着政策预期从增量刺激的憧憬回归存量折腾，市场第三次结构性机会将得到延续。

　　值得注意的是，5月份大盘已形成政策拐点，而在三季度有望形成经济拐点的背景下，由于政策拐点形成后，经济拐点也即将来临，因此在风格配置上，我们建议8月中旬前偏好中小市值股，8月中旬至季末偏好二线蓝筹股。不过需要提醒的是，由于基本面缺乏有效看点，预计三季度行情仍以挖掘结构性行情为主，而三季度上半段侧重于半年报主题。

　　具体而言，在三季度投资策略上，应以防御为主，重点配置医药、食品、类苹果概念、家装等受经济周期冲击相对较小行业，以及受益政策改革快速推进的行业，如医药、电力、节能环保、新信息技术、三网融合和电子支付等。近期消费、医药、类苹果概念、节能、水务、半年报预增以及高送转预期品种均有强势表现，建议可借调整之际把握市场结构性机会，重点关注业绩稳定及估值合理的饮料、医药、独特大众消费类龙头，关注政策扶持的节能、高端装备、生物医药新兴产业的优质成长股。在防范半年报业绩风险的前提下，把握证券、保险、信托、期货、有色等板块的波段性机会。

　　消费概念股或成反弹先锋

　　在刚刚过去的二季度，我们发现近三年净利润复合增长率超过30%，且今年一季度或半年报增长的中药、白酒、地产、医疗器械、计算机、软件、家装、园林、类苹果等行业中的优质品种如贵州茅台、酒鬼酒、金螳螂、洪涛股份、片仔璜、歌尔升学、东方园林、中科三环均在熊市中表现优异，从中我们可以看出，机构很可能就是看中其确定的成长性，以及具有穿越经济周期等特质的品种，并进行了保团取暖。从以上结论结合半年报、半年度涨幅、毛利率以及近三年复合增长率等指标，我们认为智能手机、移动互联中的长盈精密、新国都；饮料中的泸州老窖、山西汾酒；医药中的云南白药、天坛生物以及食品中的休闲和独特大众消费品金字火腿、资源股盐湖钾肥等滞胀品种未来表现值得期待。

　　此外，近期生物医药、中药等行业明显得到政策扶持，而医药股历来被称为弱势避风港，与此同时，其兼具大消费、内需转型等特性，因此我们认为，其中的优质成长品种如天坛生物、云南白药、益盛药业、通策医疗和太安堂值得中线逢低关注。

　　紧盯确定增长品种

　　每年7月都是市场炒作业绩和半年报预增股的高峰期，7月初，沪深上市公司半年报披露即将拉开帷幕，而在当前大盘缺乏整体趋势性机会之际，寻找行业景气度提前回升的公司无疑是个找寻弱势牛股的捷径。从已公布的业绩预告看，当前行业集中度低的家装、家纺、园林等公司因受宏观经济影响较小，不少公司如金螳螂、洪涛股份、东方园林和棕榈园林等纷纷预增，与此同时，食品饮料中也有19家公司公布了预增公告，其中包括沱牌舍得、酒鬼酒、青青稞酒。对于这些半年报确定性增长的品种，未来或许有反复活跃的机会。此外，选择产品在市场上独一无二、竞争对手难以复制、具有高行业门槛、未来三年净利润复合增长率在30%以上的品种，也是三季度值得重点关注的品种。具体而言，可关注电子信息、触摸屏、智能手机、移动互联等新兴产业成长股中的新国都、北纬通信、七星电子、榕基软件、积成电子、网宿科技、华策影视、尤洛卡、顺网科技和北京科锐等。